證券時報
張彤
2024-09-14 11:57
日前，廣東股權(quán)交易中心（下稱“廣東股交”）公告稱，廣股交基金完成中國證券投資基金業(yè)協(xié)會私募基金管理人登記。
這也意味著，廣東股交成為“專精特新”專板試點后第一家成功設(shè)立私募基金管理人并登記備案的區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)。
消息傳出后備受關(guān)注，有市場觀點表示這代表著股交所也開始下場做GP了，作為區(qū)域性股權(quán)交易市場，股交所手里掌握著大量的企業(yè)資源。
廣東股交相關(guān)負責(zé)人告訴南方財經(jīng)全媒體記者，“在我們看來，廣股交基金完成私募基金管理人登記，是以私募股權(quán)投資基金為抓手，創(chuàng)新‘專精特新’專板服務(wù)機制，廣東股交和廣股交基金肩負著這個特殊的歷史使命，也面臨不小挑戰(zhàn)。”
近年來，區(qū)域性股權(quán)市場在多層次資本市場體系中的地位逐步提升，服務(wù)中小微企業(yè)、支持科技創(chuàng)新的包容度和覆蓋面持續(xù)拓展，在拓寬中小微企業(yè)融資渠道等方面發(fā)揮了積極作用。但是，區(qū)域性股權(quán)在市場功能發(fā)揮方面，面臨一些體制機制性障礙，私募股權(quán)投融資生態(tài)尚未形成。
雖然廣東股交是全國第一家成立私募基金管理人的區(qū)域性股權(quán)交易中心，但早在2022年，中國證監(jiān)會和工信部聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于高質(zhì)量建設(shè)區(qū)域性股權(quán)市場“專精特新”專板的指導(dǎo)意見》，為區(qū)域性股權(quán)市場高質(zhì)量建設(shè)“專精特新”專板指明了方向，明確允許試點“專精特新”專板建設(shè)的區(qū)域性股權(quán)市場可以設(shè)立1家控股的私募基金管理人。
在上述政策支持下，廣東股交自2023年“專精特新”專板開板以來，取得了良好的運營效果，初步具備設(shè)立私募基金管理人的前提條件。
截至今年7月，廣東股交“專精特新”專板已匯聚優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)220家，輔導(dǎo)推動71家企業(yè)完成股份制改造；2家企業(yè)通過三四板“綠色通道”審核機制申報全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并已成功受理。
“從運營機制的角度，廣股交基金的組建設(shè)立到完成中基協(xié)登記，完全遵循相關(guān)流程的合規(guī)要求。同時，我們也要努力做出成效，要服務(wù)好廣大中小企業(yè)的專精特新發(fā)展。”廣東股交相關(guān)負責(zé)人告訴記者，廣股交基金未來管理基金的募集對象主要為機構(gòu)投資者，投資對象主要為區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)的企業(yè)，或者在投資后6個月內(nèi)進入?yún)^(qū)域性股權(quán)市場的企業(yè)。
從投資者適當性的角度看，合格的機構(gòu)投資者，意味著更高的抗風(fēng)險能力，更有可能成為“耐心資本”。這里面，主要包括了國家和各級地方的政府政策性引導(dǎo)基金、市場化的母基金，以及地方國企和優(yōu)質(zhì)的民營企業(yè)或上市公司等合作伙伴。
在尋找LP方面，廣東股交認為，只要是合格的機構(gòu)投資者，只要在投資理念上認可區(qū)域性股權(quán)市場對廣大中小企業(yè)的培育功能，有匹配的風(fēng)險承受能力，愿意成為耐心資本，愿意陪伴企業(yè)共同成長的，都有可能成為廣股交基金的目標LP。
從投資對象的角度看，能夠符合“專精特新”支持方向的廣大中小企業(yè)，通常包含了更值得期待的成長性。廣東股交相關(guān)負責(zé)人表示，“我們相信這個底層邏輯，能成為未來廣股交基金與其他私募基金管理人差異化發(fā)展的重要特色。”
背靠廣東股交中心，廣股交基金在項目資源、資金來源和企業(yè)投后賦能等方面，可能存在那些競爭優(yōu)勢？
在項目資源方面，廣東股交中心聚集了大批企業(yè)，有著充沛的投資標的資源。截至2024年6月底，廣東股交共有掛牌展示企業(yè)20021家，其中展示企業(yè)17151家，掛牌企業(yè)2870家（包括股份公司779家，有限公司2091家），累計實現(xiàn)融資額2208.67億元，實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓交易額355.61億元，各項市場規(guī)模指標位于區(qū)域性股權(quán)市場前列。
此外，廣東股交設(shè)立的科技創(chuàng)新專板、專精特新專板和鄉(xiāng)村振興板三大特色專板，目前擁有國家級高新技術(shù)企業(yè)624家、省級及以上專精特新企業(yè)207家、創(chuàng)新型中小企業(yè)1275家、地市級以上農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)155家。
