中國基金報
基金君
2024-09-01 20:15
近日，硅片龍頭之一的TCL中環(huán)(002129)披露半年報，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入162.13億元，同比下降53.54%；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額1.28億元，同比下降95.52%；凈利潤-30.64億元，同比下降167.53%。
TCL中環(huán)表示，上半年，行業(yè)供需失衡加劇，公司新能源材料業(yè)務(wù)板塊進入非理性價格競爭狀態(tài)，雖仍保持單瓦成本行業(yè)領(lǐng)先，但降本不及市場價格下跌速度，上半年材料產(chǎn)品出貨62GW，虧損總額加大。
同時，新能源電池組件業(yè)務(wù)板塊相對競爭力不足，整體表現(xiàn)落后于同業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)市場價格下行周期，進一步拖累經(jīng)營業(yè)績。
此外，TCL中環(huán)參股公司Maxeon產(chǎn)品主要市場所在地歐美地區(qū)光伏產(chǎn)品價格快速下行、光伏補貼政策調(diào)整并維持高利率環(huán)境；Maxeon經(jīng)營轉(zhuǎn)型較慢，報告期內(nèi)業(yè)績及股價均大幅下跌，導(dǎo)致公司虧損加劇。
值得注意的是，2024年1—6月，存貨減值損失影響TCL中環(huán)利潤總額-11.09億元，合同資產(chǎn)減值損失影響利潤總額-470.68萬元。
半年報顯示，上半年，全球地緣沖突風險不斷上升，加速產(chǎn)業(yè)鏈及供應(yīng)鏈深度重構(gòu)；海外主要經(jīng)濟體仍處于緊縮性政策中，全球經(jīng)濟增長面臨的不確定因素增多。各國能源結(jié)構(gòu)加速向綠色低碳轉(zhuǎn)型，全球光伏終端裝機保持繼續(xù)上升態(tài)勢，但增速放緩。光伏產(chǎn)業(yè)鏈各制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速釋放，供需比進一步惡化，光伏產(chǎn)品價格持續(xù)下跌。至2024年第二季度，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格與成本倒掛，凈利潤虧損，6月底進入現(xiàn)金成本虧損階段，行業(yè)進入周期底部，產(chǎn)業(yè)競爭博弈加劇，加速企業(yè)優(yōu)勝弱汰。
同時，光伏制造本土化與貿(mào)易逆全球化趨勢進一步凸顯，海外市場謀求產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，對外筑高貿(mào)易壁壘限制中國光伏產(chǎn)品出口。中國光伏企業(yè)海外產(chǎn)業(yè)布局已由東南亞向美國、中東等區(qū)域擴展，全球化布局加速。
數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，光伏N型產(chǎn)品加速迭代，預(yù)計2024年滲透率達80%，帶動TCL中環(huán)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。但光伏晶體晶片整體產(chǎn)能過剩嚴重，從全成本競爭逐步轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流競爭。報告期內(nèi)，TCL中環(huán)光伏單晶產(chǎn)能提升至190GW，光伏材料產(chǎn)品出貨約62GW，同比增長18.3%，硅片綜合市占率23.5%，居于行業(yè)第一。
根據(jù)半年報，TCL中環(huán)光伏硅片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入104.3億元，毛利率為-9.25%，光伏組件實現(xiàn)營收27.6億元，毛利率0.94%，毛利率情況同比均有明顯下降。
TCL中環(huán)表示，公司堅持戰(zhàn)略牽引推進電池及組件業(yè)務(wù)板塊發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)能和產(chǎn)品布局。報告期內(nèi)，公司組件4.0主流產(chǎn)品功率較競爭對手領(lǐng)先兩檔及以上，效率領(lǐng)先0.2%以上，并加快組件產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)庫建設(shè)；截至2024年6月底，高效疊瓦組件產(chǎn)能達到22GW。電池業(yè)務(wù)圍繞N型電池持續(xù)降低成本的目標，在工藝方法、工藝步驟縮短、去貴金屬化等方面不斷開展技術(shù)創(chuàng)新工作；審慎推進資本開支項目，推動技術(shù)創(chuàng)新成果有效產(chǎn)業(yè)化。
不過，由于TCL中環(huán)電池及組件業(yè)務(wù)未能在行業(yè)上升期中建立起相對競爭優(yōu)勢，整體表現(xiàn)落后于同業(yè)領(lǐng)先。公司正全面復(fù)盤本業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營策略和組織結(jié)構(gòu)。公司稱，管理層有信心重整業(yè)務(wù)經(jīng)營策略，提升各項經(jīng)營能力，逐步改善經(jīng)營業(yè)績。
值得注意的是，報告期內(nèi)，TCL中環(huán)參股公司Maxeon業(yè)績及股價均大幅下跌。Maxeon公司主要目標市場歐洲及北美地區(qū)光伏組件終端價格快速下行；美國加州分布式光伏新規(guī)出臺及美國持續(xù)高利率環(huán)境，對Maxeon形成了較大的外部經(jīng)營壓力。同時，Maxeon報告期內(nèi)經(jīng)營轉(zhuǎn)型較慢，北美3GW電池組件擴產(chǎn)項目進度遲于預(yù)期，Maxeon公司陷入經(jīng)營困境。
TCL中環(huán)表示，基于公司全球化戰(zhàn)略規(guī)劃，Maxeon公司是TCL中環(huán)深度參與國際能源轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略支點，擁有專利、高端品牌與渠道等關(guān)鍵資產(chǎn)，報告期內(nèi)，公司擬通過可轉(zhuǎn)債、定增等一攬子重組交易實現(xiàn)控股Maxeon。公司控股Maxeon后，將積極推動其資本架構(gòu)改善、業(yè)務(wù)變革、運營改善，充分發(fā)揮其獨特壁壘市場優(yōu)勢及技術(shù)創(chuàng)新能力，通過全球范圍內(nèi)生產(chǎn)與渠道的相互促進和協(xié)同賦能，提升公司全球化布局（尤其是北美地區(qū)）的競爭優(yōu)勢。
針對未來行業(yè)形勢的判斷，TCL中環(huán)認為，2024年下半年，全球光伏產(chǎn)業(yè)仍處周期底部，行業(yè)市場狀況發(fā)生根本性變化，競爭博弈加劇。公司稱，全球新能源市場仍有較大增長空間，產(chǎn)能全球分布失衡，公司管理層相信本輪光伏制造產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰有助于行業(yè)長期的格局優(yōu)化和盈利修復(fù)。
