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又一只高校系母基金來了！

9月10日，四川省國資委與清華大學(xué)共同發(fā)起組建高校科技成果轉(zhuǎn)化基金，該基金采用母子基金架構(gòu)，母基金整體規(guī)模100億元，首期規(guī)模30億元，由四川省內(nèi)16家國有企業(yè)共同出資設(shè)立，旨在加速科技創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化落地。

清華大學(xué)組建科技成果轉(zhuǎn)化基金，是中國高校作為有限合伙人（LP）在股權(quán)投資市場中崛起的一個(gè)縮影。近些年，越來越多中國高校開始涉足股權(quán)投資領(lǐng)域，通過聯(lián)合地方政府或產(chǎn)業(yè)資本設(shè)立母基金，或以直接投資的方式開展股權(quán)投資，這已經(jīng)成為當(dāng)前股權(quán)投資市場不可忽視的力量。

高校紛紛下場設(shè)基金

此次清華大學(xué)作為聯(lián)合發(fā)起單位，與四川省國資委設(shè)立的這只母基金將按照“國資委主導(dǎo)、企業(yè)主體、市場化運(yùn)作”原則，專項(xiàng)支持高校科技項(xiàng)目研發(fā)、孵化及產(chǎn)業(yè)化，推動(dòng)重大關(guān)鍵技術(shù)優(yōu)先在基金平臺孵化并優(yōu)先在川落地轉(zhuǎn)化。

據(jù)了解，該基金優(yōu)先使用清華大學(xué)科技成果項(xiàng)目庫，并建立前沿探索子基金支持清華大學(xué)進(jìn)行原始性、前沿性創(chuàng)新研究，為基金持續(xù)不斷提供項(xiàng)目來源；基金投向緊緊圍繞四川省“6+4+3”產(chǎn)業(yè)，設(shè)立人工智能、電子信息、高端裝備制造、新能源、先進(jìn)材料、生物醫(yī)藥、未來交通等專業(yè)子基金。目前通過公開遴選，該基金已選聘北京智路資產(chǎn)管理有限公司和中信建投資本管理有限公司聯(lián)合擔(dān)任管理人。

在當(dāng)前LP出資整體趨于謹(jǐn)慎之下，中國高校卻成為了LP界的“活躍分子”。

今年4月，由天津大學(xué)及天津大學(xué)校友出資設(shè)立的天開九安海河海棠科創(chuàng)母基金正式注冊成立。而在去年10月，天津大學(xué)就在128歲生日之際，設(shè)立天大北洋海棠新能源新材料創(chuàng)投基金，一期規(guī)模5億元，投向具有高成長性的新能源和新材料企業(yè)。

今年6月，廣州產(chǎn)投集團(tuán)與香港科技大學(xué)(廣州)簽署設(shè)立10億元的環(huán)港科大(廣州)科技成果轉(zhuǎn)化母基金，將重點(diǎn)投向港科大系的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目和現(xiàn)有的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，涵蓋新一代信息技術(shù)、智能與新能源汽車、智能裝備與機(jī)器人、新能源與節(jié)能環(huán)保等前沿產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的子基金。

實(shí)際上，2023年更是高校系基金的“爆發(fā)”之年。這一年內(nèi)，“復(fù)旦科創(chuàng)母基金”正式啟動(dòng)、上海交大未來小苗基金正式發(fā)起、背靠南方科技大學(xué)的“南科梧桐天使基金”正式啟動(dòng)運(yùn)營……上述只是近兩年來國內(nèi)高校設(shè)立VC基金的典型代表，據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，國內(nèi)已有包括清華大學(xué)、北京大學(xué)、浙江大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、中南大學(xué)、武漢大學(xué)、西湖大學(xué)、南方科技大學(xué)、深圳大學(xué)等在內(nèi)的10多家知名高校或985/211院校設(shè)立股權(quán)投資基金。

