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繼新“國(guó)九條”后，公募基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度時(shí)隔半年終迎重大進(jìn)展。

9月11日，券商中國(guó)記者從業(yè)內(nèi)了解到，相關(guān)部門(mén)近日對(duì)公募基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度進(jìn)行全面修訂。券商中國(guó)記者獲取的2024年第三期《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》（下稱(chēng)《通報(bào)》）顯示，分類(lèi)評(píng)價(jià)以“合規(guī)風(fēng)控為先”制度本位，評(píng)出A、B、C三類(lèi)基金管理人，評(píng)價(jià)結(jié)果將會(huì)成為差異化監(jiān)管的參考依據(jù)，C類(lèi)管理人原則上不得參與創(chuàng)新產(chǎn)品（業(yè)務(wù)）試點(diǎn)。

從記者多方采訪來(lái)看，分類(lèi)評(píng)價(jià)本次修訂，普遍得到業(yè)內(nèi)認(rèn)可，主要內(nèi)容有兩大特色：一是淡化管理規(guī)模指標(biāo)，明確寫(xiě)到“避免單純以業(yè)務(wù)規(guī)模‘論資排輩’”；二是突出“合規(guī)風(fēng)控”一大重點(diǎn)，以及逆周期布局和提升投資者獲得感兩大導(dǎo)向。在風(fēng)控合規(guī)、公司治理、投資者體驗(yàn)等方面做得好的中小公募有可能獲得高評(píng)級(jí)，做得差的大型公募可能獲得低評(píng)級(jí)。

《通報(bào)》顯示，基金公司2023年度分類(lèi)評(píng)價(jià)工作已同步開(kāi)展。

A類(lèi)公司可優(yōu)先參與創(chuàng)新產(chǎn)品試點(diǎn)

根據(jù)《通報(bào)》，公募基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度修訂的主要情況，分為總體評(píng)價(jià)框架、主要評(píng)價(jià)指標(biāo)及結(jié)果應(yīng)用、相關(guān)監(jiān)管要求三大部分。

總體評(píng)價(jià)框架方面，《通報(bào)》顯示分類(lèi)評(píng)價(jià)更加突出合規(guī)風(fēng)控、功能發(fā)揮和投資者獲得感，避免單純以業(yè)務(wù)規(guī)模“論資排輩”，主要遵循三方面原則：

一是突出“合規(guī)風(fēng)控為先”制度本位，將A類(lèi)管理人的前置評(píng)價(jià)程序，合規(guī)風(fēng)控前置評(píng)價(jià)底線比例由10%提高到20%；A類(lèi)、B類(lèi)、C類(lèi)管理人的比例由50%、40%、10%調(diào)整為30%、50%、20%。

二是強(qiáng)化“更好發(fā)揮功能”監(jiān)管導(dǎo)向，引導(dǎo)管理人踐行理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資，注重改善投資者體驗(yàn)。

三是新增“重點(diǎn)專(zhuān)項(xiàng)工作”落實(shí)情況，對(duì)管理人落實(shí)監(jiān)管重點(diǎn)工作情況加大正面激勵(lì)和負(fù)面約束。

基于上述框架和原則，《通報(bào)》顯示，公募基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)的主要評(píng)價(jià)指標(biāo)，歸結(jié)為三方面，分別是合規(guī)風(fēng)控指標(biāo)、服務(wù)投資者指標(biāo)、專(zhuān)項(xiàng)工作評(píng)價(jià)指標(biāo)。其中，增加逆周期布局指標(biāo)，對(duì)高位發(fā)行規(guī)模較大、投資者體驗(yàn)差的管理人，以及對(duì)政商“旋轉(zhuǎn)門(mén)”執(zhí)業(yè)管理內(nèi)控機(jī)制不到位的管理人予以扣分。對(duì)加大投資者觸達(dá)面、積極宣傳資本市場(chǎng)政策法規(guī)的管理人予以加分。

《通報(bào)》指出，這些分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果可作為監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)、行政許可、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提等方面實(shí)施差異化監(jiān)管的參考依據(jù)。其中，A類(lèi)管理人可優(yōu)先參與創(chuàng)新產(chǎn)品（業(yè)務(wù)）試點(diǎn)；C類(lèi)管理人原則上不得參與。在上述評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，下一步將按照相關(guān)要求不斷優(yōu)化分類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)，強(qiáng)化分類(lèi)評(píng)價(jià)結(jié)果應(yīng)用，進(jìn)一步提升監(jiān)管的有效性和針對(duì)性，管理人應(yīng)對(duì)照分類(lèi)評(píng)價(jià)整體框架和指標(biāo)，持續(xù)深化公司治理和文化建設(shè)，夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控根基。

避免以規(guī)模“論資排輩”

對(duì)公募基金業(yè)而言，管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度本次修訂落地，是基金業(yè)醞釀多年、多方共同努力探討的一大制度成果，其間起碼有過(guò)兩次重大節(jié)點(diǎn)。

