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時(shí)代變局下經(jīng)濟(jì)周期演進(jìn)節(jié)奏該如何把握，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換中投資收益如何實(shí)現(xiàn)，是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的核心話題。9月4日至5日，華泰證券舉辦2024年秋季投資峰會(huì)，圍繞投資者關(guān)切的話題進(jìn)行深入探討。

兩天的會(huì)程由主論壇及4場(chǎng)行業(yè)分論壇組成，聚焦消費(fèi)和科技兩大主題，邀請(qǐng)逾300家上市公司，吸引近1800名來(lái)自公募、私募、銀行、保險(xiǎn)、上市公司的專業(yè)投資者及機(jī)構(gòu)客戶報(bào)名參會(huì)。

財(cái)政部中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院金融中心主任、研究員、博導(dǎo)趙全厚，香港大學(xué)當(dāng)前中國(guó)與世界研究中心主任、前布魯金斯學(xué)會(huì)約翰·桑頓中國(guó)中心主任李成，香港中文大學(xué)（深圳）公共政策學(xué)院院長(zhǎng)、前海國(guó)際事務(wù)研究院院長(zhǎng)、廣州粵港澳大灣區(qū)研究院理事長(zhǎng)鄭永年等宏觀研究專家，圍繞新一輪財(cái)稅體制改革、美國(guó)大選、市場(chǎng)展望等熱點(diǎn)議題發(fā)表主旨演講。

華泰證券機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)委員會(huì)主席梁紅在致辭中表示，市場(chǎng)期待強(qiáng)有力的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，增強(qiáng)社會(huì)信心，以期實(shí)現(xiàn)全國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)。展望未來(lái)，創(chuàng)新和開(kāi)放正助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，一系列產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力正在提升跨越，市場(chǎng)期待更多政策轉(zhuǎn)機(jī)，聚焦國(guó)潮崛起、消費(fèi)出海以及AI大科技板塊的持續(xù)成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，尋找經(jīng)濟(jì)政策與市場(chǎng)確定性之矛，把握世界局面與中國(guó)應(yīng)對(duì)之道。

華泰研究總量團(tuán)隊(duì)就當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)關(guān)切話題進(jìn)行了圓桌討論。

近期人民幣升值的趨勢(shì)是否可以持續(xù)？美聯(lián)儲(chǔ)降息的節(jié)奏如何？華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，近期人民幣走強(qiáng)是多重因素互相“催化”的結(jié)果，集中反映了市場(chǎng)此前悲觀定價(jià)的一些邊際修正。美聯(lián)儲(chǔ)9月開(kāi)始降息確定性較高，目前看年內(nèi)降息至少三次，且如果短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)放緩，近期降息節(jié)奏可能更快。但基準(zhǔn)情形下，我們認(rèn)為美國(guó)本次可以避免衰退，所以明年某個(gè)時(shí)點(diǎn)降息速度會(huì)趨緩。聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)降低持有美元的相對(duì)收益，邊際推升人民幣結(jié)匯需求。在這個(gè)“窗口期”，如果國(guó)內(nèi)“乘勢(shì)而上”，加大政策力度、切實(shí)穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期，那么，人民幣匯率也可能有一定“乘勢(shì)而上”的動(dòng)力。

從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，四季度需要注意的核心變量和趨勢(shì)有哪些？華泰證券研究所所長(zhǎng)、總量研究負(fù)責(zé)人、固收首席張繼強(qiáng)表示，海外大選、美聯(lián)儲(chǔ)降息、海外衰退擔(dān)憂等幾大交易交織，國(guó)內(nèi)基本面波浪式運(yùn)行的趨勢(shì)尚未逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)一定程度的混沌和品種切換。今年來(lái)債市在基本面+機(jī)構(gòu)欠配+支持性貨幣政策三條主線下表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，展望四季度，債券面臨的基本面核心矛盾尚未實(shí)質(zhì)改變，配債需求和資產(chǎn)荒的邏輯也未實(shí)質(zhì)改變，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳，調(diào)整都是上車機(jī)會(huì)，但賠率有所下降。

量化角度如何看待各類資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)？華泰證券研究所金融工程首席林曉明表示，就風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而言，全球權(quán)益市場(chǎng)依然呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，降息初期股票依然有較高的勝率；商品市場(chǎng)周期狀態(tài)與股票市場(chǎng)基本一致，但幅度上可能會(huì)弱于股票市場(chǎng)，四季度勢(shì)頭趨緩。對(duì)于避險(xiǎn)類資產(chǎn)，美國(guó)長(zhǎng)債的不確定性相對(duì)較高，歷史上的降息周期中，降息落地前利率下降幅度一般都較大，降息后反而并不確定。黃金是更值得配置的資產(chǎn)，長(zhǎng)周期上來(lái)看，康波周期下行期，以黃金為代表的實(shí)物類資產(chǎn)表現(xiàn)可能會(huì)強(qiáng)于信用類資產(chǎn)，對(duì)黃金長(zhǎng)期看好。

當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)是否到了機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)刻？四季度值得交易的投資主題有哪些？華泰證券研究所策略首席王以表示，從A股定價(jià)模型、市場(chǎng)資金面特征、中國(guó)信貸周期三個(gè)維度來(lái)判斷，當(dāng)前A股具備底部特征。未來(lái)，若產(chǎn)業(yè)資本大幅增持，以及擴(kuò)內(nèi)需政策出現(xiàn)更積極的變化，則是更明確的機(jī)會(huì)信號(hào)。四季度建議關(guān)注四個(gè)投資主題，一是受益于降息交易的板塊，主要是醫(yī)藥板塊和港股互聯(lián)網(wǎng)公司；二是受益于海外大選的技術(shù)可控公司，重點(diǎn)關(guān)注半導(dǎo)體設(shè)備以及自動(dòng)化等細(xì)分領(lǐng)域；三是景氣度較高的板塊，重點(diǎn)關(guān)注供給收縮和需求改善的交集；四是港股ROE持續(xù)改善的板塊。

此外，本次峰會(huì)行業(yè)分論壇關(guān)注國(guó)貨崛起和消費(fèi)出海、AI算力、生活消費(fèi)新趨勢(shì)、硬件AI等焦點(diǎn)行業(yè)。