私募凈值披露新規(guī)滿月記,直擊市場眾生相。
8月1日出爐的《私募證券投資基金運(yùn)作指引》(以下簡稱《指引》)至今已實(shí)施滿1個(gè)月,其對業(yè)態(tài)的影響仍在持續(xù)。尤其有關(guān)私募凈值披露的規(guī)定,持續(xù)受到市場熱議。專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者、中小型私募、第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺等首當(dāng)其沖,大量的凈值抓取、跟蹤、研究、風(fēng)險(xiǎn)識別等成為難事。
基金評價(jià)機(jī)構(gòu)的崛起或可化解市場痛點(diǎn),當(dāng)前已有多家宣布發(fā)力私募基金評價(jià)業(yè)務(wù)。不過由于上述機(jī)構(gòu)此前在私募市場積累不深,能力建設(shè)尚需時(shí)日。對于“業(yè)務(wù)不能停下來等”的券商、私募、機(jī)構(gòu)投資者等市場參與主體而言,遠(yuǎn)水救不了近火。
券商中國記者多方了解到,過去一段時(shí)間內(nèi),市場參與主體從展業(yè)迷茫到探索出路、抱團(tuán)取暖。不少受訪人士表示,《指引》的出臺有利于私募行業(yè)的規(guī)范發(fā)展,但他們亦坦言業(yè)務(wù)成本提高、展業(yè)效率受限,多方正嘗試互相借力解決痛點(diǎn)。
“抱團(tuán)”或能解決燃眉之急,但“私募市場發(fā)展空間還能有多大”是懸在市場參與主體內(nèi)心的“靈魂拷問”,這決定相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)下一步戰(zhàn)略打法是否因此調(diào)整。當(dāng)前,二級市場震蕩波動、私募行業(yè)加速出清、強(qiáng)監(jiān)管基調(diào)不變……私募行業(yè)無論是產(chǎn)品規(guī)模抑或管理人數(shù)量正持續(xù)下行。
投資人探索自建凈值庫
隨著《指引》實(shí)施,多個(gè)主流第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺對凈值數(shù)據(jù)“關(guān)燈”,這讓市場主體對私募基金凈值數(shù)據(jù)的獲取感到焦慮。
專業(yè)投資人是其中之一。無論是投前篩選的角度,抑或投后跟蹤、基金研究等,私募基金凈值是重要的投資判斷依據(jù)。
上海一名機(jī)構(gòu)投資者表示,如果不能獲取全市場私募數(shù)據(jù),對其產(chǎn)品研究、風(fēng)險(xiǎn)評估帶來極大不便,“按照《指引》,我們需要挨個(gè)找私募做合格投資者認(rèn)證,但全市場有上千家私募。”在該人士看來,由于部分券商和第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺掌握相對全面的私募數(shù)據(jù),如何借力上述機(jī)構(gòu)獲取全市場數(shù)據(jù),成為關(guān)鍵。
已有專業(yè)投資人行動起來“自力更生”。券商中國記者了解到,上海一家從事家族辦公室業(yè)務(wù)的專業(yè)機(jī)構(gòu)為應(yīng)對《指引》要求,計(jì)劃投入大量人力與物力自建私募數(shù)據(jù)庫,力求為家辦客戶打造清晰透明的投資視角與專業(yè)的投資管理服務(wù)。
該家辦人士稱,公司在以往購買第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)商的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上,主動聯(lián)系私募管理人授權(quán),建立自己的數(shù)據(jù)庫。目前大概覆蓋三四百家私募的凈值數(shù)據(jù),既包含頭部機(jī)構(gòu),也有中小型私募。
記者注意到,為打破凈值的“信息壁壘”,市場已催生出“自建凈值”的商業(yè)服務(wù)或者行業(yè)培訓(xùn),主要由第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺提供。也有大型券商近期宣布,已打造可以打通私募基金管理人與投資方的鏈路平臺,可以提供基金業(yè)績分析和投研增值服務(wù)。
