欧美一级亚洲视频,久久观看午夜精品,九九re热国产精品视频,国产精品视频人人做人人

資本市場(chǎng)大變局！

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上表示，政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。隨即，資本市場(chǎng)迎來(lái)了大變局。互換市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年末前將有近100個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。美國(guó)2年期與10年期國(guó)債收益率曲線的倒掛幅度縮小。此外，股市也有熱烈反應(yīng)。

現(xiàn)金類貨幣市場(chǎng)的規(guī)模更是出人意料地增加。美國(guó)銀行當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五表示，截至周三的一周內(nèi)，投資者向現(xiàn)金類貨幣市場(chǎng)基金(MMF)投入了370億美元，為美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息做好準(zhǔn)備。美國(guó)銀行援引金融數(shù)據(jù)提供商EPFR的數(shù)據(jù)稱，這意味著貨幣市場(chǎng)基金有望創(chuàng)下1月份以來(lái)最大的三周累計(jì)流入量，達(dá)到1450億美元。

在全球流動(dòng)性迎來(lái)拐點(diǎn)的時(shí)刻，為何貨幣基金的規(guī)模暴漲？是否會(huì)有更多的資金流入股市？

超預(yù)期的變化

昨晚，在2024年杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的演講為未來(lái)的降息奠定了基礎(chǔ)，不過(guò)他拒絕透露具體的降息時(shí)間和幅度。他說(shuō)，政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)。在他演講之后，市場(chǎng)展現(xiàn)了積極的變化。

然而，貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模也開始暴漲。美國(guó)銀行當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五表示，截至周三的一周內(nèi)，投資者向現(xiàn)金類貨幣市場(chǎng)基金(MMF)投入了370億美元，為美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息做好準(zhǔn)備。這意味著貨幣市場(chǎng)基金有望創(chuàng)下1月份以來(lái)最大的三周累計(jì)流入量，達(dá)到1450億美元。美國(guó)銀行稱，在其每周全球市場(chǎng)資金流入和流出統(tǒng)計(jì)報(bào)告中，投資者將204億美元投入股票，151億美元投入債券，11億美元投入黃金。

許多基金經(jīng)理認(rèn)為，降息將降低貨幣市場(chǎng)基金的回報(bào)率，并導(dǎo)致大量資金涌入股票和債券市場(chǎng)。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)降息之前，大型投資者通常會(huì)涌向貨幣市場(chǎng)基金，因?yàn)榛鹬械亩唐诠潭ㄊ找孀C券往往比短期國(guó)庫(kù)券提供更高的回報(bào)。

以賈里德·伍德沃德為首的美國(guó)銀行策略師表示：“降息不太可能引發(fā)規(guī)模6.2萬(wàn)億美元的貨幣市場(chǎng)基金撤離，并轉(zhuǎn)向購(gòu)買股票。歷史表明，在軟著陸的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息會(huì)帶來(lái)更多現(xiàn)金流入，而如果是硬著陸，債券可能是贏家。”

近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步放緩，或?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，而非更為劇烈的“硬著陸”。美國(guó)銀行和EPFR的數(shù)據(jù)顯示，投資級(jí)債券連續(xù)第43周吸引資金流入，達(dá)到81億美元。新興市場(chǎng)股市連續(xù)第12周獲得47億美元資金流入，為2024年2月以來(lái)最長(zhǎng)的連續(xù)流入周期。

此外，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也迎來(lái)了爆發(fā)。由于抵押貸款利率下降刺激了需求，美國(guó)7月份新建獨(dú)棟住宅銷量升至一年多來(lái)的最高水平，這進(jìn)一步表明房地產(chǎn)市場(chǎng)正在復(fù)蘇。抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房地美（Freddie Mac）的數(shù)據(jù)顯示，本周30年期固定利率抵押貸款平均利率為6.46%，為2023年5月以來(lái)的最低水平，比去年同期低了半個(gè)百分點(diǎn)以上。

流動(dòng)性拐點(diǎn)已至？

最近，美元指數(shù)持續(xù)下行，全球非美貨幣整體上大幅上揚(yáng)。這在一定程度上意味著，自2022年以來(lái)的離岸美元流動(dòng)性危機(jī)已經(jīng)得到緩解。而且，日元最近的升值亦未再像月初那樣擾亂市場(chǎng)，套息交易反轉(zhuǎn)的負(fù)面沖擊似乎也已經(jīng)過(guò)去。從SOFR的走向來(lái)看，最近亦是持續(xù)走低。這基本上意味著，流動(dòng)性已經(jīng)不再是大問(wèn)題。

