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剛剛過(guò)去的7月，紅利指數(shù)創(chuàng)下今年以來(lái)單月最大跌幅。對(duì)標(biāo)紅利資產(chǎn)的ETF整體表現(xiàn)不盡如人意，有ETF單月回撤逾10%，但資金針對(duì)大部分紅利ETF卻越跌越買(mǎi)。

中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，有跡象顯示，眾多基金經(jīng)理二季度對(duì)紅利資產(chǎn)出現(xiàn)一定分歧。鮑無(wú)可、譚麗等知名基金經(jīng)理在二季度減倉(cāng)紅利相關(guān)個(gè)股，焦巍、許拓則“信仰”不變，大舉加倉(cāng)。

紅利指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)單月最大跌幅

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年以來(lái)，上證紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)分別上漲5.61%、2.92%。而在7月，上證紅利指數(shù)跌超5%，中證紅利指數(shù)跌4.48%。此外，國(guó)新港股通央企紅利指數(shù)7月跌幅也超過(guò)7%。

從交易量來(lái)看，7月的前三周，中證紅利指數(shù)日均成交額均低于歷史均值。其中，7月22日至26日當(dāng)周實(shí)現(xiàn)約352億元的日均成交額，較前兩周有所放量。

以中證紅利指數(shù)成份股進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，Choice數(shù)據(jù)顯示，近六成成份股7月收跌，平均下跌近4%。其中，海瀾之家、華陽(yáng)股份、廈門(mén)象嶼均跌逾20%。

在此背景之下，對(duì)標(biāo)紅利資產(chǎn)的ETF整體表現(xiàn)欠佳。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，68只紅利相關(guān)主題ETF（包含其聯(lián)接基金），僅有15只產(chǎn)品在7月實(shí)現(xiàn)正收益。三只跟蹤國(guó)新港股通央企紅利指數(shù)的ETF在7月回撤超10%，華夏中證紅利質(zhì)量ETF、華泰柏瑞上證紅利ETF、易方達(dá)中證紅利低波動(dòng)ETF回撤均超3%。

即使在調(diào)整行情背景下，部分紅利ETF仍在7月獲凈申購(gòu)，資金越跌越買(mǎi)。Choice數(shù)據(jù)顯示，7月，景順長(zhǎng)城中證紅利低波動(dòng)100ETF、易方達(dá)中證紅利ETF、招商中證紅利ETF、天弘中證紅利低波動(dòng)100ETF、嘉實(shí)滬深300紅利低波動(dòng)ETF等基金份額實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

紅利資產(chǎn)調(diào)整有跡可循

紅利資產(chǎn)的調(diào)整在二季度末已經(jīng)有跡可循。公募基金二季報(bào)顯示，基金經(jīng)理對(duì)于紅利資產(chǎn)出現(xiàn)了一定分歧。

一些此前連續(xù)多個(gè)季度重倉(cāng)紅利相關(guān)個(gè)股的基金，開(kāi)始逐步減持。嘉實(shí)基金管理規(guī)模最大的主動(dòng)權(quán)益型基金經(jīng)理譚麗，其管理的嘉實(shí)價(jià)值精選二季度持有中國(guó)海洋石油的數(shù)量相比一季度末減少了29.39%，中國(guó)神華也退出嘉實(shí)價(jià)值精選前十大重倉(cāng)股行列。此外，睿遠(yuǎn)基金旗下兩位知名基金經(jīng)理傅鵬博和趙楓管理的產(chǎn)品均在二季度減持了紅利相關(guān)個(gè)股。其中，傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合在二季度減持了中國(guó)移動(dòng)100萬(wàn)股。

資源類個(gè)股此前是知名基金經(jīng)理鮑無(wú)可管理的景順長(zhǎng)城滬港深精選的重點(diǎn)持倉(cāng)方向。一季度末，紫金礦業(yè)、中國(guó)海洋石油、川投能源、華能水電、洛陽(yáng)鉬業(yè)、神火股份、銅陵有色等均位列基金前十大重倉(cāng)股。到了二季度末，這幾只資源股雖還在基金前十大重倉(cāng)股中，但持有數(shù)量卻有所減少。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)海洋石油、川投能源和銅陵有色被減持。