不僅內(nèi)地高校基金投身股權(quán)投資，就連一向謹(jǐn)慎的香港高校也開始加速下場做投資。今年3月，香港大學(xué)以LP身份投資了東莞市產(chǎn)業(yè)投資母基金參股的子基金——東莞清水灣二期創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），成為香港高校入股內(nèi)地私募股權(quán)基金的先例；5月，香港科技大學(xué)宣布，投放5億港元成立“紅鳥創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)基金”，并將吸納市場投資伙伴，與港科大共同創(chuàng)立價(jià)值達(dá)20億港元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金；8月，香港大學(xué)設(shè)立創(chuàng)業(yè)引擎基金，聚焦種子期和早期階段的深度科技企業(yè)。

手握高校創(chuàng)新資源

青睞市場頭部機(jī)構(gòu)

相對于市場化的投資機(jī)構(gòu)，以及各類型LP，高校做股權(quán)投資有何特點(diǎn)？

記者梳理發(fā)現(xiàn)，高校涉足股權(quán)投資總體上有四個(gè)特點(diǎn)：

第一，資金來源方面，資金多來源于校友捐贈(zèng)基金，部分獲得地方政府、產(chǎn)業(yè)公司的資金支持，尤其是地方政府近兩年與高校之間的合作愈發(fā)頻繁，體現(xiàn)了國有資本在支持科技成果轉(zhuǎn)化方面有新的嘗試。

第二，基金規(guī)模方面，多數(shù)規(guī)模在10億元以下，部分母基金規(guī)模達(dá)幾十至百億元。

第三，投資模式上，多以LP身份設(shè)立母基金參與投資。

第四，投資方向上，多圍繞學(xué)校的優(yōu)勢科研領(lǐng)域，投早投小投科技成果轉(zhuǎn)化。

事實(shí)上，在各大高校設(shè)立創(chuàng)投基金之前，早已以大學(xué)教育基金會(huì)的名義投向股權(quán)投資子基金。比如，清華大學(xué)教育基金會(huì)是我國成立最早的高校基金會(huì)，據(jù)執(zhí)中Zerone數(shù)據(jù)，其至今作為LP已出資超50筆，投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)包括高瓴資本、清科母基金、鼎暉投資、英諾天使基金、CPE源峰等；而北京大學(xué)教育基金會(huì)也有超20筆出資記錄，先后對鼎暉投資、中信建投、賽富投資、招商致遠(yuǎn)資本、松禾資本等機(jī)構(gòu)進(jìn)行出資；上海交通大學(xué)教育基金會(huì)也出資了超10筆，君聯(lián)資本、紅杉中國等獲得出資。

從香港各高校的出資情況來看，出資對象除了內(nèi)地知名投資機(jī)構(gòu)外，還包括境外投資機(jī)構(gòu)。比如，近期成立的香港大學(xué)創(chuàng)業(yè)引擎基金篩選出的首批合作的子基金就包括內(nèi)地的中科創(chuàng)星、英諾天使創(chuàng)投、光大控股和真格基金等，也包括香港本地和境外的海闊天空創(chuàng)投、DEFTA Partners、戈壁創(chuàng)投等。

由此不難發(fā)現(xiàn)，高校基金挑選普通合伙人（GP）的邏輯，大多青睞市場上頭部機(jī)構(gòu)，抑或是跟本校有一定淵源的機(jī)構(gòu)，比如清華大學(xué)教育基金會(huì)投資的GP中，有類似銀杏華清投資基金、英諾天使基金這些清華系基金。

而從高校基金的具體“打法”來看，清華大學(xué)教育基金會(huì)秘書長袁桅此前接受媒體采訪時(shí)曾表示，在做LP的過程中，清華大學(xué)教育基金會(huì)希望能夠做合格LP。所謂合格LP，就是不干預(yù)GP決策的LP，不參與到GP的決策中去，不參與人家的投委會(huì)，也基本上不在GP里面持股，不當(dāng)前三或者前幾位的LP。他還表示，該基金會(huì)很少參與特別大的基金，幾億到20億元之間的規(guī)模比較適合。

在業(yè)內(nèi)人士看來，深諳高校科研實(shí)力、手握高校創(chuàng)新資源，無論做GP還是LP，都有“近水樓臺”的優(yōu)勢。復(fù)旦科創(chuàng)母基金負(fù)責(zé)人孫彭軍此前對媒體表示，雖然該基金不直接投資項(xiàng)目，但目前已儲備一批復(fù)旦重要原創(chuàng)性科技成果，希望聯(lián)合各方助力科技成果轉(zhuǎn)化。他還表示，將引導(dǎo)子基金投資復(fù)旦大學(xué)以外更大范圍的科創(chuàng)項(xiàng)目，以此共同構(gòu)建復(fù)旦科創(chuàng)生態(tài)圈。

