證券時報網(wǎng)
劉茜
2024-09-29 21:35
一攬子金融政策組合拳官宣后，降準降息如期而至。
9月27日8點整，央行官網(wǎng)發(fā)布公告，為加大貨幣政策逆周期調節(jié)力度，支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，從9月27日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.70%調整為1.50%。
公告還稱，公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續(xù)在公開市場7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。
同一時刻，央行還發(fā)布了另一則公告，自2024年9月27日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為6.6%。
至此，央行行長潘功勝9月24日在新聞發(fā)布會上官宣的降準降息正式落地。本次降準降息落地的另一大背景是，9月政治局會議強調，要加大貨幣政策逆周期調節(jié)力度，降低存款準備金率，實施有力度的降息。
分析人士表示，同步實施降準降息，充分體現(xiàn)了加大貨幣政策調控強度，以實際行動努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的決心。
他還稱，本次政策利率下調幅度為近四年最大，是支持性貨幣政策的重要體現(xiàn)，將通過傳導降低社會綜合融資成本。此次降準為0.5個百分點，為常規(guī)降準幅度的2倍，預計將向市場市場流動性1萬億元，每年節(jié)省金融機構120億元。
市場化利率將跟隨調整
在市場化的利率調控機制下，政策利率的調整將會帶動各類市場基準利率的調整。潘功勝在上述新聞發(fā)布會上表示，本次政策利率調整之后，將會帶動中期借貸便利（MLF）利率下調大概在0.3個百分點，貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2到0.25個百分點。
MLF利率、LPR利率和存款利率等將聯(lián)動下調的一大背景是，目前公開市場7天期逆回購操作利率是央行的主要政策利率，其他期限貨幣政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理順由短及長的傳導關系。9月25日，央行開展3000億元1年期MLF操作，中標利率2.00%，較前值下行30個基點。是近期降準降息安排公布后第一個下行的市場化利率。
其他公開市場回購品種的操作利率將按規(guī)則同步調整。央行在公告中也提到，14天期逆回購和臨時正、逆回購操作利率繼續(xù)在7天期逆回購操作利率上加減點確定，加減點幅度保持不變。按這一規(guī)則，14天期逆回購操作利率將跟隨下調至1.65%；臨時正、逆回購的操作利率將分別調整為2.0%和1.3%。
分析人士還告訴記者，此前9月23日開展的14天期逆回購操作利率較上一次下降10個基點，被部分市場機構誤讀為降息，但實際上只是對7月22日7天期逆回購操作利率下調的跟隨調整，不具備政策含義。
臨時正、逆回購的操作利率也是跟隨調整。7月8日，央行公告，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，時間為工作日16:00-16:20，期限為隔夜，采用固定利率、數(shù)量招標，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別為7天期逆回購操作利率減點20bp和加點50bp。
公開市場7天期逆回購利率的政策屬性則進一步得到強化。潘功勝在6月19日的2024陸家嘴論壇上明確表示，7天期逆回購操作利率已基本承擔主要政策利率的功能。此次央行再次以調整公開市場7天期逆回購操作利率的方式公告降息，進一步印證了央行健全市場化利率調控機制的改革方向。
此外，央行貨幣政策司司長鄒瀾在9月5日召開的國新辦發(fā)布會上也明確，央行已明確7天期逆回購操作利率是主要的政策利率，將7天期逆回購由原來的利率招標，改為了固定利率、數(shù)量招標，充分滿足了一級交易商的投標需求。
鄒瀾還稱，這意味著利率不再是中標結果，而是中央銀行根據(jù)實施貨幣政策等需要確定的。數(shù)量不再是中央銀行調節(jié)流動性的手段，而是一級交易商根據(jù)政策利率和他們的市場判斷共同決定的，這有利于提升機構流動性管理的主動性。
潘功勝還預計，貸款市場報價利率、存款利率將會對稱下行。他的理由是，存款利率重定價要比貸款慢，所以前幾次通過利率自律機制引導存款利率下行的重定價效果會隨著時間的推移累計顯現(xiàn)出來。他還透露，央行的技術團隊經(jīng)過多輪認真地量化分析評估，本次政策調整對銀行收益的影響是中性的，銀行的凈息差將保持基本穩(wěn)定。
分析人士表示，央行此次大幅降息將持續(xù)提振市場信心。在近期一系列增量政策支持下，市場預期明顯改善，A股市場連續(xù)多日上漲，上證綜指連續(xù)突破2800點、2900點、3000點關口，成交明顯放量。在此背景下，降息及時落地有利于保持政策強度的持續(xù)性，進一步凝聚高質量發(fā)展的共識，夯實資本市場持續(xù)穩(wěn)中向好基礎，為市場健康向上發(fā)展提供充足動力。
年內三次降準仍可期
此次宣布全面降準0.5個百分點，是繼2月全面降準0.5個百分點之后，年內第二次降準。一般情況下，降準幅度為0.25個百分點（2023年兩次降準均為0.25個百分點），而此次降準為0.5個百分點，為常規(guī)降準幅度的2倍。
目前，金融機構加權平均存款準備金率為7%。其中，大型銀行現(xiàn)在是8.5%，本次降準后將降至8%；中型銀行現(xiàn)在是6.5%，本次降準后將降至6%；農村金融機構幾年前已經(jīng)執(zhí)行5%的存款準備金率，這次就不在調整的范疇。
潘功勝表示，降準政策實施后，銀行業(yè)平均存款準備金率大概是6.6%，這一水平與國際上主要經(jīng)濟體央行相比仍有一定空間。目前距年底還有三個月時間，央行也可能根據(jù)情況，進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點。
民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬告訴記者，央行進行年內二次降準甚至三次降準主要有以下三點考量：
一是釋放更充足的長期流動性，在當前政府債券供給高峰期可熨平資金的過度波動，強化貨幣與財政政策協(xié)同；
二是通過降準置換部分到期的MLF，可緩解央行續(xù)作壓力，并進一步淡化MLF的利率色彩，9-12月MLF到期規(guī)模合計4.28萬億元；
三是優(yōu)化商業(yè)銀行資金結構、節(jié)約成本，在一定程度上緩解凈息差收窄壓力；四是為銀行體系提供長期低成本資金，穩(wěn)定信用擴張，提升服務實體經(jīng)濟的動力和可持續(xù)性。
綜合多名市場人士反饋來看，本次央行降準力度較大，即在下調存款準備金率0.5個百分點的同時，還宣布“在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25-0.5個百分點”，后者超出市場預期。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，當前處于政府債券發(fā)行高峰期，央行降準能夠有力支持政府債券發(fā)行。同時，本次央行較大幅度降準，也會對四季度銀行加大信貸投放提供支持，這有望扭轉1-8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況，也是當前穩(wěn)增長的一個重要發(fā)力點。
王青還稱，四季度財政政策可能會通過增發(fā)國債等方式，有力發(fā)揮逆周期調節(jié)作用，前兩年財政政策已有先例，較大幅度的降準或意在配合財政發(fā)債。