與此同時(shí)，也有部分基金經(jīng)理進(jìn)一步“擁抱”紅利資產(chǎn)。例如知名基金經(jīng)理焦巍管理的銀華富裕主題，在一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股中就出現(xiàn)了中國(guó)海油、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)核電、國(guó)投電力、中國(guó)神華等紅利相關(guān)個(gè)股。但彼時(shí)，焦巍的持倉(cāng)中仍有山西汾酒、青島啤酒、貴州茅臺(tái)三只其一向偏愛(ài)的白酒股。二季度末，焦巍繼續(xù)大手筆加倉(cāng)紅利相關(guān)個(gè)股，與一季度末相比，青島啤酒、貴州茅臺(tái)退出前十大重倉(cāng)股行列，海爾智家、長(zhǎng)江電力新進(jìn)前十大重倉(cāng)股。

今年崛起的新銳基金經(jīng)理許拓，其管理的永贏股息優(yōu)選因重倉(cāng)紅利相關(guān)個(gè)股，上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。二季度，該基金進(jìn)一步增持紅利相關(guān)個(gè)股，包括華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際、中國(guó)廣核、中國(guó)核電；另外，中國(guó)移動(dòng)等新進(jìn)該基金重倉(cāng)股行列。

策略持續(xù)性待驗(yàn)證

伴隨著8月開(kāi)啟，對(duì)于紅利資產(chǎn)能否重拾漲勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)此分歧頗大。

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調(diào)整，紅利資產(chǎn)估值已回到歷史均值水平，低利率環(huán)境下仍具備較好的投資價(jià)值。

華商基金表示，從中證紅利指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，年初一路“高歌猛進(jìn)”，但自5月下旬調(diào)整至今，當(dāng)前指數(shù)估值已經(jīng)回到了適中的位置。

中金公司認(rèn)為，短期在市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)中，紅利資產(chǎn)或存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)從長(zhǎng)期來(lái)看，宏觀經(jīng)濟(jì)仍舊在轉(zhuǎn)型階段，目前的低利率環(huán)境大概率仍將延續(xù)，“安全”和“防御”的投資風(fēng)格主導(dǎo)市場(chǎng)，紅利資產(chǎn)仍然具備長(zhǎng)期的配置價(jià)值。

與此同時(shí)，部分機(jī)構(gòu)對(duì)紅利策略的持續(xù)性持有不同觀點(diǎn)。華龍證券表示，整體來(lái)看，對(duì)于紅利屬性較強(qiáng)的行業(yè)，僅對(duì)公用事業(yè)持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度，其余行業(yè)均保持謹(jǐn)慎。從市場(chǎng)資金角度來(lái)看，下半年紅利資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分化的概率較大，投資者應(yīng)重視行業(yè)內(nèi)部企業(yè)的業(yè)績(jī)質(zhì)量。

神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇認(rèn)為，紅利資產(chǎn)下半年仍有望領(lǐng)先市場(chǎng)，但其未來(lái)的持續(xù)性不會(huì)太強(qiáng)，股價(jià)漲到一定程度后難以繼續(xù)前行。反觀科技板塊中的半導(dǎo)體和芯片標(biāo)的，上半年股價(jià)演繹較為充分，一些估值過(guò)高的標(biāo)的下半年大概率會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，但中長(zhǎng)期依然值得關(guān)注。

減倉(cāng)紅利資產(chǎn)后，基金經(jīng)理將瞄準(zhǔn)哪些方向？基金經(jīng)理馮漢杰表示，他管理的廣發(fā)主題領(lǐng)先在二季度減持了部分“穩(wěn)健類資產(chǎn)”，相應(yīng)地增持了一些吸引力有所提升的“非穩(wěn)健類資產(chǎn)”，但是由于對(duì)后市風(fēng)格無(wú)法清楚判斷，因此配置相對(duì)分散。

譚麗也表示，會(huì)更加積極尋找有機(jī)會(huì)的底部資產(chǎn)，買(mǎi)入并等待該類公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)兌現(xiàn)帶來(lái)股價(jià)的重估。