一是基金業(yè)在數(shù)年前已提前醞釀此事。券商中國(guó)記者從采訪中獲悉，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)曾集中多家基金公司代表開(kāi)會(huì)，對(duì)分類(lèi)評(píng)價(jià)制度建立進(jìn)行專(zhuān)門(mén)討論。“當(dāng)時(shí)探討的焦點(diǎn)是在分類(lèi)評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)選定上，當(dāng)時(shí)沒(méi)達(dá)成共識(shí)，主要是各家基金公司在‘管理規(guī)模和經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是否成為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)’方面存在分歧。但從那時(shí)起，基金業(yè)對(duì)此已有預(yù)期，并尋求機(jī)會(huì)持續(xù)推進(jìn)。”華南一家公募市場(chǎng)總監(jiān)稱(chēng)。

二是在今年4月，新“國(guó)九條”（指《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》）在“大力推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市，持續(xù)壯大長(zhǎng)期投資力量”章節(jié)中，明確提出“修訂基金管理人分類(lèi)評(píng)價(jià)制度，督促樹(shù)牢理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念”。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次分類(lèi)評(píng)價(jià)制度修訂發(fā)布，與新“國(guó)九條”有著內(nèi)在延續(xù)性和連貫性。華南一家公募高管對(duì)券商中國(guó)記者表示，從大方向上看，分類(lèi)評(píng)價(jià)制度修訂還是比較科學(xué)的。最大的亮點(diǎn)，是淡化了管理規(guī)模指標(biāo)，且明確寫(xiě)到“避免單純以業(yè)務(wù)規(guī)模‘論資排輩’”。“在此之前，我心里還是蠻緊張的。但從本次修訂來(lái)看，管理規(guī)模沒(méi)有成為單獨(dú)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。這意味著基金公司此前談?wù)摰淖畲蠓制纾鸦窘鉀Q。”

前述公募市場(chǎng)總監(jiān)表示，本次分類(lèi)評(píng)價(jià)制度修訂突出“合規(guī)風(fēng)控”一大重點(diǎn)，以及兩個(gè)核心發(fā)展導(dǎo)向：一是逆周期布局、大力發(fā)展權(quán)益基金，二是提升投資者獲得感。“這確實(shí)會(huì)將基金公司進(jìn)行分類(lèi)劃分，但依據(jù)不是我們平時(shí)說(shuō)的‘大公司’或‘小公司’，在風(fēng)控合規(guī)、公司治理、投資者體驗(yàn)等方面做得好的中小公募，也能獲得高評(píng)級(jí)，做得差的大型公募則有可能獲得低評(píng)級(jí)。”

可進(jìn)一步拓展配套定量指標(biāo)

根據(jù)《通報(bào)》，在修訂分類(lèi)評(píng)價(jià)制度的同時(shí)，相關(guān)部門(mén)也同步開(kāi)展了公募基金公司2023年度分類(lèi)評(píng)價(jià)工作。業(yè)內(nèi)人士表示，接下來(lái)如果最新一輪評(píng)價(jià)結(jié)果公布，該評(píng)價(jià)制度的“扶優(yōu)限劣”效果將得以完整呈現(xiàn)。

北京一家公募中層人員對(duì)券商中國(guó)記者表示，分類(lèi)評(píng)價(jià)對(duì)基金公司的影響是新的，也是全方位的。在A、B、C三類(lèi)公司中，市場(chǎng)最為關(guān)注的可能是A類(lèi)和C類(lèi)。隨著分類(lèi)評(píng)價(jià)的持續(xù)展開(kāi)，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有可能會(huì)進(jìn)一步細(xì)化，特別是在當(dāng)前定量評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展配套的定量指標(biāo)。

在這方面，北方一家券商的公募業(yè)務(wù)準(zhǔn)入負(fù)責(zé)人對(duì)券商中國(guó)表示，分類(lèi)評(píng)價(jià)可進(jìn)一步考察基金公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)定和持續(xù)性，以及投資策略結(jié)構(gòu)的合理性，特別是對(duì)權(quán)益產(chǎn)品做重點(diǎn)考核。這可歸納為兩方面：一是綜合投研能力，可聚焦基金的業(yè)績(jī)情況、投研架構(gòu)、基金經(jīng)理年限、產(chǎn)品線布局等方面；二是公司的特色化能力，重點(diǎn)考量基金公司差異化的產(chǎn)品、業(yè)績(jī)、策略等方面的特色，以此作為加分項(xiàng)。

此外，前述公募高管建議，對(duì)基金產(chǎn)品的評(píng)價(jià)可考慮分類(lèi)開(kāi)展，比如主動(dòng)產(chǎn)品與被動(dòng)產(chǎn)品分開(kāi)，權(quán)益、固收、FOF、境內(nèi)外產(chǎn)品分開(kāi)，常規(guī)產(chǎn)品與特色產(chǎn)品分開(kāi)。該高管表示，當(dāng)前部分機(jī)構(gòu)對(duì)基金管理人評(píng)價(jià)時(shí)，主要指標(biāo)依然是資產(chǎn)規(guī)模和歷史業(yè)績(jī)等簡(jiǎn)單量化指標(biāo)，從過(guò)往結(jié)果來(lái)看，這些方法評(píng)價(jià)的質(zhì)量值得商榷。

校對(duì)：姚遠(yuǎn)??