中國證券報
程竹 董添
2024-09-05 12:52
8月30日晚間，芭田股份(002170.SZ)發(fā)布2024年半年度報告，上半年，公司營業(yè)總收入15.51億元，同比增長2.24%；歸母凈利潤1.50億元，同比增長24.26%；扣非后的歸母凈利潤1.48億元，同比增長57.56%；銷售毛利率和銷售凈利率分別為23.92%、9.71%，分別比上年同期提高3.03個百分點、1.71個百分點，均達(dá)到公司上市以來同期最高水平。
磷礦價格高位拉高毛利率，磷產(chǎn)業(yè)鏈項目迎來集中投產(chǎn)期
磷復(fù)肥行業(yè)在2024年上半年保持了穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢，因此公司整體營收保持平穩(wěn)。隨著公司在建項目陸續(xù)釋放產(chǎn)能，第二季度開始公司業(yè)績增長明顯加快：公司第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，同比增長23.64%，單季度歸母凈利潤與扣非后的歸母凈利潤分別同比增長98.76%、107.24%，并且單季度的凈資產(chǎn)收益率（ROE）達(dá)到3.84%，為近10年來的單季度新高。
分產(chǎn)品來看，公司上半年復(fù)合肥系列產(chǎn)品收入同比增長2.35%，磷礦石產(chǎn)品營收同比增長7.53%，而毛利率增加了21.95個百分點，達(dá)到81.58%的行業(yè)較高毛利水平。這主要由于上半年磷化工景氣度持續(xù)，磷礦石價格維持高位。
上半年，公司依托資源和區(qū)位優(yōu)勢，加快在建項目，部分項目已建成并處于產(chǎn)能爬坡期，達(dá)產(chǎn)后將促進(jìn)公司磷化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步優(yōu)化。
公司旗下小高寨磷礦目前處于建設(shè)期，生產(chǎn)建設(shè)規(guī)模從90萬噸/年增加至200萬噸/年已經(jīng)于2024年3月通過審核，半年報顯示截至2024年6月末，工程進(jìn)度已達(dá)到99.61%，隨著項目收尾工作逐步完成，每日出產(chǎn)工程礦已經(jīng)有一定程度增加。公司在與投資者互動交流時還表示，目前該項目正在產(chǎn)能爬坡中。
位于貴州的優(yōu)質(zhì)小高寨磷礦是公司磷產(chǎn)業(yè)鏈布局原點，2024年該礦獲批建設(shè)、開采規(guī)模的擴(kuò)大，有利于公司擴(kuò)大和完善上下游產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步推進(jìn)磷化工一體化戰(zhàn)略，形成從磷礦、磷精礦、高純磷酸（鹽）的磷化工新能源電池材料的產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)富礦多開采和磷資源的高效利用。
從2023年開始，公司的貴州新能源六大創(chuàng)新項目陸續(xù)投產(chǎn)，其中新能源項目中的磷酸鐵產(chǎn)線從2023年開始已完成產(chǎn)線建設(shè)并投產(chǎn)出產(chǎn)品，工業(yè)級磷酸一銨和凈化磷酸項目已經(jīng)建設(shè)完成，正在產(chǎn)能爬坡階段；5萬噸/年磷酸鐵項目、5萬噸/年高純磷酸鹽新能源項目截至2024年6月末工程進(jìn)度分別達(dá)83.77%、85.25%，或有望在今年竣工投產(chǎn)。硝酸法處理磷精礦生產(chǎn)5萬噸/年凈化磷酸（85%）、韶關(guān)新型肥料建設(shè)項目工程進(jìn)度都已超過77%，2500噸/年磷酸鐵鋰項目進(jìn)度則超過60%、均在持續(xù)建設(shè)中。
上述項目陸續(xù)投產(chǎn)后，將推動公司打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，推動高端高價值磷硝化合物系列化發(fā)展，拓展建設(shè)高純度磷酸鹽、電子級硝酸、凈化磷酸等高端化工原料生產(chǎn)項目，并延伸拓展建設(shè)磷酸鐵、磷酸鐵鋰高端新能源材料生產(chǎn)項目，將公司主營業(yè)務(wù)擴(kuò)展至新能源領(lǐng)域，充分發(fā)揮磷資源優(yōu)勢，開創(chuàng)磷資源清潔高效利用。
政策持續(xù)利好，化肥旺季將至，公司成長可期
2024年1月，多部委聯(lián)合發(fā)布了《推進(jìn)磷資源高效高值利用實施方案》，鼓勵“云貴鄂川”打造若干特色優(yōu)勢鮮明、產(chǎn)業(yè)鏈條完整、創(chuàng)新要素集聚、專業(yè)化協(xié)作配套水平好的先進(jìn)制造業(yè)集群，其中“磷化工先進(jìn)制造業(yè)集群培育工程”就專門列出芭田股份磷化工項目所布局的甕安經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)化工園區(qū)。同時，公司也有望打造《實施方案》中所要求的“具有資源控制力、產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)力的磷化工領(lǐng)軍企業(yè)”的目標(biāo)。
2024年5月末，國務(wù)院新印發(fā)的《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》中，要求嚴(yán)控磷銨、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能，節(jié)能降碳政策的實施將激勵磷化肥企業(yè)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，研發(fā)更加環(huán)保、高效的生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品。磷化工行業(yè)在政策推動下，產(chǎn)業(yè)升級進(jìn)程將得到加速，而芭田股份作為國內(nèi)磷化工龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢明顯，有望在產(chǎn)業(yè)升級過程中受益。
同時，芭田股份所處的復(fù)合肥行業(yè)是國家重點支持行業(yè)，是保證糧食安全和提高農(nóng)民收入的重要行業(yè)，國家近年來多措并舉推動“三農(nóng)”工作高質(zhì)量發(fā)展。2024年3月召開的國務(wù)院常務(wù)會議討論通過《新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動方案(2024—2030年)》，落實分品種增產(chǎn)任務(wù)和分區(qū)域增產(chǎn)布局，謀劃實施高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)等支撐性重大工程，牢牢把握糧食安全主動權(quán)。相關(guān)政策為肥料行業(yè)發(fā)展提供了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，肥料行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。
每年的9月至11月為復(fù)合肥產(chǎn)品的銷售旺季之一，磷肥行業(yè)開工率已從底部開始抬升。在行業(yè)熱度下，8月已有多家券商研報中推薦芭田股份。
例如，華福證券研報指出，供給端受環(huán)保政策限制，磷礦及下游主要產(chǎn)品供給擴(kuò)張難，疊加下游新能源需求增長，供需格局趨緊，磷礦資源屬性凸顯，支撐產(chǎn)業(yè)鏈景氣度，建議關(guān)注芭田股份等標(biāo)的。銀河證券也在研報中指出，看好產(chǎn)能持續(xù)釋放，驅(qū)動業(yè)績彈性的資源型企業(yè)，建議關(guān)注的企業(yè)中包括芭田股份。（文穗）
校對：李凌鋒
