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做深度的賦能。

發(fā)展硬科技需要耐心資本，這已成為股權(quán)投資市場的共識(shí)。通常而言，硬科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)要取得原創(chuàng)性、顛覆性成果，往往要經(jīng)歷較為漫長的過程，期間資金需求量大且回報(bào)周期漫長。在資本的眼中，如何篩選優(yōu)質(zhì)的硬科技企業(yè)？如何為硬科技企業(yè)提供相應(yīng)資金支持？如何進(jìn)行投后管理及產(chǎn)業(yè)鏈整合？近日，第一財(cái)經(jīng)股權(quán)投資論壇邀請(qǐng)了三位硬科技投資人：明善資本聯(lián)合創(chuàng)始人喬峰，邦明資本創(chuàng)始合伙人、董事長蔣永祥，ChinaSummit中晟資本CEO、創(chuàng)始人齊鑫，聊一聊他們眼中的“資本賦能硬科技”。

談及資本如何賦能硬科技企業(yè)，三位嘉賓都提到了要做科技成果轉(zhuǎn)化，為企業(yè)解決主要困難。在齊鑫看來，任何一家硬科技型初創(chuàng)企業(yè)，都面臨資金上的困難、科技上的困難，乃至生活上的困難，投資機(jī)構(gòu)要盡量通過自身的能力幫助企業(yè)解決各個(gè)層面上的困難，做深度的賦能。

硬科技企業(yè)的回報(bào)周期較長，在這個(gè)過程中往往要求投資機(jī)構(gòu)具備極致的耐心，也就對(duì)機(jī)構(gòu)的投后管理提出了極大挑戰(zhàn)，三位嘉賓表示自己有不同的“法寶”。喬峰指出，秉持著為公司實(shí)實(shí)在在做一些事情的理念，為企業(yè)解決發(fā)展過程中的一些實(shí)際問題和困難，掃除上市障礙，這一條讓明善資本成功投中今年上市的搶手項(xiàng)目“珂瑪新材”。這背后，是明善資本善于整合地方政府、上市公司等各方資源，幫助被投企業(yè)加快發(fā)展的能力。

齊鑫提到，中晟資本具有不同的優(yōu)勢(shì)，即具備傳統(tǒng)實(shí)業(yè)公司投資積淀，這一點(diǎn)可以幫助初創(chuàng)企業(yè)用創(chuàng)新科技能力來幫助相對(duì)后方的資源，進(jìn)行賦能。比如，結(jié)合機(jī)構(gòu)已投的酒店行業(yè)，幫助初創(chuàng)公司接入這些酒店，進(jìn)行深入合作，目前取得的效益還不錯(cuò)，未來兩個(gè)板塊有望進(jìn)行融合，往下一步的高估值推進(jìn)。

蔣永祥認(rèn)為，“一專多能”理念在投后管理中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。專業(yè)化的投資，指的是能發(fā)現(xiàn)價(jià)值，發(fā)現(xiàn)有潛在的好苗子；同時(shí)，“多能”指的是多元化的能力、多元化的服務(wù)、多層次的服務(wù)、多方面的服務(wù)，力爭能夠力所能及地幫忙而不添亂地為企業(yè)帶來各種各樣的價(jià)值。

具備不同資源和稟賦的機(jī)構(gòu)，在行業(yè)里發(fā)揮著各自的優(yōu)勢(shì)，但當(dāng)前都面臨著同一個(gè)難題——股權(quán)投資市場環(huán)境發(fā)生巨變，一邊是自去年8月IPO政策調(diào)整以來項(xiàng)目退出堵塞，另一邊是國資紛紛入局一級(jí)市場，給民資股權(quán)投資機(jī)構(gòu)形成不小的壓力。齊鑫對(duì)此抱著樂觀的態(tài)度，他認(rèn)為，目前這個(gè)情況即將緩解，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期升溫，未來資金回流會(huì)加速，未來大概率國有資金和民營資金都會(huì)逐漸地加量加價(jià)往上走。

