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機(jī)構(gòu)指出，生豬養(yǎng)殖行業(yè)本輪盈利時(shí)間的持續(xù)性或超出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。在基本面驅(qū)動(dòng)下，后續(xù)或有望迎來(lái)預(yù)期修正和養(yǎng)殖股的估值修復(fù)。行業(yè)周期反轉(zhuǎn)正當(dāng)時(shí)，建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。

核心邏輯

1.根據(jù)豬易通數(shù)據(jù)，上周（9月2日—8日，下同）全國(guó)外三元生豬均價(jià)19.88元/公斤，周環(huán)比上漲1.81%，生豬價(jià)格止跌回升，周內(nèi)偏強(qiáng)震蕩，截至上周五，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為19.88元/公斤。受益于9月開學(xué)，開學(xué)前周末豬價(jià)拉升，進(jìn)入9月開學(xué)效應(yīng)消退，豬價(jià)震蕩。隨著豬價(jià)回升，上周生豬養(yǎng)殖頭均盈利較上漲恢復(fù)，上周生豬自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為559.36元/頭、359.80元/頭，環(huán)比分別上漲3.06%、5.20%。

2.消費(fèi)端，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，且目前距中秋節(jié)僅1周時(shí)間，居民豬肉消費(fèi)逐漸步入秋冬旺季，屆時(shí)有望對(duì)豬價(jià)形成支撐；供給端，中秋國(guó)慶佳節(jié)將近，養(yǎng)殖短挺價(jià)情緒依然存在，但目前利潤(rùn)尚可，順勢(shì)出欄積極性較高，供需博弈下，豬價(jià)持續(xù)震蕩。展望后市，我們對(duì)三季度末和四季度豬價(jià)偏樂觀，9月天氣轉(zhuǎn)涼疊加中秋節(jié)提振，豬肉需求有望邊際好轉(zhuǎn)，且從產(chǎn)能推斷2023年下半年能繁存欄量降幅呈逐月放大趨勢(shì)供應(yīng)壓力或加速減少。

3.市場(chǎng)情緒的鐘擺從2022年的過(guò)度樂觀到2024年當(dāng)前的過(guò)度悲觀，在基本面驅(qū)動(dòng)下，后續(xù)或有望迎來(lái)預(yù)期修正和養(yǎng)殖股的估值修復(fù)。2022年市場(chǎng)過(guò)度樂觀地預(yù)期行業(yè)在經(jīng)歷過(guò)兩個(gè)虧損期和疫情影響后迎來(lái)周期反轉(zhuǎn)，生豬養(yǎng)殖指數(shù)經(jīng)歷了明顯的“過(guò)山車行情”。進(jìn)入2024年，在經(jīng)歷4個(gè)“虧損底的持續(xù)消耗后，生豬養(yǎng)殖行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率正處于歷史高位，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表和降低高負(fù)債率尚需要較長(zhǎng)時(shí)間，2024年產(chǎn)業(yè)對(duì)能繁母豬補(bǔ)欄的能力和意愿或已大幅減弱。生豬養(yǎng)殖行業(yè)本輪盈利時(shí)間的持續(xù)性或超出市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。在基本面驅(qū)動(dòng)下，后續(xù)或有望迎來(lái)預(yù)期修正和養(yǎng)殖股的估值修復(fù)。

利好個(gè)股

華西證券指出，隨著豬價(jià)上漲，生豬養(yǎng)殖企業(yè)基本面改善，養(yǎng)殖利潤(rùn)有望進(jìn)一步擴(kuò)大，建議繼續(xù)關(guān)注成本改善顯著，且未來(lái)出欄量彈性較高的標(biāo)的。具體標(biāo)的選擇上，（1）養(yǎng)殖板塊：京基智農(nóng)、新五豐、唐人神、華統(tǒng)股份；（2）動(dòng)保后周期板塊：金河生物、生物股份、普萊柯和中牧股份等都有望充分受益。

中郵證券認(rèn)為，四季度豬價(jià)有望維持相對(duì)高位。同時(shí)經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，板塊估值低位、配置價(jià)值凸顯。行業(yè)周期反轉(zhuǎn)正當(dāng)時(shí)，建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長(zhǎng)更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

華西證券《農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(bào)第34期：消費(fèi)逐步步入旺季，豬價(jià)企穩(wěn)回升》

山西證券《農(nóng)業(yè)行業(yè)深度報(bào)告：豬周期比較研究和當(dāng)前投資策略》

中郵證券《農(nóng)林牧漁行業(yè)報(bào)告：豬價(jià)止跌震蕩，8月產(chǎn)能增幅放緩》

校對(duì)：冉燕青