證券時報網
賀覺淵
2024-09-07 07:31
資金仍在高股息、紅利的細分領域中尋找低估值板塊。
7月份至今，電力板塊個股創(chuàng)新高后開始了盤中震蕩模式，銀行、公路等板塊多只個股相繼接力市場情緒。不過，最近以寧滬高速、山東高速、青島港為代表的公用事業(yè)股價創(chuàng)歷史新高之后，也開始了高位震蕩回調。8月30日，寧滬高速跌幅1.47%，青島港下跌2.47%。
公路、港口等公用事業(yè)股是否達到了高位？有哪些基金捕捉到了近期的新高個股，基金經理的投資策略是什么？
“近期公路板塊出現的顯著調整，更多是短期資金流動和市場博弈的結果，這種現象在市場中被稱為‘高低切’。從長遠角度來看，隨著賣壓的充分釋放，公路板塊還是有望為投資者帶來可期的回報。”德邦基金基金經理吳志鵬向券商中國記者表示。
基金重倉這些創(chuàng)新高個股
從二季度的基金動向來看，資金在繼續(xù)向高股息、紅利資產靠攏，尋找紅利板塊中的低估值個股，多位基金經理重倉的高速公路個股不斷創(chuàng)出新高。
柳軍、李茜管理的華泰柏瑞紅利ETF分別重倉了寧滬高速、山東高速、深高速等多只近期創(chuàng)新高的高速公路個股。
其中，分別持有寧滬高速2797.6萬股和山東高速5223.57萬股，位于兩家公司前十大流通股東的第三位，今年第二季度，該基金繼續(xù)增持了寧滬高速72.36萬股。同時，還持有深高速3150.95萬股，位于該公司前十大流通股第五位，二季度繼續(xù)增持了84.24萬股。
從柳軍、李茜的前十大重倉股可以看出來，其倉位主要在銀行、鐵路、高速公路公用事業(yè)、港口、煤炭等紅利板塊之中。金融業(yè)投資股票占市值比26.55%，采礦業(yè)占22.83%，制造業(yè)和交通運輸倉儲和郵政業(yè)分別占22.39%和12.68%。
從業(yè)績表現來看，華泰柏瑞紅利ETF近年在紅利板塊上收獲頗豐，截至8月30日，該基金年化收益達到6.81%，成立以來總回報達到223.16%。
胡劍管理的易方達穩(wěn)健收益A重倉了中國船舶、青島港、中遠海能、上港集團等個股，位于青島港前十大流通股第七位，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)的股票市值占比是5.82%，該基金年化收益達到6.16%。
張峰、姚晨飛管理的農銀匯理策略收益一年持有在今年上半年逐漸賣出茅臺倉位，移倉至大秦鐵路、寧滬高速和招商公路等公用事業(yè)股上，捕捉到了板塊的上漲周期，截至8月30日，基金近一年業(yè)績上漲3.30%，但拉長周期來看，該基金在消費股上虧錢較多，年化收益仍虧損12.07%。
紅利防守策略加成趨勢
券商中國記者注意到，部分重倉了紅利板塊的基金經理持倉策略相對謹慎，降倉和分散投資是他們的主要防守策略之一。
二季度，張峰、姚晨飛采取了中性偏低的倉位策略，并進行了小幅度降倉操作。由于倉位進行了較好的控制，以及對紅利板塊相對較重的配置，二季度組合取得了正收益。“二季度組合遵循了穩(wěn)健操作的思路，組合波動性控制較好，在行業(yè)方面，目前組合以電力、高速、運營商、交運等低波紅利板塊為主，同時我們也小幅度布局了部分低位優(yōu)質成長股。”張峰、姚晨飛在二季報中表示。
張峰、姚晨飛表示，隨著后續(xù)半年報陸續(xù)披露，三季度市場行情將逐步圍繞半年報表現強弱展開。將繼續(xù)以低波紅利板塊為主要配置，同時后續(xù)也將從半年報中尋找投資亮點，尋找性價比合適的優(yōu)質成長個股進行配置。
西部利得基金盛豐衍管理的西部利得量化價值一年持有、西部利得國企紅利指數增強A同樣在二季度新進了寧滬高速，其中業(yè)績較好的西部利得國企紅利指數增強A年化收益達到了11.57%。
從投資策略來看，盛豐衍始終維持高股票倉位操作，同時股票持倉分散以此弱化個股黑天鵝的影響。除了重倉唐山港、大秦鐵路等公用事業(yè)板塊，銀行股和煤炭股同樣是盛豐衍的心頭好。
龍頭估值溢價明顯
至于資金在紅利板塊中不斷尋找確定性，高速公路接力電力、銀行板塊創(chuàng)新高，是否消耗完了長期估值？
吳志鵬認為，二鳥在林不如一鳥在手。隨著經濟從高速增長階段步入到高質量增長的新時期，不再是單純地追求經濟總量和高增速。在這一轉變的背景下，投資者對確定性的追求和對不確定性的規(guī)避情緒都在日益增強。這種趨勢在權益市場上得到了明顯的體現。今年以來，那些長期盈利穩(wěn)定、現金流充裕的泛紅利資產表現出色。這表明，市場越來越傾向于選擇那些能夠提供持續(xù)回報和較低風險的資產，而非那些可能帶來高波動性收益的資產。投資者的這種偏好轉變，反映了對經濟新常態(tài)下穩(wěn)健增長和價值創(chuàng)造的重視。
不過，基金經理認為高速公路板塊仍具備較高的投資價值，以中信三級行業(yè)公路作為衡量整個高速公路板塊的代表。從歷史縱向角度來看，該行業(yè)的市盈率（PE）估值大約為12倍，處于其全部歷史估值區(qū)間的最低42%左右水平。市凈率（PB）估值大約為1.2倍，位于其全部歷史估值區(qū)間的最低46%左右水平。“公路板塊的PE和PB估值均接近歷史估值的中位數，雖然不能稱之為極具吸引力的低估，但也遠未達到極端水平。”吳志鵬表示。
金鷹基金權益研究部金達萊對記者表示，當前公用事業(yè)板塊行業(yè)總體估值水平不高，但個別核心龍頭確實存在估值偏高的現象，具體而言，表現為10%左右的業(yè)績增速，當前市場卻給予接近20倍的PE估值，呈現明顯的估值溢價。而核心龍頭個股往往具有明顯的標桿信號作用，其回調會帶來行業(yè)內部二線品種的跟隨回調，即使其估值本身并沒有過高，這種外溢效應或亦會進一步擴散到其他高股息行業(yè)。
校對：廖勝超
