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燃料油作為航運(yùn)業(yè)的重要?jiǎng)恿?lái)源，其市場(chǎng)波動(dòng)直接影響著全球貿(mào)易的成本與效率。20年前，中國(guó)燃料油期貨誕生，不僅標(biāo)志著國(guó)內(nèi)能源期貨市場(chǎng)起航，更為國(guó)內(nèi)外企業(yè)提供了一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的重要平臺(tái)。近日，期貨日?qǐng)?bào)記者有幸采訪到了中石油燃料油有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱中石油燃料油公司）資源期貨部副處長(zhǎng)彭澎，一同回顧這一市場(chǎng)在過(guò)去20年的輝煌成就，了解燃料油期貨在現(xiàn)貨市場(chǎng)的應(yīng)用情況。

燃料油期貨已成為保稅燃料油貿(mào)易的重要套保工具

作為國(guó)內(nèi)上市時(shí)間最長(zhǎng)的能源期貨品種，在彭澎看來(lái)，燃料油期貨的發(fā)展，伴隨著燃料油主流用途轉(zhuǎn)變，反映了上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱上期所）秉持金融服務(wù)實(shí)體的宗旨，讓燃料油這個(gè)長(zhǎng)壽品種保持了旺盛的生命力。與國(guó)際市場(chǎng)同類型品種相比，中國(guó)燃料油期貨與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)系緊密，是開(kāi)展保稅燃料油貿(mào)易的重要套期保值工具。

據(jù)彭澎介紹，自中石油燃料油公司2022年1月開(kāi)展中石油煉廠燃料油業(yè)務(wù)統(tǒng)銷工作以來(lái)，就非常重視在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中使用燃料油期貨，合規(guī)地開(kāi)展套期保值及期貨交割工作。

在他看來(lái)，燃料油期貨是生產(chǎn)與銷售環(huán)節(jié)開(kāi)展遠(yuǎn)期預(yù)結(jié)燃料油產(chǎn)品的基礎(chǔ)。煉廠要盯著裂解差鎖定效益，銷售端則注重價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)敞口的動(dòng)態(tài)管理。當(dāng)價(jià)格合適時(shí)，以期貨盤面價(jià)格為參考，煉廠與銷售端簽訂遠(yuǎn)期現(xiàn)貨預(yù)結(jié)合同，鎖定部分產(chǎn)品產(chǎn)量的加工利潤(rùn)，銷售端則綜合考慮終端加注、批發(fā)以及遠(yuǎn)期預(yù)結(jié)等庫(kù)存變化，利用燃料油期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)敞口對(duì)沖。

利用實(shí)物交割提高資源配置效率

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，中石油燃料油公司在開(kāi)展低硫、高硫船燃業(yè)務(wù)的過(guò)程中，會(huì)經(jīng)常利用燃料油期貨工具進(jìn)行保值、交割。以公司2023年套保方案為例，根據(jù)公司自有煉廠遠(yuǎn)期生產(chǎn)加工計(jì)劃安排，預(yù)計(jì)有一批0.8萬(wàn)噸低硫船燃產(chǎn)品2023年10月中旬完成出廠，自產(chǎn)品成本確定至完成終端銷售近1個(gè)月。為避免價(jià)格下行對(duì)自加工鏈條產(chǎn)品端效益的沖擊，防范風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)用上期所LU2312期貨合約對(duì)該批次低硫船燃產(chǎn)品進(jìn)行套期保值。該方案燃料油紙貨空單建倉(cāng)0.8萬(wàn)噸，最終期貨端的盈利有效對(duì)沖了實(shí)貨價(jià)格下跌的損失。

此外，中石油燃料油公司船燃加注業(yè)務(wù)的特點(diǎn)決定了要對(duì)價(jià)格敞口實(shí)行日度動(dòng)態(tài)管理。據(jù)彭澎介紹，當(dāng)終端銷售進(jìn)度形成新增價(jià)格敞口，就要考慮是否開(kāi)展賣出保值，如果形成了賣出保值倉(cāng)位，則要考慮庫(kù)存變化預(yù)期，決定是否參與最終的實(shí)貨交割。這充分利用了燃料油期貨合約實(shí)貨交割的優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大 舟山價(jià)格已在東亞地區(qū)形成影響力

在彭澎看來(lái)，隨著市場(chǎng)不斷發(fā)展，我國(guó)船用燃料油的市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，國(guó)內(nèi)終端價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)相互聯(lián)系、相互影響。以上期所燃料油、低硫燃料油期貨合約為代表的舟山價(jià)格在東亞船加油市場(chǎng)上具有舉足輕重的地位。

人民幣定價(jià)、保稅交割是中國(guó)特色能源期貨合約的鮮明標(biāo)志，隨著上期所及上期能源多個(gè)能源合約的成熟穩(wěn)定發(fā)展，彭澎表示，希望上期所燃料油期貨合約能夠續(xù)寫傳奇，為國(guó)內(nèi)外投資者創(chuàng)造更多價(jià)值，為中國(guó)乃至全球能源市場(chǎng)的繁榮穩(wěn)定貢獻(xiàn)不竭動(dòng)力！