券商中國
2024-09-11 13:10
市場震蕩之下，避險情緒和投資需求雙重驅(qū)動之下，中短債基金成為市場風口，規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。
數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，這類產(chǎn)品總規(guī)模已超8000億元，上半年規(guī)模增幅超50%，相比2022年底的增幅已超5000億元。
雖然近期市場震蕩之下，中短債基金凈值有所波動，但不少受訪人士表示，債券市場整體處于牛市通道中，近期的震蕩調(diào)整并未改變債券市場整體走勢，中短債投資價值仍大。
2022年以來增長超5000億元
近兩年來，中短債基金成為市場寵兒，規(guī)模出現(xiàn)了快速增長。
Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場184只（不同份額合并計算）中短債基金合計規(guī)模達到8004.65億元，2024年上半年規(guī)模整體增長2880億元，增幅達56.22%。而相比2022年底2686.01億元，這一年半時間更是增長5318.64億元。
在此背景下，不少中短債基金還宣布“限購”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，全市場41.03%的中短債基金暫停申購或暫停大額申購，這也凸顯出市場對這類產(chǎn)品的追捧。
對此，創(chuàng)金合信雙季享6個月持有期基金經(jīng)理張賀章表示，中短債基金的高速發(fā)展主要有三原因：第一，市場環(huán)境變化促使投資需求增加：國內(nèi)投資者之前主要投資標的物包括存款、房產(chǎn)、銀行理財、股票、權(quán)益基金、債券基金等，隨著存款利率的不斷下調(diào)，以及在市場整體避險情緒的影響下，居民減少了在房產(chǎn)、股票、權(quán)益基金等方面的投資。整體來看，過去幾年中短債基金收益較短債基金有一定優(yōu)勢，一些之前有短債基金投資經(jīng)驗的基民會關(guān)注中短債基金，對中短債基金投資需求增加。
第二，中短債基金收益風險特征符合大眾的需求：中短債基金不投權(quán)益類資產(chǎn)，一般來說其組合久期維持在1-3年之間，風險收益特征介于短債基金與長期純債基金，利率風險相對可控。
第三，隨著行業(yè)的發(fā)展，中短債基金申贖便利。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，從長期看，中短債基金較短債基金收益更有吸引力，同時又能較好滿足投資者的流動性需求。
另有業(yè)內(nèi)人士表示，在“資產(chǎn)荒”和權(quán)益市場調(diào)整背景下，中短債基金的優(yōu)勢依然明顯，是投資者閑錢理財?shù)闹匾ぞ撸虼艘?guī)模持續(xù)提升。
中短債年內(nèi)收益2.05%，近期市場調(diào)整凈值波動
成為資金寵兒的中短債基金，受到近期債券市場震蕩導致凈值波動。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，全市場中短債基金今年以來平均回報為2.05%。其中，鵬華永達中短債6個月定開、中信保誠至泰中短債分別斬獲5.78%、4.72%的收益率，多只中短債產(chǎn)品今年收益率已超過3%。不過，近一個月，這類基金整體出現(xiàn)了微幅凈值下跌，55.7%的產(chǎn)品近一個月凈值為負。
對此，易方達基金現(xiàn)金和短債投資部副總經(jīng)理、易方達安和中短債債券基金基金經(jīng)理梁瑩表示，上半年，債券市場圍繞“資產(chǎn)荒”邏輯定價，收益率穩(wěn)步下行，中短債基金普遍走出了一條漂亮的凈值增長曲線。但是債券收益率不可能一直單邊下行，經(jīng)濟增長預期、政策利率目標、債券市場供需、債券估值水平等因素，都會影響債券收益率的走勢。
梁瑩表示，近期政策層面強調(diào)“堅定不移實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標”，體現(xiàn)了下半年穩(wěn)增長的信心和決心，央行也多次提示長債利率過低可能引致風險，而且三季度以來，政府債發(fā)行提速，僅8月一個月，政府債凈發(fā)行就超過了萬億，改善了前期“資產(chǎn)荒”的局面。受以上多方面因素的影響，債券市場收益率小幅震蕩，中短債基金業(yè)績產(chǎn)生了波動。從中長期的角度看，中短債基金依然是低風險投資者較好的資產(chǎn)管理工具，投資者需要理性看待。
“受央行關(guān)于長期國債利率曲線管控一系列動作、稅期資金價格中樞有一定上行等影響，債券市場處于震蕩調(diào)整，中短債基金出現(xiàn)了一定的回撤。當債市出現(xiàn)波動時，一些對于回撤比較敏感的投資者可能會出于對未來市場的擔憂而贖回基金，屬于正常現(xiàn)象。”張賀章也表示。?
張賀章還表示，近期的債市調(diào)整并不是經(jīng)濟基本面和貨幣政策出現(xiàn)了大的變化，而是央行為了避免出現(xiàn)因長期國債利率單邊下行引發(fā)風險的情形。經(jīng)過近期的調(diào)整之后，債券收益率最終還是要回到經(jīng)濟基本面、貨幣政策以及投資者風險偏好和行為的判斷上。債市從8月的最后一周后半周已基本企穩(wěn)，贖回壓力相對可控。
中短債基金投資價值仍在
展望債市，不少業(yè)內(nèi)人士認為，中短債基金仍具備較好的配置價值。
“從國際成熟市場的經(jīng)驗來看，在降息周期中，中短債基金規(guī)模表現(xiàn)為持續(xù)上漲，在降息周期結(jié)束后的低利率環(huán)境中，中短債基金通過壓縮債券期限利差獲得資本利得收益，規(guī)模也呈現(xiàn)顯著的增長趨勢。但是倘若降息周期結(jié)束，債券期限利差壓縮至極低，那么中短債基金的規(guī)模增長會放緩。中國的中短債基金市場也呈現(xiàn)類似的特點，如果未來收益率持續(xù)下行，那么這一類基金的規(guī)模可能還會持續(xù)增加。”梁瑩表示。
張賀章也表示，基于對接下來經(jīng)濟基本面、貨幣政策、機構(gòu)行為等方面的研判，預計債市后市大概率處于震蕩，由于穩(wěn)增長的壓力，年內(nèi)降準降息仍值得期待，中短久期債券的確定性相對高一些，短債基金和中短債基金的表現(xiàn)可能會更好。伴隨利率下行，未來中短債基金規(guī)模有較大可能還會持續(xù)增長，且業(yè)務空間較為廣闊。
此外，博時基金固定收益研究部人士認為，中長期來看，債市的走勢取決于基本面的走勢。從基本面來看，內(nèi)需延續(xù)二季度以來的放緩態(tài)勢，外需面臨的不確定性有所加大，此外，實體融資需求仍低迷，信貸總量和結(jié)構(gòu)較弱，基本面偏弱的格局仍未改變，債券市場大環(huán)境仍偏有利。
興業(yè)基金也表示，今年以來，債券市場整體處于牛市通道中，近期的震蕩調(diào)整并未改變債券市場整體走勢。在經(jīng)濟弱復蘇背景下，債券市場面臨供需錯配，即需求遠大于供給，由此導致債市收益率整體大幅下行。但同時，隨著利率不斷走低，監(jiān)管層對潛在的利率風險關(guān)注度不斷提高，多次提示長久期利率債投資的風險。
