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近年來(lái)，以成都、重慶、西安為支點(diǎn)的西部地區(qū)不僅在國(guó)家戰(zhàn)略布局中具有獨(dú)特地位和優(yōu)勢(shì)，也有越來(lái)越多硬核科技企業(yè)登陸資本市場(chǎng)。

值得注意的是，西部地區(qū)也是國(guó)內(nèi)股權(quán)投資行業(yè)的先鋒陣地，投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。在9月24日舉辦的“2024天府創(chuàng)新資本論壇”上，投中信息研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉璟琨代表投中發(fā)布了《2024西部地區(qū)私募股權(quán)和資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》。

報(bào)告顯示，西部地區(qū)在過(guò)去兩三年的市場(chǎng)化基金募集中保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)明顯下降。相較于全國(guó)私募股權(quán)基金募集大幅下滑的現(xiàn)象，這顯示出了很高的韌性。同時(shí)在退出難的行業(yè)背景下，注冊(cè)在西部地區(qū)的基金在近五年發(fā)生的退出事件整體呈上升態(tài)勢(shì)。

國(guó)資引領(lǐng)西部股權(quán)投資市場(chǎng)，市場(chǎng)化資金占據(jù)重要地位

報(bào)告顯示，從募資角度來(lái)看， 自2019年以來(lái)，西部地區(qū)共設(shè)立2432只基金，基金類(lèi)型包括直投基金、政府引導(dǎo)基金、市場(chǎng)化母基金及各類(lèi)資管計(jì)劃等。

在新設(shè)基金規(guī)模方面，2019年西部地區(qū)新設(shè)基金的認(rèn)繳規(guī)模為5651.15億元，到2020年下降至4085.93億元。2021年開(kāi)始新設(shè)基金規(guī)模迅速回升至5958.23億元，2022年西部地區(qū)新設(shè)基金的認(rèn)繳規(guī)模最大，為8769.57億元。此后，2023年新設(shè)基金規(guī)模小幅減少至7296.58億元。

劉璟琨表示，從政府引導(dǎo)基金規(guī)模來(lái)看，2022年和2023年較以往有非常大的飛躍。這和西部地區(qū)過(guò)往在政府引導(dǎo)基金投入上還沒(méi)有那么多，財(cái)力相對(duì)還比較殷實(shí)有關(guān)。另外，從市場(chǎng)化基金募集上也可以看到，西部地區(qū)的募資在過(guò)去兩三年當(dāng)中是沒(méi)有下降的，這與全國(guó)的形勢(shì)來(lái)比較，是非常有韌性的。

就成都地區(qū)的情況來(lái)看，2019年成都市新設(shè)基金的認(rèn)繳規(guī)模最大，為1372.81億元；2020年基金的認(rèn)繳規(guī)模位列第二，為1071.80億元；2022年基金的認(rèn)繳規(guī)模緊隨其后，為895.96億元；2021年和2023年新設(shè)基金的認(rèn)繳規(guī)模分別為490.08億元和554.39億元。

劉璟琨認(rèn)為，在成都可以看到一個(gè)典型的特點(diǎn)：2022年政府引導(dǎo)基金設(shè)立眾多，即便2023年新設(shè)的政府引導(dǎo)基金數(shù)量有所減少，但市場(chǎng)化直投基金仍然保持了較好的募集規(guī)模。

這實(shí)際上說(shuō)明了兩個(gè)問(wèn)題：一是政府引導(dǎo)基金在過(guò)去幾年中持續(xù)進(jìn)行投資和出資；二是市場(chǎng)化的LP或出資人對(duì)成都市項(xiàng)目的認(rèn)可度，以及對(duì)成都市發(fā)展環(huán)境的認(rèn)可，正在逐步提升。

上述結(jié)論的得出，也反映出成都及西部地區(qū)的基金出資人結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，近五年，從投資金額上看，西部地區(qū)基金募集的資金主要來(lái)自于國(guó)有資金，占比達(dá)66.78%；其次為企業(yè)投資者，占比18.71%；再次為市場(chǎng)化母基金、VC/PE投資機(jī)構(gòu)及金融機(jī)構(gòu)，分別占比5.90%、3.93%、4.53%。

近五年，成都市募集的資金主要來(lái)自于國(guó)有資金，占比達(dá)69.21%；其次為企業(yè)投資者，占比13.83%；再次為金融機(jī)構(gòu)、VC/PE投資機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)化母基金，分別占比7.34%、5.90%、3.46%。

“可以看出，西部地區(qū)的股權(quán)投資市場(chǎng)中，國(guó)資占比較高，市場(chǎng)化資金也占據(jù)了重要席位。企業(yè)、資管計(jì)劃及市場(chǎng)化母基金等，對(duì)西部地區(qū)的關(guān)注度顯著提升。”劉璟琨說(shuō)。

