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在個(gè)人投資者占比提升的同時(shí)，基金公司積極發(fā)力債基零售業(yè)務(wù)。

中國基金報(bào)記者了解到，今年以來，公募基金積極布局中短債等不同類型債券基金，開拓互聯(lián)網(wǎng)零售渠道。同時(shí)，針對(duì)個(gè)人投資者對(duì)基金凈值回撤較為敏感的特點(diǎn)，基金公司將防范風(fēng)險(xiǎn)放在首位，做好產(chǎn)品負(fù)債端的流動(dòng)性管理，盡量降低凈值回撤。

隨著大量個(gè)人投資者的涌入，債基客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。基金公司因勢(shì)而動(dòng)，多舉措優(yōu)化客戶服務(wù)。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，個(gè)人投資者參與債基投資，可以為債市注入更多資金，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性，但也可能加劇債基波動(dòng)，對(duì)債基的波動(dòng)管理能力提出更高要求。

基金公司發(fā)力債基零售業(yè)務(wù)

近年來，越來越多個(gè)人投資者意識(shí)到債券基金在資產(chǎn)配置中的重要性，通過互聯(lián)網(wǎng)等零售渠道參與債券基金投資。順應(yīng)這一趨勢(shì)，各家基金公司也在發(fā)力債基零售業(yè)務(wù)。

在產(chǎn)品開發(fā)上，基金公司更加注重個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求。例如，博時(shí)基金固定收益研究部推出風(fēng)險(xiǎn)收益適中的債基產(chǎn)品，根據(jù)期限差異和風(fēng)險(xiǎn)偏好差異等，推出更多細(xì)分類別的產(chǎn)品。

長城基金表示，債基投資者主要是基于穩(wěn)健理財(cái)需求，但細(xì)分來看，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好、時(shí)間期限有著不同的需求，因此，各家基金公司都在持續(xù)豐富固收投資工具箱。

在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，多家基金公司提到控制凈值回撤對(duì)于提升個(gè)人投資者持有體驗(yàn)的重要性。

天弘基金表示，債券基金大概會(huì)面臨三種風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中，信用風(fēng)險(xiǎn)的殺傷力最大。過往，個(gè)別債基投向一些資質(zhì)不好、流動(dòng)性不足的債券，遇到持有人集中贖回，基金凈值幾天內(nèi)的回撤幅度超過12%，給投資者造成了很大損失。公司將防范極端風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，采取高等級(jí)信用債為主、不做信用下沉、通過擇時(shí)交易增厚收益的策略。

博時(shí)基金固定收益研究部表示，在產(chǎn)品流動(dòng)性管理上，會(huì)保持合理的流動(dòng)性資產(chǎn)，不斷調(diào)整策略，加強(qiáng)精細(xì)化操作，以適應(yīng)債基零售化的新業(yè)態(tài)。

多舉措優(yōu)化客戶服務(wù)

基金公司在發(fā)力債基零售的同時(shí)，也更加重視機(jī)構(gòu)與個(gè)人在資金量、風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資行為等方面的差異，通過加強(qiáng)投教、優(yōu)化信披等方式提升客戶服務(wù)質(zhì)量。

盈米基金研究員李兆霆表示，機(jī)構(gòu)和個(gè)人在投資規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限上均存在差異，機(jī)構(gòu)投資者通常資金量大、投資期限長、風(fēng)險(xiǎn)承受能力高且更注重長期收益，而個(gè)人投資者則更注重短期收益和風(fēng)險(xiǎn)控制。

長城基金直言，基金公司需要認(rèn)識(shí)到，此輪債基零售規(guī)模激增的原始動(dòng)因是市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，而非對(duì)債券投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累。因此，個(gè)人投資者對(duì)債基的追捧包含一定的非理性因素。

隨著個(gè)人投資者參與債基比例的提升，基金公司在客戶服務(wù)方面也作出相應(yīng)的優(yōu)化和改變。上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師汪璐表示，為防止機(jī)構(gòu)資金大進(jìn)大出可能造成的沖擊，公募在債券牛市時(shí)應(yīng)對(duì)承接機(jī)構(gòu)資金更為謹(jǐn)慎。面對(duì)數(shù)量激增的個(gè)人投資者，管理人需要加強(qiáng)投資者教育，以保護(hù)中小投資者利益。

“作為基金公司，一方面要提高信息披露的及時(shí)性和透明度。另一方面，由于個(gè)人投資者的投資需求較為多樣化，基金公司需要提供更多個(gè)性化的服務(wù)。”晨星（中國）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧補(bǔ)充道。

事實(shí)上，部分基金公司已經(jīng)行動(dòng)起來。例如，長城基金非常重視投資者的陪伴工作，鼓勵(lì)基金經(jīng)理積極發(fā)聲，特別是在凈值出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)及時(shí)解答投資者的疑問。

債市流動(dòng)性和波動(dòng)性同時(shí)提升

個(gè)人投資者持有份額占比逐漸提升，這一趨勢(shì)對(duì)債市生態(tài)影響深遠(yuǎn)。

吳粵寧表示，大量個(gè)人投資者參與債基，會(huì)為債市注入更多資金，增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。然而，與機(jī)構(gòu)投資者相比，個(gè)人投資者交易更加頻繁，可能需要債基增加交易頻率進(jìn)行應(yīng)對(duì)，或?qū)е率袌?chǎng)波動(dòng)加大。

博時(shí)基金固定收益研究部指出，一方面，個(gè)人投資者對(duì)債市波動(dòng)更為敏感，這可能導(dǎo)致債基在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)面臨更大的贖回壓力。在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，個(gè)人投資者的集中贖回可能給債市帶來流動(dòng)性沖擊；另一方面，個(gè)人投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化將影響債市的資金流向。若風(fēng)險(xiǎn)偏好快速變化，或會(huì)加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。

“個(gè)人占比的提升對(duì)債基的波動(dòng)管理能力提出更高要求。”汪璐表示。基金公司需要更加注重回撤控制，同時(shí)關(guān)注個(gè)人投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好變化和股債市場(chǎng)的相對(duì)表現(xiàn)，基于不同條件作出理性投資決策，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

個(gè)人投資者在債基的投資比例，與股債市場(chǎng)的“蹺蹺板效應(yīng)”有著密切關(guān)聯(lián)。對(duì)此，汪璐提出三點(diǎn)建議：一、順應(yīng)市場(chǎng)周期，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置；二、防止非理性決策，保持長期視角；三、多元化資產(chǎn)配置。