五大因素驅(qū)動(dòng)入局

科技成果轉(zhuǎn)化態(tài)勢向好

事實(shí)上，以往高校在推進(jìn)基金進(jìn)入一級市場做投資都面臨不小壓力，審批流程長、涉及問題多，但近幾年為何卻呈現(xiàn)加速進(jìn)場態(tài)勢？

據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述提到的高校基金多數(shù)成立于2017年前后，至今的幾年間幾乎每年都有新入局的高校“玩家”。綜合多位業(yè)內(nèi)人士的分析，可歸納為五大原因：

一是產(chǎn)業(yè)環(huán)境變遷，2017年前后，中國正處于從“模式創(chuàng)新”到“科技創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)型拐點(diǎn)，隨著一系列鼓勵(lì)科創(chuàng)成果轉(zhuǎn)化的宏觀政策和配套文件出臺，作為創(chuàng)新源頭的高校也開始不斷完善校內(nèi)科技成果轉(zhuǎn)化體制。

二是尋找源頭創(chuàng)新，近兩三年，具有原始創(chuàng)新能力的科學(xué)家、高校教授開始受到資本追捧，越來越多教授開始從象牙塔出走創(chuàng)業(yè)。

三是政策鼓勵(lì)“投早投小”，在市場和政策環(huán)境變化下，市場化VC開始將投資前移，加大力度投向早期科創(chuàng)企業(yè)。

四是“極早期”創(chuàng)新仍需大力支持，由于高校科創(chuàng)項(xiàng)目多為極早期創(chuàng)新，社會(huì)資本投資熱情不高，屬于市場“失靈”范圍內(nèi)的科技創(chuàng)新，更需要政府引導(dǎo)或是高校自己去扶持。

五是地方政府推動(dòng)，部分地方專項(xiàng)引導(dǎo)基金聯(lián)合高校院所組建基金，正如此次四川省與清華大學(xué)共同發(fā)起的基金。

“這幾年高校科技成果轉(zhuǎn)化的需求越來越大，因此，圍繞學(xué)校科技成果轉(zhuǎn)化做相關(guān)投資服務(wù)，是各大高校設(shè)立基金的初心和主要目標(biāo)。”水木資本創(chuàng)始管理合伙人唐勁草接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，一方面科技創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，機(jī)會(huì)不斷涌現(xiàn)；另一方面，受多方面因素影響，資金投資渠道變少，股權(quán)投資受到高校的關(guān)注，這些原因都推動(dòng)更多高校下場設(shè)基金。

高校通過股權(quán)投資參與科技成果轉(zhuǎn)化是一種有效的模式，它可以促進(jìn)高校科研成果與市場需求緊密結(jié)合，加速科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。根據(jù)《中國科技成果轉(zhuǎn)化年度報(bào)告（高等院校與科研院所篇）》，我國高校院所科技成果轉(zhuǎn)化金額總體呈現(xiàn)上升趨勢，年度報(bào)告所統(tǒng)計(jì)的高校院所，以轉(zhuǎn)讓、許可、作價(jià)投資和技術(shù)開發(fā)、咨詢、服務(wù)6種方式轉(zhuǎn)化科技成果的總合同金額，由2019年的1085.9億元增長到2023年的2054.4億元。高校院所實(shí)施的轉(zhuǎn)化項(xiàng)目數(shù)量也較快增長，以六種方式轉(zhuǎn)化科技成果的總合同項(xiàng)數(shù)由2019年的43.3萬項(xiàng)增長到2023年的64萬項(xiàng)。

可以預(yù)見，高校牽手專業(yè)化、市場化投資機(jī)構(gòu)，“澆灌”資金和資源，將推動(dòng)更多科研成果實(shí)現(xiàn)“從0到1”的突破，再向10、向100走向更廣闊的市場。

校對：楊立林