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昨日晚間拼多多公布的二季度業(yè)績(jī)雖然稍遜于市場(chǎng)預(yù)期，但與預(yù)期相差并不大。引爆股價(jià)大跌的主要是高管對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)勢(shì)頭的表態(tài)。種種跡象表明，拼多多要舍棄高增長(zhǎng)，夯實(shí)增長(zhǎng)質(zhì)量，不回購(gòu)不分紅，也是要將資源掌握在自己手中，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能會(huì)遭遇的風(fēng)險(xiǎn)。

第二季度拼多多總營(yíng)收為970.60億元，同比增長(zhǎng)86%，不及市場(chǎng)預(yù)期的999.9億元；歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為320.09億元，同比增長(zhǎng)144%；不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤(rùn)為344.321億元，同比增長(zhǎng)125%。

拼多多這個(gè)業(yè)績(jī)可謂卓越，作為對(duì)比，阿里第二季度凈利潤(rùn)為33.51億美元,同比減少31.49%。京東二季度凈利潤(rùn)145億元，同比增長(zhǎng)69%。拼多多已經(jīng)從追趕到快速超越，并遙遙領(lǐng)先。

即使未來(lái)不再增長(zhǎng)，拼多多現(xiàn)在的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)不算高，只有10倍。這個(gè)估值相對(duì)較低，不僅和國(guó)內(nèi)公司相比，和海外互聯(lián)網(wǎng)龍頭相比也是如此。

這說(shuō)明投資者對(duì)拼多多的未來(lái)想象空間偏保守，這正是拼多多高管要傳達(dá)給投資者的信息。

拼多多稱二季度營(yíng)收增速環(huán)比有所下滑，業(yè)務(wù)正面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)和一些外部的環(huán)境因素影響，將必然為業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)波動(dòng)，收入的增長(zhǎng)也會(huì)放緩。董事會(huì)已達(dá)成共識(shí)，要犧牲短期利益，做好長(zhǎng)期投入。

這是告訴投資者，不要對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)抱太好的預(yù)期。

二季度拼多多在線營(yíng)銷服務(wù)及其他收入491.1億元，同比增長(zhǎng)29%。這是拼多多核心業(yè)務(wù)，外界由此認(rèn)為拼多多顯然已經(jīng)在走下坡路。

拼多多高管潑的另一盆冷水，是公司仍處于投入階段，當(dāng)前進(jìn)行資本層面的回購(gòu)或者分紅是不合適的，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)幾年也沒(méi)有這方面的必要。

盈利不如拼多多的京東和阿里，發(fā)行債券也要進(jìn)行回購(gòu)，要回饋投資者。拼多多則獨(dú)樹一幟，在有大規(guī)模盈利的情況下，依然未對(duì)投資者有所表示。在美國(guó)，回購(gòu)和分紅是推動(dòng)股價(jià)上漲的主要因素，一些發(fā)展成熟擁有領(lǐng)先地位的上市公司，年回購(gòu)金額甚至超過(guò)年凈利潤(rùn)。

拼多多似乎在漠視股東利益，但另一方面，拼多多的管理層股東沒(méi)有減持套現(xiàn)，而京東和阿里的主要股東已經(jīng)減持過(guò)多次。股價(jià)下跌對(duì)這些拼多多核心股東同樣不利，如果上市公司分紅，他們也是主要受益者。

公然聲稱未來(lái)一段時(shí)間不進(jìn)行分紅，讓資本市場(chǎng)頗為震驚，長(zhǎng)期利潤(rùn)降低趨勢(shì)又不可避免，讓投資者感受到了危機(jī)。在讓商戶感受到危機(jī)后，拼多多還讓投資者也緊張起來(lái)。

拼多多一直在討好消費(fèi)者，用消費(fèi)者需求來(lái)倒逼商戶降低價(jià)格提高服務(wù)。拼多多從來(lái)不討好商戶，為了自己的發(fā)展，如今對(duì)股東也展現(xiàn)了真性情，不投其所好。

在和商戶打交道時(shí)，拼多多占盡先機(jī)，將資源和利潤(rùn)攥在手中。在面對(duì)股東時(shí)，依然要把資源攥在手中。

拼多多要為慢速發(fā)展做準(zhǔn)備，要長(zhǎng)期艱苦競(jìng)爭(zhēng)，不讓自己有領(lǐng)先者的感覺(jué)，繼續(xù)保持勤奮戰(zhàn)斗的傳統(tǒng)。

就在這個(gè)關(guān)鍵期，拼多多又宣布投入百億資源扶持新質(zhì)商家，并推出交易手續(xù)費(fèi)減免計(jì)劃，未來(lái)一年，預(yù)計(jì)減免優(yōu)質(zhì)商家100億元交易手續(xù)費(fèi)。這再次向投資者說(shuō)明利潤(rùn)不重要，要犧牲利潤(rùn)，夯實(shí)發(fā)展質(zhì)量。另外一方面，這也可能是個(gè)轉(zhuǎn)折，拼多多扶持優(yōu)質(zhì)商家，商家的話語(yǔ)權(quán)可能會(huì)有所提升，生存狀況得到改善。