相對于前述專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者而言,個(gè)人投資者受影響程度可能相對較小。華北一名高凈值投資者向記者表示,其購買私募產(chǎn)品主要有兩類方式,一是通過大型金融機(jī)構(gòu)的推薦來購買大型私募基金管理人產(chǎn)品,二是出于對私人關(guān)系的信任而購買中小私募基金管理人產(chǎn)品。也正由于上述方式,該名高凈值投資者表示,平時(shí)不會對同類私募產(chǎn)品進(jìn)行大量數(shù)據(jù)分析,因此對大批量凈值數(shù)據(jù)的獲取和跟蹤沒有太大興趣。
中小型私募多舉措自救
對中小型私募來說,凈值披露的收緊直接影響其未來募資的難度。由于業(yè)績是投資者及代銷機(jī)構(gòu)做決策的主要依據(jù),不直接展示業(yè)績可能會影響上述群體對私募基金的信任度。
華東一家大型券商財(cái)富管理人士表示,《指引》有助于加速私募行業(yè)優(yōu)勝劣汰,出清違規(guī)私募,但對于一些有可能嶄露頭角的小私募,其募資能力面臨挑戰(zhàn)。從券商挖掘角度而言,因缺少業(yè)績參考,也增加發(fā)現(xiàn)難度。
券商中國記者注意到,通過與第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺建立代銷關(guān)系以獲得展示業(yè)績的機(jī)會,成為不少中小私募基金的主流想法。據(jù)悉,此前由于合規(guī)等方面的諸多原因,第三方機(jī)構(gòu)與私募簽代銷的完成度并不高,尤其是大量中小私募沒有簽代銷協(xié)議,現(xiàn)在多個(gè)中小私募抓緊簽協(xié)議。
深圳一家中型私募市場部人士表示,在《指引》發(fā)布后,其公司原計(jì)劃與某第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺新增簽訂所有產(chǎn)品的代銷協(xié)議,但被對方拒絕。“一是監(jiān)管要求不能走形式代銷,必須實(shí)質(zhì)代銷;二是很多私募也有同樣愿望,導(dǎo)致需求大增,第三方平臺加班加點(diǎn)建立代銷關(guān)系,現(xiàn)階段溝通下來可能平均每家私募管理人大約只能新增上架1個(gè)產(chǎn)品。”
某私募機(jī)構(gòu)市場負(fù)責(zé)人韓先生也談到,私募機(jī)構(gòu)可以用核心策略產(chǎn)品在三方平臺上代銷,便于展示業(yè)績。如果私募具有一定規(guī)模得以進(jìn)入券商代銷白名單,那與券商合作依然是擴(kuò)大規(guī)模的重要方式。
亦有受訪的小型私募人士基于兩點(diǎn)考慮不靠代銷方式擴(kuò)大影響力,一是管理資產(chǎn)規(guī)模不大,因此客戶以轉(zhuǎn)介紹為主,且客戶圈層和風(fēng)險(xiǎn)偏好較為接近;二是代銷機(jī)構(gòu)要收取管理費(fèi)和超額收益,私募募資展業(yè)性價(jià)比不高。
私募業(yè)內(nèi)認(rèn)為,《指引》出臺后,私募更應(yīng)提升自身品牌建設(shè)能力、直銷能力等吸引潛在客戶。
上述受訪的韓先生表示,私募機(jī)構(gòu)直銷拓客的能力更應(yīng)加強(qiáng),要積極主動開發(fā)客戶,比如多儲備FOF投資人;又如多組織券商和三方機(jī)構(gòu)來公司了解業(yè)務(wù)和策略。他還指出,開發(fā)超高凈值家族企業(yè)客戶以及打造私募機(jī)構(gòu)創(chuàng)始人和核心投資經(jīng)理品牌口碑也將是重要方向。此外,私募同業(yè)之間應(yīng)抱團(tuán)發(fā)展,加強(qiáng)互動合作,相互分享營銷經(jīng)驗(yàn)。
數(shù)據(jù)服務(wù)商展業(yè)承壓
第三方私募數(shù)據(jù)服務(wù)平臺是另一受《指引》影響較大的市場參與群體。據(jù)悉,上述機(jī)構(gòu)多年來通過人海戰(zhàn)術(shù)或IT系統(tǒng)獲取海量私募數(shù)據(jù),打造相關(guān)數(shù)據(jù)庫,用于私募業(yè)績展示、產(chǎn)品分析、銷售等。《指引》實(shí)施后,上述平臺陸續(xù)下架所有非代銷私募產(chǎn)品業(yè)績。
未來,上述平臺對傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)如何定位,受到關(guān)注。一名第三方平臺人士談到,整體而言大家仍然希望能保住業(yè)務(wù),有的繼續(xù)引流搶市場份額,也有的相對悲觀,想看清楚私募市場空間還能有多大。
