證券時報網(wǎng)
曾劍
2024-09-28 20:06
9月19日，美聯(lián)儲降息50個基點的消息引發(fā)了A股市場做多熱情。與此同時，今年以來一路高調(diào)的30年期國債表現(xiàn)震蕩。站在當前時點，對于債市后續(xù)走向，基金公司紛紛發(fā)表了看法。
“債牛”狂奔債基受益
9月18日，國債期貨全線上漲，30年期主力合約、10年期主力合約及5年期主力合約盤中均創(chuàng)歷史新高，其中30年期國債期貨今年以來已經(jīng)上漲了約13%，與其掛鉤的鵬揚30年國債ETF今年以來漲幅超過16%。
債券基金是今年以來的大贏家。Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，全市場債券型基金今年以來平均回報為2.1%。其中，中長期純債基金表現(xiàn)最佳，平均回報達3.11%；短期純債基金平均回報為2.19%；混合型一級債基平均回報為1.78%；被動指數(shù)型債基和增強指數(shù)型債基的平均回報分別為3%和2.51%。在各類債券基金中，只有配置部分權(quán)益?zhèn)}位的二級債基表現(xiàn)較差，今年以來平均回報為-0.64%，其余類型產(chǎn)品均實現(xiàn)了不同程度的正回報。
此外，從具體品種來看，受益于30年期國債的亮麗表現(xiàn)，重配該資產(chǎn)的債基產(chǎn)品獲利頗豐。同源統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，上銀慧鑫利、興業(yè)安弘、華夏鼎慶、西部利得鑫泓增強、華泰保興安悅、匯添富添添樂雙盈、新華豐利、興華安裕等多只債券基金今年以來回報均超過8%。
分歧漸顯震蕩頻頻
不過，伴隨國債期貨一路上漲，市場分歧也越來越大。8月以來，債市震蕩頻頻。
對此，華夏基金認為，8月以來債市震蕩主要有兩個原因。一是長端利率下行速度明顯偏離合理水平，央行對債券市場的關注度進一步上升，市場主要圍繞央行態(tài)度和監(jiān)管政策進行交易，觀望情緒加重，成交量明顯下降。二是8月國債和地方債發(fā)行提速、稅期繳款、逆回購到期量相對較大，以及前期MLF延期續(xù)作等因素給資金面造成壓力，債市情緒趨于謹慎。
此外，華夏基金觀察發(fā)現(xiàn)，信用債近期出現(xiàn)補跌，甚至一度出現(xiàn)與利率債走勢背離的情況。信用債走弱主要是受信用利差相對較低、資金面趨緊、理財贖回等因素的影響，近日成交量下降帶來的流動性缺乏進一步放大了波動。
南方基金則表示，造成債市震蕩調(diào)整的原因有三個。一是資金價格偏貴，近期資金利率持續(xù)高于政策利率，一級大行存單一直在提價發(fā)行。二是止盈需求，本輪債牛持續(xù)了近9個月，多數(shù)機構(gòu)浮盈較多，一旦市場出現(xiàn)回調(diào)，止盈情緒容易驅(qū)動同向的賣出邏輯。三是流動性壓力，近期債券市場成交量下降，機構(gòu)在流動性管理上面臨挑戰(zhàn)。
降息開啟后市看好
美聯(lián)儲降息“靴子”終于落地，債市接下來何去何從？對此，南方基金認為，復盤美聯(lián)儲降息周期的市場表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)降息會降低全球流動性風險溢價，帶動國內(nèi)債券收益率下行，有望對國內(nèi)債券市場產(chǎn)生積極影響。僅以上輪美聯(lián)儲降息周期首次降息（2019年7月30日）為例，亞洲美元債券在降息前后6個月，漲幅分別為6.93%和3.83%；在降息前后3個月，漲幅分別為3.31%、1.63%，超額收益均較為顯著。國內(nèi)債券漲幅同樣表現(xiàn)不俗。
華夏基金認為，當前支撐債市的三條主線并未發(fā)生明顯變化。其一，基本面決定趨勢，目前基本面對債市仍偏有利。其二，綜合分析銀行理財、公募債基、保險、銀行等債市主要投資者的配置情況，欠配的格局仍將延續(xù)，市場供需結(jié)構(gòu)對債市仍相對友好。其三，為確保穩(wěn)增長，貨幣政策仍需維持“支持性立場”，政策利率仍有下調(diào)空間。
華夏基金認為，考慮到市場投資者配置需求等中長期因素，債券市場整體仍處于較為有利的環(huán)境中。