廣東股交相關(guān)負責(zé)人告訴記者，“我們通過對重點特色板塊優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長期跟蹤服務(wù)，能夠與這些企業(yè)的實際控制人以及關(guān)鍵高級管理人員建立較為緊密的聯(lián)系，從而能夠及時知曉企業(yè)獲得的重大發(fā)展機會以及融資需求，在優(yōu)質(zhì)項目獲取方面能夠擁有獨特的優(yōu)勢。”
在募資能力方面，廣東股交通過多年以來服務(wù)政府政策性基金、國有企業(yè)和市場化投資機構(gòu)，積累了豐富的機構(gòu)投資者資源；與股東單位旗下構(gòu)建的投資矩陣和業(yè)務(wù)生態(tài)圈，各合作方均有望成為廣股交基金未來的募資對象；廣東股交聚集的大量企業(yè)家資源，均可成為廣東股交各專板企業(yè)的投資人。
在企業(yè)投后服務(wù)方面，廣東股交已打造自有品牌的專屬資本市場商學(xué)院，推動掛牌公司服務(wù)在普惠金融的基礎(chǔ)上向精準方向發(fā)展；此外，開展資本市場成長路徑設(shè)計實戰(zhàn)課程培訓(xùn)，為企業(yè)家提供實戰(zhàn)課堂。同時，廣東股交可以為擬掛牌新三板企業(yè)提供申報前咨詢、優(yōu)先受理、快速審核等專項支持措施。
在投資方向上，廣股交基金主要側(cè)重于以下四個領(lǐng)域。
一是產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方面，將重點選擇具備“專精特新”潛力的新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
二是投資項目的區(qū)域方面，將重點圍繞廣東股交服務(wù)區(qū)域，投資范圍主要集中粵港澳大灣區(qū)，兼顧考慮粵東西北重點上市后備企業(yè)，以及全國區(qū)域股權(quán)市場信息互通的擬上市企業(yè)。
三是投資階段與策略方面，將圍繞廣東股交的企業(yè)孵化培育功能，結(jié)合項目所處階段，綜合運用聯(lián)合投資、雙向賦能和成長陪伴等策略，更好服務(wù)中小企業(yè)專精特新發(fā)展。
四是為了更好服務(wù)鄉(xiāng)村振興板，計劃聯(lián)合有關(guān)機構(gòu)共同成立鄉(xiāng)村振興專板服務(wù)基金，重點投向農(nóng)業(yè)創(chuàng)新科技企業(yè)。
啟信寶數(shù)據(jù)顯示，廣東股交中心的股東既包括地方國資機構(gòu)，比如廣東粵財投資控股公司、廣州金融控股集團、廣州開發(fā)區(qū)控股集團、佛山市金融投資控股有限公司，也涵蓋頭部券商比如廣發(fā)證券、招商證券，還有數(shù)據(jù)類國企比如廣東省交易控股集團、深圳證券信息有限公司等等。
在廣東股交中心拉開自己下場做投資的序幕后，預(yù)計接下來會有更多的區(qū)域性股權(quán)交易中心建立自己的私募股權(quán)投資基金。
據(jù)了解，目前證監(jiān)會已經(jīng)公布了兩批共17家允許試點“專精特新”專板建設(shè)的區(qū)域性股權(quán)市場。首批試點除了廣東股交中心以外，還有北京股權(quán)交易中心、浙江省股權(quán)交易中心、江西聯(lián)合股權(quán)交易中心、齊魯股權(quán)交易中心、武漢股權(quán)托管交易中心、重慶股份轉(zhuǎn)讓中心、寧波股權(quán)交易中心、青島藍海股權(quán)交易中心。
第二批備案名單包括天津濱海柜臺交易市場、河北股權(quán)交易所、上海股權(quán)托管交易中心、江蘇股權(quán)交易中心、安徽省股權(quán)托管交易中心、海峽股權(quán)交易中心、湖南股權(quán)交易所、新疆股權(quán)交易中心。
換言之，上述區(qū)域性股權(quán)交易市場，均可以設(shè)立1家控股的私募基金管理人。
政府引導(dǎo)基金和國資正在成為創(chuàng)投市場中不可忽視的一方。有專業(yè)投資人士提到他們在2017年做第一支人民幣基金的時候，90%以上的LP都是市場化的投資機構(gòu)，地方政府引導(dǎo)基金/國資的參與占比很小。而到了2020年開始籌備第二支人民幣基金時，他們發(fā)現(xiàn)接觸最多、最頻繁的是地方政府引導(dǎo)基金。
國有資本在當下股權(quán)投資市場有多重要？
從投中研究院發(fā)布的《2019-2023年國資平臺分析報告》（以下簡稱《報告》）數(shù)據(jù)可見一斑。《報告》顯示，目前全國國資主體數(shù)量為23014家，其中國資LP有16205家，國資GP占5981家，從投資結(jié)果來看，過去5年間國資機構(gòu)共投資了約2萬家企業(yè)。可以看出，一級市場已逐步進入國資時代。
當前股權(quán)投資市場上，市場化資金缺乏，以國資為主的資金結(jié)構(gòu)對GP的各項能力提出了更高的要求，挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成為競爭當中的硬功夫，要求GP要具備招商能力、落地能力、產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力等等，既能做到項目盈利，也要提供各種投后服務(wù)。
當前中國創(chuàng)投市場發(fā)展較為低迷，內(nèi)外部條件的不明朗為市場帶來了新的挑戰(zhàn)，同時也伴隨著機遇。但中小企業(yè)發(fā)展，仍然需要更多耐心資本的加持，而股交所的加入，有望為創(chuàng)投行業(yè)帶來新的發(fā)展模式。
