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周一早盤，在岸人民幣對(duì)美元盤中觸及7.1150，較上周五收盤價(jià)跳漲1000點(diǎn)。人民幣匯率大漲的背后是周五美國公布的就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，引發(fā)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策錯(cuò)誤導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致美元指數(shù)大跌。

北京時(shí)間周五晚間，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長11.4萬，大幅低于上月修正后的17.9萬，也遠(yuǎn)低于市場預(yù)估的18.5萬；當(dāng)月失業(yè)率為4.3%，比6月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2021年11月以來的新高。

此外，過去三個(gè)月美國移動(dòng)平均失業(yè)率為4.13%，過去12個(gè)月最低失業(yè)率為2023年7月的3.5%，二者之差為0.63個(gè)百分點(diǎn)。按照前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）提出的“薩姆法則”，如果三個(gè)月移動(dòng)平均失業(yè)率比前一年中的最低失業(yè)率高出半個(gè)百分點(diǎn)或更多，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于衰退的初期階段或者即將陷入衰退。

受就業(yè)報(bào)告拖累，周五美股三大指數(shù)全線收低，美元指數(shù)跌1.1%，收?qǐng)?bào)103.23，創(chuàng)近5個(gè)月收盤新低。美元指數(shù)大幅回落給人民幣提供了上漲的最直接動(dòng)力。

另外，近期日元的大幅反彈也對(duì)人民幣產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。上周，日美央行先后宣布利率決議，日本央行年內(nèi)第二次上調(diào)基準(zhǔn)利率，并公布了縮減國債購買計(jì)劃，而美聯(lián)儲(chǔ)則繼續(xù)按兵不動(dòng)，將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%區(qū)間不變。受美日貨幣政策走勢分化的影響，日元對(duì)美元展開大幅反彈。截至發(fā)稿，日元對(duì)美元匯率報(bào)1美元兌145.05日元，較7月3日創(chuàng)下的38年低點(diǎn)161.96升值近12%，幾乎抹去了今年以來的全部跌幅。

日元大幅上漲的同時(shí)，也提振了市場看多人民幣的情緒。平安證券分析師鐘正生指出，2023年以來，人民幣與日元匯率保持了高度相關(guān)性，主要源于二者都具備了套息交易中低息貨幣的屬性。盡管美中利差寬度不及美日利差，但人民幣匯率今年以來的低波動(dòng)狀態(tài)，使得人民幣作為套息貨幣的屬性并不弱于日元，從而二者的走勢邏輯有相通之處。近期日元強(qiáng)勁升值，美股科技股調(diào)整，進(jìn)一步催化日元套息交易平倉，對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生了情緒上的牽引。

不過，分析師認(rèn)為，就目前而言，人民幣對(duì)美元匯率可能還未獲得長期趨勢性的上行動(dòng)力。

南華研究院分析師周驥在研報(bào)中表示，主要原因在于近期人民幣走勢和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)聯(lián)度不大。人民幣匯率若要形成長期趨勢性的上行走勢，需要看到兩點(diǎn)，一是美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，二是中美利差倒掛的改善。

鐘正生認(rèn)為，當(dāng)前美元前景較為撲朔，不能認(rèn)為美元指數(shù)會(huì)很快走弱，特別是近期歐洲經(jīng)濟(jì)不盡如人意，但目前歐元對(duì)美元匯率仍處在偏高水平，后面可能會(huì)有貶值壓力，如果歐元和日元反向而行，美元指數(shù)便不容易快速下跌。

他還提到，考慮到特朗普對(duì)華經(jīng)貿(mào)政策的激進(jìn)言論，及其較高的勝選概率，如果未來中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域摩擦再度升溫，人民幣仍有貶值壓力。

截至發(fā)稿，人民幣對(duì)美元報(bào)1美元兌7.1402元人民幣，較早盤最高點(diǎn)回落275個(gè)基點(diǎn)，但仍比周五收盤上漲1.0%。