證券時報網(wǎng)
2024-09-27 21:33
中信證券：A股磨底有望提速，港股有望月度級別修復(fù)
“風(fēng)險管理式”降息落地后的美元已進入降息周期，首次降幅50個基點略超預(yù)期，改善人民幣匯率預(yù)期的同時，也提升了國內(nèi)貨幣政策彈性。預(yù)計增量政策將加碼，定價效率改善的A股當(dāng)前的磨底進程有望提速，而價格已充分反映悲觀預(yù)期的港股，其反彈有望延續(xù)成為月度級別修復(fù)行情。
首先，以50個基點降幅開啟降息周期，是美聯(lián)儲兼顧預(yù)期管理與風(fēng)險應(yīng)對的結(jié)果。以失業(yè)率為核心的“相機抉擇”下，預(yù)計美聯(lián)儲年內(nèi)還有兩次25個基點降息。
其次，美元降息明顯改善人民幣匯率預(yù)期，提升國內(nèi)貨幣政策彈性。國內(nèi)政策預(yù)期波動加大，存量政策的效果和增量政策的加碼仍需觀察。
最后，美元進入降息周期后對全球風(fēng)險資產(chǎn)估值有益。已充分反映悲觀預(yù)期的港股當(dāng)前性價比依舊顯著，其近期反彈有望延續(xù)成為月度級別的修復(fù)行情；人民幣匯率預(yù)期顯著好轉(zhuǎn)，預(yù)計增量政策將加碼；定價效率改善的A股磨底進程也有望提速，但仍需耐心等待市場拐點信號，當(dāng)前仍以紅利與出海兩條主線為底倉。
中信建投：A股底部將至，當(dāng)前不宜再看空
9月美聯(lián)儲降息50個基點落地，幅度略超市場預(yù)期，美國經(jīng)濟硬著陸風(fēng)險下降，中國政策空間進一步改善。港股市場受益美聯(lián)儲降息更為直接，加之估值吸引力，近期相對強勢。A股市場目前情緒底、估值底條件基本達到，若政策底進一步確認(rèn)，則市場將形成共振反攻信號。
當(dāng)前不宜再看空，應(yīng)時刻準(zhǔn)備著。另外需要注意A股歷史規(guī)律，四季度的市場風(fēng)格較前三季度而言具備較明顯的差異化特征，后續(xù)重點關(guān)注潛在高彈性品種。行業(yè)關(guān)注：互聯(lián)網(wǎng)、軍工、家電、汽車、儲能等。
華泰證券：底部形態(tài)初現(xiàn)，走出底部或尚需耐心
上周A股小幅反彈，從領(lǐng)漲品種、典型資金動態(tài)看，或主要由美聯(lián)儲降息50個基點落地，從而推動國內(nèi)政策寬松預(yù)期驅(qū)動。投資者關(guān)注本輪調(diào)整的時空是否到位，空間方面，A股底部形態(tài)初現(xiàn)。兩融余額有企穩(wěn)跡象、紅利性價比改善且前期強勢品種上周止跌、逆勢資金見拐點——近期產(chǎn)業(yè)資本凈增持額轉(zhuǎn)正。
時間方面，美聯(lián)儲降息僅提供有利條件，持續(xù)的反彈或仍需耐心。內(nèi)部，財政貨幣政策提供/刺激有效需求的節(jié)奏/力度/效果待觀察；外部，美元及油價位于支撐位附近，能否進一步減壓面臨大選等不確定因素。關(guān)注以下配置線索對應(yīng)品種——AH溢價收斂、非金融A50、主動補庫且可持續(xù)、降息受益。
海通證券：A股指數(shù)中樞有望被抬升
近期A股延續(xù)5月下旬以來的休整趨勢，上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指點位已經(jīng)接近今年2月初的低點，不少投資者關(guān)注當(dāng)前A股是否已經(jīng)接近階段性底部。對此，從指數(shù)和行業(yè)角度看，寬基指數(shù)接近2/5低點，估值、風(fēng)險溢價處在歷史底部；近半行業(yè)估值創(chuàng)年初以來新低，回吐2/5以來全部漲幅。另外，歷史市場見底順序高股息股>寬基指數(shù)>基金重倉股，當(dāng)前高股息板塊調(diào)整已經(jīng)顯著，后續(xù)觀察能否企穩(wěn)。
海外流動性環(huán)境已改善，國內(nèi)政策或箭在弦上，內(nèi)外積極因素共振望推動股市中樞抬升，結(jié)構(gòu)上重視業(yè)績占優(yōu)的高端制造。
招商證券：國慶前后市場表現(xiàn)通常呈現(xiàn)出一定的日歷效應(yīng)
