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近幾年，日本股市的突出表現(xiàn)引發(fā)了全球投資者對(duì)日本市場(chǎng)的高度關(guān)注。日本市場(chǎng)基本制度構(gòu)架與全球標(biāo)準(zhǔn)一致，在賬戶(hù)開(kāi)設(shè)以及資金轉(zhuǎn)移方面也沒(méi)有限制，整體對(duì)日本境外投資者開(kāi)放程度高。JPX數(shù)據(jù)顯示，雖然海外投資者的參與程度因產(chǎn)品而異，但總體上日本市場(chǎng)超過(guò)70%的交易量都來(lái)自海外，海外投資者交投非常活躍。

注重“引進(jìn)來(lái)”，海外資金參與度高

目前，日本的金融衍生品尤其是日經(jīng)225指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)非常受歡迎。日產(chǎn)證券集團(tuán)全資子公司NS Trading株式會(huì)社董事長(zhǎng)總經(jīng)理菊川弘之提到，很多國(guó)際市場(chǎng)投資者認(rèn)為今年日元貶值接近尾聲，日本股票價(jià)值被低估，因此熱衷于投資與日經(jīng)225指數(shù)掛鉤的產(chǎn)品。

“除了股指期貨，包括黃金、原油在內(nèi)的大宗商品期貨也是同樣的情況。”大阪交易所衍生品市場(chǎng)銷(xiāo)售部課長(zhǎng)矢頭憲介告訴調(diào)研組，黃金、鉑金和原油均為國(guó)際化程度很高的商品，有很多日本境內(nèi)外交易者都在進(jìn)行市場(chǎng)間套利交易。尤其是貴金屬市場(chǎng)，個(gè)人投資者交易活躍，流動(dòng)性較好。受匯率因素影響，日本與其他市場(chǎng)之間有較大的套利空間。國(guó)際投資者參與比例在50%以上。

據(jù)矢頭憲介介紹，日本市場(chǎng)的國(guó)際化仍在不斷加速。“作為一個(gè)開(kāi)放的交易所，我們想為滿(mǎn)足各種類(lèi)型投資者的不同需求而繼續(xù)努力。”他表示，“例如，橡膠方面，我們正在與其他海外交易所積極開(kāi)展合作，以促進(jìn)套利交易更加活躍。”

實(shí)際上，為了滿(mǎn)足投資者需求，JPX與全球多家主要的海外交易所建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系，比如簽訂MOU、進(jìn)行定期交流、共同研發(fā)上市產(chǎn)品、合作營(yíng)銷(xiāo)和共同舉辦活動(dòng)等。“衍生品市場(chǎng)方面，我們也會(huì)采用其他交易所的交易系統(tǒng)，與其他交易所建立深度合作關(guān)系。同時(shí)，我們還積極參加了世界交易所聯(lián)合會(huì)等國(guó)際組織。”矢頭憲介說(shuō)。

此外，電力期貨作為日本商品市場(chǎng)的“潛力股”，也被國(guó)際投資者看好。“與歐美國(guó)家相比，日本的電力期貨交易量仍有很大的發(fā)展空間。”岡地期貨國(guó)際法人部課長(zhǎng)黃興邦介紹，不少大型國(guó)際投資公司和電力行業(yè)相關(guān)的海外企業(yè)紛紛通過(guò)與日本本土機(jī)構(gòu)合作、收購(gòu)日本公司或在日本設(shè)立法人機(jī)構(gòu)，來(lái)積極參與這一市場(chǎng)。

市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)加強(qiáng)，部分中國(guó)客戶(hù)參與意愿提升

現(xiàn)階段，一些中國(guó)企業(yè)也在積極參與日本金融市場(chǎng)。交流期間，矢頭憲介提到，例如，一些中國(guó)的大型公司會(huì)成立日本子公司，還有一些中國(guó)證券、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的境外分支機(jī)構(gòu)也在與日本經(jīng)紀(jì)商開(kāi)展相關(guān)合作。

“中國(guó)投資者在部分日本期貨品種上也是非常活躍的參與者。”黃興邦表示，例如橡膠市場(chǎng)。雖然標(biāo)膠成為天然橡膠的主流應(yīng)用后，煙片膠的市場(chǎng)活躍度與從前相比有所下滑，但由于煙片膠特有的應(yīng)用等日本市場(chǎng)的獨(dú)特性因素，對(duì)一些有套保套利需求的中國(guó)現(xiàn)貨貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，當(dāng)日本橡膠相對(duì)其他市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的升貼水時(shí)，日本的橡膠期貨是相對(duì)趁手的對(duì)沖工具，有一定的先行指標(biāo)性作用。

