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熊錦秋（資本市場資深研究人士）

近日，多位業(yè)績不佳的基金經(jīng)理在公司內(nèi)部轉(zhuǎn)崗，還有部分績差基金經(jīng)理離職。筆者認(rèn)為，基金經(jīng)理優(yōu)勝劣汰，是行業(yè)發(fā)展客觀規(guī)律。

前幾年基金發(fā)行火爆，大批新生代基金經(jīng)理涌現(xiàn)，操作手法猛打猛沖，追熱點(diǎn)、追賽道、抱團(tuán)，但潮水退去才知道誰在裸泳，現(xiàn)在一盤算，有的基金經(jīng)理在任職一兩年時(shí)間內(nèi)巨虧四五成，這種虧法，擱誰也難以接受。這些業(yè)績慘淡的基金經(jīng)理，有的卸任部分產(chǎn)品后只管理較小規(guī)模的基金，有的轉(zhuǎn)任公司研究員等其它崗位，有的最終離職。

基金管理行業(yè)，并不是每個(gè)人都能勝任，縱然其智商極高。沒有經(jīng)過十年甚至幾十年的市場捶打，沒有過硬的心理素質(zhì)，沒有對(duì)投資標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值的深刻認(rèn)識(shí)，沒有堅(jiān)守價(jià)值投資的初心，沒有對(duì)基民的信義責(zé)任感，很難取得較好的投資業(yè)績。基金經(jīng)理業(yè)績慘淡，基金公司總不能讓其把基民的錢全部虧完才罷手，這對(duì)基金公司、對(duì)整個(gè)基金行業(yè)的聲譽(yù)都將造成巨大負(fù)面效應(yīng)。

基金公司及時(shí)評(píng)估基金經(jīng)理投資業(yè)績、調(diào)整基金經(jīng)理管理規(guī)模，讓水平高的基金經(jīng)理管理更多份額，降低水平低下基金經(jīng)理管理規(guī)模，甚至將其轉(zhuǎn)崗辭退，這是基金行業(yè)優(yōu)勝劣汰的應(yīng)有之義。

當(dāng)然，也有個(gè)別基金經(jīng)理管理規(guī)模較小、業(yè)績還不錯(cuò)，但也選擇離職，個(gè)人為了尋找更廣發(fā)展空間，在新的崗位施展抱負(fù)，也屬人才優(yōu)化配置。

目前公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模高達(dá)30萬億元，但其中貨幣型基金和債券型基金規(guī)模合計(jì)約20萬億元，主動(dòng)權(quán)益類基金占比偏低，這一定程度說明基金份額投資者對(duì)公募基金管理人主動(dòng)權(quán)益投資水平的信任度有待提升。對(duì)此筆者認(rèn)為，公募基金行業(yè)以及基金經(jīng)理都應(yīng)深刻反思，及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切，挽回市場信任。

一是基金管理人應(yīng)謹(jǐn)記信義義務(wù)。股票高買低賣，有時(shí)或難排除利益輸送之嫌。《基金法》第9條規(guī)定基金管理人等應(yīng)當(dāng)恪盡職守，履行誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)；在此基礎(chǔ)上，一些專家認(rèn)為公募管理人等還負(fù)有信義義務(wù)，信義義務(wù)包括忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)，而上述第9條中的“誠實(shí)信用”或不足以完全概括忠實(shí)義務(wù)。誠實(shí)信用原則要求基金經(jīng)理在履行職責(zé)時(shí)保持誠信，它構(gòu)成了信義義務(wù)的最低限度要求。忠實(shí)義務(wù)則要求基金經(jīng)理將自身利益置于投資人利益之下，忠實(shí)義務(wù)對(duì)基金經(jīng)理的行為要求更高，包括避免任何可能損害投資人利益的行為。

一些基金經(jīng)理無視個(gè)股過高估值，花重金買進(jìn)一些中聽不中用的題材概念、賽道，如此操作將基金資產(chǎn)置于高風(fēng)險(xiǎn)之中，很有可能因?yàn)榕菽屏讯鴵p害投資者利益，或有違忠實(shí)義務(wù)或信義義務(wù)。基金經(jīng)理應(yīng)以信義義務(wù)的更高標(biāo)準(zhǔn)來嚴(yán)格要求自己。

二是基金管理人要避免抱團(tuán)投資。抱團(tuán)投資問題的本質(zhì)，或許還是基金管理人缺乏投研核心能力。一些基金管理人采取拿來主義，跟隨其他管理人投資某只股票，賺了很牛，虧了大家一起虧。抱團(tuán)可以推高股價(jià)，但抱團(tuán)也有風(fēng)險(xiǎn)，天下沒有不散的宴席，基金管理人能募集到的資金畢竟也有限，滾雪球滾不動(dòng)了，股價(jià)就可能由此出現(xiàn)拐點(diǎn)，有些基金買在股價(jià)巔峰期，之后業(yè)績自然慘不忍睹。對(duì)此基金管理人應(yīng)該高度自律，要堅(jiān)持自主分析、自主投資，防止抱團(tuán)誘發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)甚至金融風(fēng)險(xiǎn)。

三是基金管理費(fèi)收取應(yīng)與基民投資利益掛鉤。此前主動(dòng)權(quán)益類基金管理費(fèi)率有所降低，但基金管理費(fèi)旱澇保收模式基本未變。當(dāng)然有個(gè)別基金產(chǎn)品管理費(fèi)收取模式有所創(chuàng)新，比如規(guī)定當(dāng)累計(jì)凈值低于1.00元時(shí)，暫停收取管理費(fèi)，這是一種進(jìn)步。筆者建議，對(duì)此應(yīng)大刀闊斧改革、全力提升基民獲得感，基金管理費(fèi)不再每日計(jì)提，而是在基民贖回基金或?qū)疬M(jìn)行清算時(shí)，再計(jì)算每個(gè)基民應(yīng)付的管理費(fèi)，如果該基民總體有投資利潤，基金公司收取利潤的一定比例作為管理費(fèi)，否則就不提取管理費(fèi)。

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