對(duì)于國資入局股權(quán)投資市場，蔣永祥則認(rèn)為，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在與國資背景機(jī)構(gòu)合作設(shè)立基金時(shí)，要精準(zhǔn)把握合作伙伴的需求。基于多年與政府級(jí)基金的合作經(jīng)驗(yàn)，他將合作伙伴的需求分為兩類，一類是完全帶有政府引導(dǎo)的基金，針對(duì)這一類基金運(yùn)作，要以政府引導(dǎo)為主要方式；另一類是完全市場化運(yùn)作的基金，以盈利為目標(biāo)，針對(duì)這一類基金，要設(shè)定一定的盈利結(jié)果目標(biāo)，比如基金里要有一定比例的返投，“總之，一定要把訴求分析清楚。”

值得一提的是，過去五年，由于注冊(cè)制紅利，IPO企業(yè)將近2000家，也帶動(dòng)一級(jí)市場的發(fā)展，但當(dāng)下政策調(diào)整，IPO市場趨于收緊，讓投資機(jī)構(gòu)在退出上犯了難，諸多項(xiàng)目堵成“堰塞湖”。對(duì)此，三位與會(huì)嘉賓一致認(rèn)為，未來退出渠道可能會(huì)發(fā)生巨大的變化。喬峰說，具體而言，未來退出渠道可能將以企業(yè)IPO為主轉(zhuǎn)為以并購為主。

展望未來，要尋找具備高增長潛力的項(xiàng)目標(biāo)的，與會(huì)嘉賓都認(rèn)為首先要符合“天時(shí)”，即從本身有發(fā)展?jié)摿Φ馁惖乐腥ズY選標(biāo)的。而做科技創(chuàng)新投資，投資人最為關(guān)心的是下一個(gè)風(fēng)口，變革性的技術(shù)常常觸動(dòng)投資人的神經(jīng)。論壇上，三位嘉賓都提到了三大方向，一是半導(dǎo)體，二是新能源和新材料，三是先進(jìn)的生物技術(shù)及高端醫(yī)療器械。面對(duì)大部分投資人都看上的“藍(lán)海”，蔣永祥認(rèn)為，要從大的方向找到細(xì)分賽道，提前進(jìn)行布局，才有可能投出極具震撼性的新技術(shù)。上述三大細(xì)分領(lǐng)域中，半導(dǎo)體中的關(guān)鍵設(shè)備如傳感器，新能源中的固態(tài)電池、鈉離子電池等被嘉賓提起。

對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，踐行投資理念需要堅(jiān)持符合市場規(guī)律的投資標(biāo)準(zhǔn)。喬峰提到，根據(jù)過去的投資實(shí)踐，最重要的是要找準(zhǔn)具備快速增長潛力的行業(yè)，在這樣的行業(yè)里去找潛在的投資標(biāo)的，找到相應(yīng)的投資標(biāo)的之后，要關(guān)注創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)能夠做到什么事情，能為市場提供何種程度的產(chǎn)品和服務(wù)，具體的衡量指標(biāo)上，比如市場認(rèn)證、標(biāo)桿性客戶的訂單、批量化的銷售、業(yè)務(wù)快速增長等等。

從篩選創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)的角度，齊鑫認(rèn)為，三類人最容易做出估值翻倍的項(xiàng)目。第一種是較早創(chuàng)業(yè)的“少年天才”，具備較強(qiáng)的靈活性和團(tuán)結(jié)力，又處于大賽道中；第二種是從大型技術(shù)公司出來的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，既具備接觸整個(gè)時(shí)代最前沿科技的優(yōu)勢(shì)，又具備一定的人脈基礎(chǔ)，團(tuán)隊(duì)能量不可估量；第三種是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)發(fā)心是否“正”，“發(fā)心正”指的是創(chuàng)業(yè)者內(nèi)心相對(duì)比較純粹，這一點(diǎn)非常重要。齊鑫還特別提到，在篩選過程中，他們會(huì)過濾掉有不良愛好或重大生活陋習(xí)的創(chuàng)業(yè)者。