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在日本金融市場，一場引人注目的收購戰(zhàn)正悄然拉開帷幕。這場較量的焦點(diǎn)，是一家名為富士軟件的系統(tǒng)開發(fā)商，而背后的角力者，則是兩大私募巨頭——貝恩資本與KKR。

故事的開端，要追溯到8月。當(dāng)時(shí)，KKR率先出手，宣布計(jì)劃以每股8800日元的價(jià)格收購富士軟件所有流通股，總價(jià)約為5600億日元（約合38億美元）。這一報(bào)價(jià)瞬間在市場上掀起波瀾，然而，這僅僅是序幕。

近日，另一家私募巨頭貝恩資本出人意料地加入了這場角逐。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞消息，貝恩資本的報(bào)價(jià)更高，達(dá)到了每股9200日元至9300日元，較KKR的報(bào)價(jià)高出約5%，總金額約為6000億日元（約合41億美元）。這一舉動(dòng)不僅提升了富士軟件的市值，也將原本單向的收購變成了激烈的競爭。

在日本，像富士軟件這樣的大型企業(yè)通常不會(huì)陷入公開的收購戰(zhàn)，尤其是在已有買家提出高價(jià)收購的情況下。這一幕不禁讓人聯(lián)想到去年另一樁罕見的收購案：第一生命險(xiǎn)控股成功競購了M3公司原本打算收購的Benefit One。這場競購戰(zhàn)中，第一生命不斷加碼，最終以每股2173日元、總價(jià)2920億日元的價(jià)格勝出。M3于去年11月以每股1600日元的價(jià)格對(duì)Benefit One發(fā)起了要約收購，但第一生命在去年12月宣布了一個(gè)競爭性提案，出價(jià)每股2123日元，而收購價(jià)格最終定為2920億日元（約合20億美元），即每股2173日元。然而，與這次富士軟件的收購案相比，那場戰(zhàn)役的規(guī)模顯得相形見絀。

富士軟件的收購戰(zhàn)不僅關(guān)乎價(jià)格，更牽動(dòng)著市場背后的復(fù)雜情勢(shì)。長期以來，激進(jìn)投資者一直敦促富士軟件通過分拆或交易來釋放更多的企業(yè)價(jià)值。作為富士通有限公司的軟件外包開發(fā)商，富士軟件的客戶名單中包括了日本幾大銀行如瑞穗金融集團(tuán)，以及多家政府機(jī)構(gòu)。貝恩資本的收購提議，在這個(gè)以保守聞名的市場上，無疑注入了一劑強(qiáng)心劑。

日本近年來的并購市場正在發(fā)生微妙的變化。盡管傳統(tǒng)上并購多在幕后進(jìn)行，但隨著日元貶值及監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股東價(jià)值的重視，公開的收購戰(zhàn)逐漸成為可能。最近的例子是加拿大便利店運(yùn)營商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收購7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的提議，如果成功，將是日本公司史上最大規(guī)模的收購案。在收購消息公布后，Seven & I Holdings Co.公司股價(jià)大漲超過20%，最新市值約為382億美元。

一直以來，由于政府的保護(hù)主義傾向以及企業(yè)董事會(huì)將穩(wěn)定置于股東價(jià)值之上，外界普遍認(rèn)為試圖以如此規(guī)模收購如此知名的日本企業(yè)是大膽且不可能的。但隨著新的公司治理準(zhǔn)則旨在通過改進(jìn)治理和保護(hù)投資者權(quán)益來為日本企業(yè)注入更多活力，這一趨勢(shì)可能正在發(fā)生改變。

雖然，目前尚不清楚規(guī)模小于Seven & I 的Couche-Tard公司將提出什么樣的收購價(jià)格和方案，以及他們尋求的是部分收購還是完全收購。不過，加拿大公司將從潛在盟友ValueAct Capital Management LP那里獲得支持。這家激進(jìn)基金一直在敦促Seven & I 管理層將業(yè)務(wù)重點(diǎn)縮減至7-Eleven門店，稱這些門店如果單獨(dú)上市將更有價(jià)值，并于去年試圖替換首席執(zhí)行官Ryuichi Isaka。作為回應(yīng)，Isaka采取了重組措施并啟動(dòng)了回購計(jì)劃。從數(shù)據(jù)看，雖然Couche-Tard規(guī)模小于Seven & I，擁有約16700家門店，而Seven & I 擁有85000多家門店，但加拿大公司的估值更高，約為585億美元。Couche-Tard的負(fù)債也更多，手頭現(xiàn)金也少于Seven & I 。疊加日元貶值因素，也讓該公司對(duì)潛在買家更具吸引力。

回顧歷史，外資試圖收購日本知名企業(yè)的案例并不鮮見，但成功的并不多。近年來，東芝、象印等公司曾遭遇外資收購的嘗試，然而，這一次，貝恩資本是否能打破常規(guī)，成功收購富士軟件？這場收購戰(zhàn)將如何收?qǐng)觯看鸢富蛟S將在不久的將來揭曉。

校對(duì)：王朝全