此外，黃金和中東原油期貨也吸引了一些中國(guó)投資者的關(guān)注，特別是在價(jià)差交易方面。岡地期貨董事大木太郎介紹，由于目前匯率波動(dòng)較大，很多投資者還處于了解市場(chǎng)階段，尚未全面深入?yún)⑴c，錯(cuò)過(guò)了一些盈利可觀的價(jià)差交易機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，中日市場(chǎng)間的合作一直都在持續(xù)推進(jìn)。據(jù)矢頭憲介介紹，在監(jiān)管部門(mén)層面，中日資本市場(chǎng)論壇定期舉行，并且雙方市場(chǎng)機(jī)構(gòu)還開(kāi)展各種項(xiàng)目以促進(jìn)彼此進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)，例如中日ETF互通等。

JPX已經(jīng)與中國(guó)一些期貨交易所簽署諒解備忘錄，并建立了友好的合作關(guān)系，不僅進(jìn)行信息交流，也會(huì)共同舉辦一些活動(dòng)。矢頭憲介提道：“未來(lái)，我們將繼續(xù)加深對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)的了解，專(zhuān)注于共同的產(chǎn)品，并致力于從產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和聯(lián)合營(yíng)銷(xiāo)的角度進(jìn)一步加強(qiáng)我們的關(guān)系。”

加快“走出去”，中國(guó)期貨品種引發(fā)關(guān)注

日本本土交易者對(duì)境外市場(chǎng)投資，作為當(dāng)?shù)亟?jīng)紀(jì)商國(guó)際業(yè)務(wù)的重要板塊，推動(dòng)日本市場(chǎng)國(guó)際化的全面發(fā)展。

據(jù)當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)介紹，在金融產(chǎn)品領(lǐng)域，近年來(lái)日元的走軟使得日本投資者的眼光投向了日本境外的股票投資和股票投資信托。在商品領(lǐng)域，全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易格局的變化，促使日本交易者將目光轉(zhuǎn)向更廣闊的全球市場(chǎng)。

“期貨市場(chǎng)作為價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖功能是普遍存在的，對(duì)沖者（業(yè)內(nèi)從業(yè)者）需求日益增長(zhǎng)。雖然日本期貨市場(chǎng)是全球市場(chǎng)的重要組成部分，但單個(gè)市場(chǎng)很難全面滿(mǎn)足本土交易者的現(xiàn)實(shí)對(duì)沖需求。”大木太郎表示，從海外市場(chǎng)來(lái)看，歐美和中國(guó)都存在著龐大的市場(chǎng)體量。今后，將有對(duì)沖需求的本土客戶(hù)介紹到流動(dòng)性高的海外市場(chǎng)，也蘊(yùn)含著巨大的業(yè)務(wù)潛力。

“我們正在為這類(lèi)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展積極做準(zhǔn)備。其中，中國(guó)就是發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)的重要市場(chǎng)之一。”大木太郎表示，目前岡地期貨已經(jīng)申請(qǐng)成為上海國(guó)際能源交易中心（INE）等中國(guó)對(duì)外開(kāi)放品種的二級(jí)代理。未來(lái)，公司也會(huì)考慮根據(jù)業(yè)務(wù)拓展情況，設(shè)立海外機(jī)構(gòu)。

在大木太郎看來(lái)，多年來(lái)，隨著中國(guó)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和貿(mào)易量的提升，中國(guó)相關(guān)期貨品種交易量大幅增長(zhǎng)，在全球市場(chǎng)所占份額擴(kuò)大，流動(dòng)性居全球前列，影響力不斷增強(qiáng)，部分品種已經(jīng)成為全球價(jià)格的基準(zhǔn)。例如，上期所的銅、原油期貨在近些年發(fā)展迅速，價(jià)格影響力持續(xù)擴(kuò)大，吸引了越來(lái)越多的日本企業(yè)關(guān)注。

“其實(shí)，對(duì)于在日本和中國(guó)都上市的商品期貨品種以及相關(guān)品種，日本交易者會(huì)時(shí)刻關(guān)注中國(guó)期貨市場(chǎng)的價(jià)格動(dòng)向。”大木太郎介紹，其中，橡膠就是典型代表。中國(guó)橡膠期貨國(guó)際影響力近十年不斷增強(qiáng)，已經(jīng)逐漸成為全球市場(chǎng)的重要標(biāo)的，日本和東南亞的橡膠產(chǎn)業(yè)都參考中國(guó)價(jià)格。目前，日本的商社、制造商、與中國(guó)開(kāi)展貿(mào)易的公司都很關(guān)注中國(guó)橡膠市場(chǎng)的價(jià)格。此外，日本交易者也會(huì)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)一些特色品種，例如新能源相關(guān)的電池原材料等。