證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2024-09-07 07:15
盡管創(chuàng)投市場相對低迷，銀行機構(gòu)的股權(quán)投資版圖卻在持續(xù)壯大。
上周，中國銀行表示，已成功設(shè)立目標(biāo)總規(guī)模達到300億元的科創(chuàng)母基金。資料顯示，中銀證券擔(dān)任這只科創(chuàng)母基金的發(fā)起單位和管理人，將聯(lián)合地方政府、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)分批分期設(shè)立，旨在響應(yīng)國家號召，加強對國家重大科技任務(wù)和科技型中小企業(yè)的金融支持，完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策。
未來，該科創(chuàng)母基金將聚焦人工智能、量子技術(shù)、生物技術(shù)等重點領(lǐng)域進行投資。
中行發(fā)起300億科創(chuàng)母基金，行業(yè)加快參與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的步伐
記者獲悉，這也是相關(guān)部門積極探索推動銀行作為“耐心資本”來源，助力培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的最新舉措。當(dāng)前，“耐心資本”不足是中國科技金融發(fā)展面臨的突出短板和弱項。與發(fā)達經(jīng)濟體相比，中國不同類別資金有著各自的“煩惱”。
一方面，國有背景資金（政府引導(dǎo)基金、央企與地方國企設(shè)立的基金）由于保值增值要求和地方招商引資壓力，加之激勵機制尚不健全，更多投向成長期、成熟期企業(yè)和很快能形成產(chǎn)值稅收的項目；另一方面，社保基金和企業(yè)年金、養(yǎng)老金等基于投資風(fēng)險考量，更多投向上市公司股票和比較成熟的產(chǎn)業(yè)項目，對硬科技初創(chuàng)企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資基金的投資相對謹(jǐn)慎。因此，銀行作為投資硬科技初創(chuàng)企業(yè)的“耐心資本”新來源，將發(fā)揮更大的作用。
早在2022年，中國銀行宣布發(fā)起設(shè)立300億元規(guī)模的科創(chuàng)母基金。彼時，中銀證券發(fā)布公告稱，公司董事會審議通過《關(guān)于中銀資本投資控股有限公司與關(guān)聯(lián)方共同投資母基金的議案》，全資子公司中銀資本擬參與由中銀投私募基金管理（北京）有限公司（簡稱“中銀投資本”）發(fā)起設(shè)立的科技創(chuàng)新協(xié)同發(fā)展母基金。
2023年4月，這只中銀系科創(chuàng)母基金落戶蘇州，命名為“科技創(chuàng)新股權(quán)投資基金（蘇州）合伙企業(yè)（有限合伙）”。
圖片來源：中銀證券公告
市場一度認(rèn)為，如今中國銀行設(shè)立的300億科創(chuàng)母基金，與落戶蘇州的中銀系科創(chuàng)母基金屬于“同一只基金”。不過，落戶蘇州的中銀系科創(chuàng)母基金初期管理人是中銀投資本，上周中國銀行所設(shè)立的300億科創(chuàng)母基金管理人則是中銀證券。
對于此次設(shè)立中銀科創(chuàng)母基金，中國銀行方面指出，這將進一步提升中國銀行覆蓋科技企業(yè)全生命周期的多元化、接力式金融服務(wù)能力。中國銀行將以母基金設(shè)立為契機，依托全球化優(yōu)勢和綜合化特色，更好發(fā)揮國有大型商業(yè)銀行“頭雁效應(yīng)”，持續(xù)為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化提供一體化“商行+投行+跨境”“融資+融智+融商”的全生命周期、全鏈條金融服務(wù)支持。
2024年5月27日，中行、農(nóng)行、工行、建行、交行、郵儲等六大行相繼發(fā)布公告，擬以自有資金向國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期股份有限公司進行投資，這也是國有大型銀行首次使用自有資金參與集成電路國家大基金投資。
這無形間加快了銀行自有資金作為“耐心資本”，積極參與科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資的步伐。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前中國金融業(yè)以銀行業(yè)為主導(dǎo)，銀行業(yè)資產(chǎn)占金融機構(gòu)總資產(chǎn)的比重超過90%。在嚴(yán)控風(fēng)險的前提下，引導(dǎo)銀行加強對硬科技初創(chuàng)企業(yè)等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，具有很大的潛力。