投資集中在電子信息、醫(yī)療健康及制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域

從投資角度來(lái)看，自2019年以來(lái)，注冊(cè)在西部地區(qū)的基金共進(jìn)行4206筆投資。投資事件數(shù)量呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，注冊(cè)在西部地區(qū)的基金投資事件數(shù)量于2022年達(dá)到峰值，為949筆；于2023年出現(xiàn)小幅下跌，至947筆。

注冊(cè)在成都市的基金在近五年發(fā)生的投資事件也呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。自2019年以來(lái)，注冊(cè)在成都市的基金共進(jìn)行1229筆投資。從2019年到2023年，成都市的基金進(jìn)行的投資分別為186筆、232筆、281筆、267筆和263筆。

在行業(yè)分布方面，西部地區(qū)的投資集中在電子信息、醫(yī)療健康及制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域（包括先進(jìn)制造、傳統(tǒng)制造、新能源相關(guān)的產(chǎn)業(yè)等），這跟過(guò)去西部地區(qū)多年在制造業(yè)的積累密切相關(guān)。細(xì)分到具體城市，成都在電子信息、醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資占比更高。對(duì)西安、重慶來(lái)說(shuō)，偏制造方面的投資會(huì)更多一些。

在投資階段方面，無(wú)論是西部基金還是成都基金，整體的比例是跟全國(guó)比例是一致的，都更加注重挖掘早期項(xiàng)目。尤其是天使輪和種子輪項(xiàng)目，投資數(shù)量占比已經(jīng)高達(dá)14%以上。

“即便制造業(yè)資金門(mén)檻比較高、資產(chǎn)比較重、絕對(duì)收益較低、收益周期較長(zhǎng)，但也因?yàn)橛行录夹g(shù)的加持和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，早期投資比例仍然很高。投資人對(duì)于這類(lèi)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，不再像之前那樣被‘拒之門(mén)外’。”劉璟琨說(shuō)。

同時(shí)，劉璟琨表示，注冊(cè)在成都的基金在過(guò)去五年中總共投資了400多起項(xiàng)目。其中接近35%的投資投向了四川省內(nèi)，且這些投資中有近90%投向了成都市。這表明成都市不僅吸引了西部地區(qū)的基金，還吸引了大量?jī)?yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

成都市之所以能有這么好的表現(xiàn)，和它過(guò)去的積累，以及現(xiàn)在整體發(fā)展環(huán)境和企業(yè)質(zhì)量是息息相關(guān)的。雖然說(shuō)成都市整體募資沒(méi)有出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)，但得益于成都市的眾多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，各地基金加大了對(duì)成都市項(xiàng)目的投資。成都市創(chuàng)投行業(yè)正在進(jìn)入正向循環(huán)當(dāng)中，有更多資金進(jìn)來(lái)，有更多項(xiàng)目得以發(fā)展。

在退出方面，報(bào)告顯示，注冊(cè)在西部地區(qū)的基金在近五年發(fā)生的退出事件整體呈上升態(tài)勢(shì)。2019-2023年間，注冊(cè)在西部地區(qū)的基金共發(fā)生926筆退出。具體來(lái)說(shuō)，從2019年到2023年，分別發(fā)生124筆、173筆、164筆、245、220筆退出。

劉璟琨認(rèn)為，在全國(guó)退出難的大背景上來(lái)看，西部地區(qū)這樣的退出數(shù)據(jù)是非常難能可貴的。2022年、2023年的退出可能得益于很多機(jī)構(gòu)在更早時(shí)間，比如說(shuō)2018年及以前的布局。正因?yàn)橛羞@樣好的表現(xiàn)，基金能夠?qū)崿F(xiàn)更好的回報(bào)，使得可以吸引不同類(lèi)型的基金過(guò)來(lái)，市場(chǎng)化LP出資在逐步增多。因?yàn)榇蠹以絹?lái)越對(duì)西部地區(qū)的項(xiàng)目，對(duì)西部基金的整體表現(xiàn)有非常大的信心。

同時(shí)，注冊(cè)在成都市的基金在近五年發(fā)生的退出事件呈現(xiàn)總體遞增態(tài)勢(shì)。自2019年以來(lái)，注冊(cè)在成都市的基金共發(fā)生177筆退出。具體來(lái)說(shuō)，從2019年到2023年，分別發(fā)生19筆、32筆、35筆、51筆、40筆退出。

“把成都退出事件的部分拆開(kāi)來(lái)看，按照數(shù)量統(tǒng)計(jì)，IPO退出數(shù)量占比最高。雖然2023年下半年開(kāi)始IPO在收緊，但因?yàn)槌啥际许?xiàng)目質(zhì)量比較好，使得企業(yè)在發(fā)行和過(guò)會(huì)阻力更低。基金能以更加順暢通道完成退出，從而實(shí)現(xiàn)良好的資金回流，以及新基金的設(shè)立，這是一個(gè)正向循環(huán)的過(guò)程。”劉璟琨說(shuō)。