具體來說，國慶節(jié)前市場交投相對清淡，部分資金在避險需求下流出，導(dǎo)致市場表現(xiàn)不佳。然而，國慶節(jié)后市場風(fēng)險偏好改善，主要指數(shù)往往迎來反彈。從過去十年A股國慶節(jié)后一周表現(xiàn)來看，上證指數(shù)、滬深300、中證1000指數(shù)上漲概率均超50%。從2007年以來的數(shù)據(jù)統(tǒng)計看，萬得全A在國慶節(jié)后5個交易上漲概率達82%。從近十年國慶節(jié)后行業(yè)表現(xiàn)來看，國慶后五個交易日一級行業(yè)上漲概率普遍在50%以上，其中上漲概率靠前的行業(yè)集中在汽車、有色、紡織服飾、輕工制造、醫(yī)藥生物等行業(yè)，其中汽車和醫(yī)藥生物在國慶后兩周和國慶后一個月上漲概率仍然較高。
申萬宏源：看好港股成為市場共識
港股更加受益于美聯(lián)儲降息，港股性價比優(yōu)勢、資金供需優(yōu)勢在短期集中體現(xiàn)。回調(diào)配置高股息是相對收益優(yōu)選的判斷正在驗證。穩(wěn)定資本市場預(yù)期政策見效，需要總量發(fā)力+風(fēng)格均衡。險資在性價比合適的位置上增配高股息，是長期正確的。繼續(xù)基于二季報景氣線索，推薦新能源動力電池，電網(wǎng)設(shè)備、風(fēng)電，創(chuàng)新藥，保險。2024年內(nèi)，科創(chuàng)是反彈中的高彈性方向。
中銀證券：窗口期后A股有望向港股收斂
隨著美聯(lián)儲降息預(yù)期的超預(yù)期落地，貨幣寬松對于A股的影響或?qū)p弱，而當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟堵點主要來源于貨幣到信用的傳導(dǎo)，后續(xù)需求能否企穩(wěn)更多來源于財政政策的推進。考慮到穩(wěn)增長政策生效需要的時間，政策調(diào)整的窗口期或就在9月至10月之間；結(jié)合本周發(fā)改委等相關(guān)部門的表態(tài)，后續(xù)仍需進一步關(guān)注國內(nèi)穩(wěn)增長政策的落地情況。當(dāng)前仍處于港股占優(yōu)窗口期。短期依然認(rèn)為戰(zhàn)術(shù)上需更樂觀一些，戰(zhàn)略上需等待政策落地而非預(yù)期，港股繼續(xù)較A股占優(yōu)的時間窗口仍在，窗口期后A股有望向港股收斂。
民生證券：反彈之后，回歸實物主線
市場的反彈如期而至，相較于糾結(jié)交易層面的反轉(zhuǎn)，或者人民幣階段升值的歷史經(jīng)驗，實物資產(chǎn)的順風(fēng)才是當(dāng)下更應(yīng)把握的機遇。在經(jīng)歷“逆風(fēng)”與“縮圈”之后，國內(nèi)實物消耗的韌性再度確認(rèn)，而美聯(lián)儲的降息開啟也將進一步推動實物消耗的順風(fēng)，預(yù)計資源與紅利領(lǐng)域的“失地”將逐步“收復(fù)”。
東吳證券：A股應(yīng)切換為賠率思維
當(dāng)前市場對于全球流動性拐點這一外部因素存在明顯低估，具備預(yù)期差和交易空間。海外流動性拐點已經(jīng)出現(xiàn)，隨著美聯(lián)儲降息進程的逐步推進，國內(nèi)基本面有望基于外需的修復(fù)逐步迎來改善。目前階段，A股應(yīng)切換為賠率思維，從四個視角篩選機會：（1）股價超跌而基本面/基本面預(yù)期邊際改善的領(lǐng)域；（2）美元利率敏感型資產(chǎn)；（3）高景氣方向；（4）產(chǎn)業(yè)趨勢/產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期強化的板塊。
財通證券：把握降息窗口友好期
9月18日美聯(lián)儲超預(yù)期降息50bp，將全球市場從宏觀不確定性窗口推向宏觀友好窗口：全球無風(fēng)險利率下行路徑清晰，全球經(jīng)濟有望在非常規(guī)降息的推動下更快復(fù)蘇。回歸國內(nèi)，內(nèi)需穩(wěn)增長政策延續(xù)，貨幣政策空間被打開，地產(chǎn)加碼寬松，市場情緒有望從低點修復(fù)。
當(dāng)前主要配置降息交易策略，即受益于無風(fēng)險利率下行的資產(chǎn)，包括黃金、新興市場（尤其成長）、順經(jīng)濟周期資產(chǎn)。此外建議關(guān)注“美股—A股映射”策略。今年上半年部分美股個股能夠指引A股個股表現(xiàn)，涉及美國地產(chǎn)鏈、工程機械鏈、油服鏈、海運鏈、AI算力鏈、消費電子鏈，以及石油、銅、油運、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、存儲芯片等等，可以將各鏈條海外龍頭個股作為投資信號加以關(guān)注。
校對：冉燕青????