一是銀行具有提供“耐心資本”的實力。在中國各類金融主體里，銀行的資金和資本實力是最強的。截至今年一季度末，商業(yè)銀行總資本約34萬億元，其中超出監(jiān)管要求的資本緩沖墊約8萬億元。若消耗1%的資本緩沖墊，根據(jù)1250%的風(fēng)險權(quán)重測算，銀行可以向硬科技初創(chuàng)企業(yè)提供800億元“耐心資本”。
二是銀行投資硬科技初創(chuàng)企業(yè)，還可以獲得良好回報。由于股權(quán)投資的收益遠高于貸款利息收入，按照“成三敗七”的大數(shù)法則，銀行的投資回報率總體將高于貸款收益率。據(jù)某銀行區(qū)域分行回溯估算，若從2012年起向發(fā)放貸款的硬科技初創(chuàng)企業(yè)每家投資500萬元，到2018年這些股權(quán)投資的整體回報率為3.5倍。
記者了解到，在實踐層面，相關(guān)部門也支持資本緩沖墊充足、經(jīng)營管理能力強且有意愿的銀行進行試點，可自主選擇“直投”“參股”“投母基金”等投資方式，不附帶回購條款同時，限定每年投資規(guī)模與“投資硬科技”“投早投小”等要求，探索銀行資金作為新的耐心資金來源，積極扶持國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展。
與此同時，相關(guān)部門要求銀行考核要符合大數(shù)定律，與科技型企業(yè)全生命周期特征相適配，不能逐筆考核、按年考核。
讓銀行資金更有“耐心”，金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點在京啟動
記者獲悉，相關(guān)部門積極探索銀行作為“耐心資本”新來源的另一個考量因素，是有效解決“耐心資本”的存續(xù)期限問題。就科技型企業(yè)發(fā)展的全生命周期而言，種子期、初創(chuàng)期企業(yè)開展從0到1的早期科技創(chuàng)新活動，難以產(chǎn)生立竿見影的投資回報，一般要等10年左右，這需要“耐心資本”能提供長期而穩(wěn)定的資金支持。
因此，投資一級市場的“耐心資本”應(yīng)具備三大特征，一是專注于長期投資，重視長期投資回報，例如，國際市場“耐心資本”投資期限通常為10-12年，幫助科技型初創(chuàng)企業(yè)度過種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期等不同成長階段；二是風(fēng)險承受能力強，具有較高的“容虧率”，能匹配科技型企業(yè)創(chuàng)新周期長、不確定性大、失敗率高的特點，助力企業(yè)穿越經(jīng)濟周期實現(xiàn)韌性增長；三是堅持責(zé)任投資，圍繞國民經(jīng)濟重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加大對科技企業(yè)、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資力度，孵化更多“隱形冠軍”。
而我國股權(quán)投資基金的存續(xù)期通常為7到9年，比國際市場短了約3年，而這3年恰恰是科創(chuàng)企業(yè)從成長到成熟、從虧損到盈利的關(guān)鍵階段。因此，相關(guān)部門認(rèn)為銀行應(yīng)充分發(fā)揮自身的長周期、跨周期業(yè)務(wù)運作特點，通過長周期的“投早投小”，扶持更多科技型初創(chuàng)企業(yè)穩(wěn)健成長。此外，由于“投早投小”的資金量級不大，銀行也能承擔(dān)得起，有助于提高直接融資比重。
為了進一步驅(qū)動銀行資金作為“耐心資本”參與科技行業(yè)投資，8月29日，北京市聯(lián)合國家發(fā)展改革委、金融監(jiān)管總局召開金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資擴大試點推進座談會，啟動金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點。
據(jù)悉，金融資產(chǎn)投資公司也被稱為“金融AIC”，原先是五大國有銀行旗下的債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)，主要是為了化解金融風(fēng)險，解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)和企業(yè)杠桿率較高的問題，業(yè)務(wù)范圍主要是以債轉(zhuǎn)股為目的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。
如今，隨著《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》明確提出“擴大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點范圍”，未來金融資產(chǎn)投資公司將發(fā)起股權(quán)投資產(chǎn)品“承接”銀行自有資金等，積極參與科技型初創(chuàng)企業(yè)與國家重點新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的股權(quán)投資，進一步壯大一級市場“耐心資金”的規(guī)模。