甬興證券認(rèn)為，全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)。當(dāng)前美國(guó)通脹讀數(shù)已明顯回落，物價(jià)和就業(yè)數(shù)據(jù)邊際變化為美聯(lián)儲(chǔ)降息創(chuàng)造條件，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，但美聯(lián)儲(chǔ)具體降息時(shí)點(diǎn)還會(huì)依賴于未來(lái)數(shù)據(jù)變化。

主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向有利于緩解新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體外部壓力，其中，宏觀層面資本外流和貨幣匯率貶值壓力趨于緩解，微觀層面償債壓力有所減輕。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在全球流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)時(shí)，投資者情緒變化對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生影響，國(guó)際金融市場(chǎng)通常會(huì)出現(xiàn)一定程度波動(dòng)，近期美元指數(shù)走弱，黃金現(xiàn)貨和期貨價(jià)格再創(chuàng)新高，美債收益率大幅走低，全球股市出現(xiàn)回調(diào)，投資者仍需對(duì)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的外溢影響以及潛在風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。國(guó)內(nèi)目前無(wú)論是經(jīng)濟(jì)基本面還是政策層面以及資金面和市場(chǎng)情緒，與2022年末理財(cái)出現(xiàn)贖回潮時(shí)差異較大，債市收益率大幅回升的可能性較小，長(zhǎng)期來(lái)看權(quán)益資產(chǎn)配置的性價(jià)比提升。

據(jù)香港商報(bào)，恒生銀行高級(jí)顧問(wèn)梁兆基24日在一個(gè)電臺(tái)節(jié)目表示，他預(yù)料美聯(lián)儲(chǔ)今年會(huì)降息兩次，每次1/4厘，即年底時(shí)可能降息半厘（50bp），相信對(duì)香港會(huì)是好消息。梁兆基指出，降息令各行各業(yè)的信貸成本相對(duì)降低，同時(shí)可帶旺市場(chǎng)氣氛，希望可增加生意流量。

銀河證券表示，考慮到美國(guó)2024下半年消費(fèi)在薪資和其他收入支撐下不會(huì)大幅失速、投資仍受高利率壓制、財(cái)政繼續(xù)擴(kuò)張托底經(jīng)濟(jì)、失業(yè)率整體繼續(xù)上行的情況，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行2至3次降息，累計(jì)50—75BP是合適的，兩次或三次降息實(shí)際對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的區(qū)別有限。在美聯(lián)儲(chǔ)將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向勞動(dòng)市場(chǎng)，而失業(yè)率進(jìn)一步抬升同時(shí)經(jīng)濟(jì)短期仍有韌性的情況下，市場(chǎng)可能繼續(xù)以“降息交易”為主線，而勞動(dòng)數(shù)據(jù)和投資數(shù)據(jù)的弱化可能導(dǎo)致衰替交易階段性穿插進(jìn)行，短期美債收益率和美元指數(shù)的下行繼續(xù)獲得支撐。

招商證券表示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息幾無(wú)懸念，后續(xù)降息或繼續(xù)作為跟隨者直至美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)顯著的下行壓力。往明年看，大選結(jié)果又對(duì)降息節(jié)奏存在較大影響。若哈里斯上臺(tái)，短期內(nèi)或許能看到更加連續(xù)地降息；但若特朗普當(dāng)選，在加征關(guān)稅的影響下，美聯(lián)儲(chǔ)或存在對(duì)通脹的觀望情緒。維持對(duì)各類資產(chǎn)的判斷：大選前美股波動(dòng)加劇，看多美債，非美貨幣相對(duì)美元保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。大選前美股波動(dòng)或加劇，不排除大選前再度反彈，但反彈或仍為獲利了結(jié)窗口。美債收益率或仍在波動(dòng)中下行，美債逢空增加美債多頭頭寸仍是相對(duì)理性的選擇。進(jìn)而，非美貨幣亦將相對(duì)美元保持強(qiáng)勢(shì)，招商證券仍判斷人民幣匯率在7.0—7.3區(qū)間波動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎也得出了同樣的結(jié)論：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)即將于9月17日至18日召開的會(huì)議上開始下調(diào)基準(zhǔn)政策利率，并可能在隨后的會(huì)議中繼續(xù)下調(diào)。但市場(chǎng)當(dāng)前的預(yù)期是，9月份降息50個(gè)基點(diǎn)。若達(dá)不到這個(gè)預(yù)期，市場(chǎng)可能仍會(huì)有一段波折。鮑威爾在演講中表示：“行動(dòng)方向明確，降息時(shí)機(jī)和步伐將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。”

不過(guò)，分析人士認(rèn)為，只要方向沒(méi)有問(wèn)題，剩下的都可交給時(shí)間來(lái)解決。隨著美元指數(shù)和美債收益率的走低，全球流動(dòng)性大概率正在迎來(lái)大拐點(diǎn)。