談及如何繼續(xù)收集私募數(shù)據(jù),有第三方平臺人士表示,主要通過認(rèn)證合格投資者身份來獲取,但私募數(shù)據(jù)覆蓋度仍然“縮水”,因?yàn)椴煌侥脊芾砣说暮弦?guī)尺度存在差異,提供的數(shù)據(jù)比以往有限。
記者注意到,近一個(gè)月以來,有第三方平臺忙于與大量私募產(chǎn)品建立代銷關(guān)系,以陸續(xù)重新披露相關(guān)產(chǎn)品的業(yè)績信息,這類機(jī)構(gòu)受影響相對有限。未有代銷牌照的第三方平臺受影響較大,目前主要提供從管理人到投資者的“數(shù)據(jù)對接”服務(wù);大力推廣前述“自建凈值庫”的功能等。
當(dāng)前,多家券商及基金評價(jià)機(jī)構(gòu)正自建平臺,計(jì)劃自建私募數(shù)據(jù)收集、清洗、分析的系統(tǒng),上述在此方面深耕多年的第三方平臺是理想的供應(yīng)商。前述第三方人士表示,正為這類機(jī)構(gòu)提供私募數(shù)據(jù)的技術(shù)支持和運(yùn)營支持。
“不過這個(gè)賽道很卷,價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈,有些對手寧愿虧損也要搶市場份額。”該名第三方人士稱,未來會結(jié)合監(jiān)管政策方向、私募市場空間、同行競爭關(guān)系變化等因素再決定是否會調(diào)整戰(zhàn)略打法。
評價(jià)機(jī)構(gòu)謀求彎道超車
相較上述業(yè)務(wù)承壓的第三方數(shù)據(jù)服務(wù)平臺而言,擁有基金評價(jià)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)或?qū)⑹撬侥蓟鹗袌龅摹靶缕鹬恪薄K麄兛梢允占侥蓟饠?shù)據(jù),通過基金評價(jià)報(bào)告為合格投資者、銷售機(jī)構(gòu)等市場主體提供重要參考,解決業(yè)內(nèi)痛點(diǎn)。
比如,備受投資者、銷售機(jī)構(gòu)及券商資產(chǎn)托管部關(guān)心的是,如何篩選私募、如何在海量的私募數(shù)據(jù)中有效鑒別私募基金的風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)格漂移問題等。
當(dāng)前,有基金評價(jià)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)共有10家。其中,銀河證券、海通證券、上海證券、招商證券、濟(jì)安金信、晨星資訊、天相投顧等7家機(jī)構(gòu)有權(quán)開展基金評級。多家基金評價(jià)機(jī)構(gòu)在8月以來“大秀肌肉”,深入宣傳自家的私募基金評價(jià)業(yè)務(wù)。
一家大型券商機(jī)構(gòu)銷售人士表示,認(rèn)同私募基金評價(jià)業(yè)務(wù)在提高透明度、引導(dǎo)資金流方面的優(yōu)勢,并就此提出四項(xiàng)建議:一是未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以制定統(tǒng)一的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和方法,確保評價(jià)結(jié)果的可比性;二是完善信息披露制度,推動私募基金管理人完善信息披露,提供更多、更及時(shí)的基金運(yùn)作信息;三是鼓勵(lì)發(fā)展多元化的評價(jià)體系,以提供更全面的市場反饋;四是加強(qiáng)投資者教育,比如如何合理利用評價(jià)結(jié)果進(jìn)行投資決策。
不過,考慮到部分基金評價(jià)機(jī)構(gòu)常年深耕公募基金市場,對私募基金的評價(jià)能力建設(shè)仍在起步階段,多名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為上述評價(jià)機(jī)構(gòu)的展業(yè)效果仍有待觀察。
一名第三方平臺人士也表示,在當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)降本增效、私募行業(yè)持續(xù)出清的背景下,基金評價(jià)機(jī)構(gòu)如何判斷私募基金評價(jià)業(yè)務(wù)的市場空間,以及有多大決心投入資源布局,值得持續(xù)關(guān)注。
校對:李凌鋒????