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今年以來，中國資本市場在復(fù)雜多變的國際環(huán)境中持續(xù)深化高水平對(duì)外開放。

證券時(shí)報(bào)記者近日采訪貝萊德、摩根大通、匯豐、花旗、富達(dá)等外資機(jī)構(gòu)，從國際投行到全球頂尖的資產(chǎn)管理公司，面對(duì)中國經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中的短期挑戰(zhàn)，他們依然不改對(duì)中國資本市場的信心與長期投入。

“中國經(jīng)濟(jì)潛力大，活力足，韌性強(qiáng)。我們一直都非常看好中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，也看好人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力。”一位受訪的外資機(jī)構(gòu)高管人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。

對(duì)中國資本市場充滿信心

在當(dāng)前的市場環(huán)境下，部分海外投資者對(duì)中國資本市場采取了階段性低配的策略，也引發(fā)了市場的關(guān)注。外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國資本市場信心幾何？

在此次采訪中，許多外資機(jī)構(gòu)表示，面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，中國資本市場始終堅(jiān)持深化改革，持續(xù)推進(jìn)機(jī)構(gòu)、市場、產(chǎn)品多個(gè)維度的對(duì)外開放。包括銀行、券商、公募等在華展業(yè)的多家外資機(jī)構(gòu)高管均表示，對(duì)中國資本市場的長期前景保持樂觀。

“海外投資者對(duì)中國股票的看法一直在變化，從去年四季度到今年，經(jīng)歷了從低配到略微低配的調(diào)整，近期又因市場波動(dòng)而有少量賣出。”貝萊德中國區(qū)負(fù)責(zé)人、貝萊德基金董事長范華在接受采訪時(shí)表示。

在她看來，不同國家處于不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期，投資者可以通過選擇不同周期的資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散。中國資產(chǎn)與海外股票及債券相比，具備良好的分散化效果，為國際資金提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)分散和收益增厚機(jī)會(huì)。范華認(rèn)為，隨著中國市場的積極信號(hào)增加，如招聘廣告數(shù)量、電商同比增長的改善，以及監(jiān)管政策的持續(xù)優(yōu)化，越來越多的投資者愿意加倉中國資產(chǎn)。

中國資本市場的長期健康發(fā)展，需要在擴(kuò)大市場規(guī)模和提升市場吸引力方面持續(xù)努力。在范華看來，“把蛋糕做大，市場的貝塔可觀，海外資金自然會(huì)進(jìn)來。”同時(shí)，她認(rèn)為，境內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者也可以積極“走出去”參與海外布局，實(shí)現(xiàn)資金的雙向流動(dòng)，保持市場的長期健康發(fā)展。

瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，A股市場正向著“以投資者為本”進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并將持續(xù)深化改革開放，大力推動(dòng)中長期資金入市。正如新“國九條”中所強(qiáng)調(diào)的，A股市場已具備更高的戰(zhàn)略重要性，長遠(yuǎn)來看，更加完善有效的二級(jí)市場亦能使創(chuàng)新型公司從中受益，將新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大。

路博邁基金則認(rèn)為，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化直接影響了資金流向，在市場不確定性加劇的情況下，投資者會(huì)轉(zhuǎn)向更安全的投資渠道，日元兌美元的加速貶值和其他海外市場的疲軟也推動(dòng)了全球資金重新配置，使得部分資金流入估值相對(duì)較低的中國資產(chǎn)。

另外，路博邁基金指出，中國經(jīng)濟(jì)的韌性和長期向好的趨勢，以及政府采取的擴(kuò)大內(nèi)需和改善預(yù)期的政策措施，仍具備吸引長期投資者的潛力。在具體投資策略上，海外投資者更關(guān)注中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，特別是在新能源、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。

“投資中國是戰(zhàn)略決策，我們對(duì)中國市場充滿信心。”路博邁基金方面直言。即便是目前A股市場相對(duì)低迷，該機(jī)構(gòu)仍然以發(fā)起式形式募集成立了兩只股票型基金產(chǎn)品。

看好人民幣資產(chǎn)全球吸引力

證券時(shí)報(bào)記者觀察到，在全球經(jīng)濟(jì)格局不斷變化的背景下，外資機(jī)構(gòu)堅(jiān)定看好中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展?jié)摿Γ鎸?duì)當(dāng)下的短期挑戰(zhàn)，對(duì)中國市場的信心與投入依然不減。

花旗中國總裁、花旗銀行（中國）行長及董事陸烜告訴證券時(shí)報(bào)記者，花旗在中國市場已深耕超過120年，服務(wù)主線分別是：中國企業(yè)“走出去”、跨國企業(yè)在華業(yè)務(wù)，以及向境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者提供參與雙邊市場的配套服務(wù)。“我們正在積極申請(qǐng)證券和期貨牌照，這將進(jìn)一步完善我們?cè)谥袊臉I(yè)務(wù)版圖。”他強(qiáng)調(diào)，公司將繼續(xù)扮演好“橋梁”角色，連接不同市場的金融服務(wù)。

匯豐銀行（中國）行長兼行政總裁王云峰指出，盡管在轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中面臨挑戰(zhàn)，中國依然為全球企業(yè)和投資者提供了長期增長機(jī)遇，匯豐也是在華投資最多的國際金融機(jī)構(gòu)之一。

據(jù)王云峰透露，近年來，匯豐對(duì)中國內(nèi)地新增投入數(shù)十億元，包括提高在匯豐人壽保險(xiǎn)和匯豐前海證券的持股比例，以及設(shè)立匯豐金融科技和匯豐保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等。今年6月，匯豐中國完成了對(duì)花旗在中國內(nèi)地的個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)的收購，再次印證了匯豐對(duì)中國市場的長期信心。

范華也指出，隨著資本市場機(jī)制的完善和生態(tài)的重塑，貝萊德在中國的發(fā)展迎來巨大的機(jī)遇和廣闊的空間。

富達(dá)國際中國區(qū)董事總經(jīng)理、富達(dá)基金總經(jīng)理黃小薏則表示，中國市場對(duì)于富達(dá)而言具有長期的戰(zhàn)略意義，公司計(jì)劃通過豐富的資產(chǎn)配置能力和多元化的產(chǎn)品線，逐步滿足中國投資者的需求。

渣打證券（中國）CEO耿琳表示，渣打證券非常看好中國的熊貓債市場，并切身感受到海外投資者對(duì)中國債券的興趣回升。相信隨著未來海外降息周期打開，中國債券市場的吸引力會(huì)進(jìn)一步提高。

“短期來看，中國經(jīng)濟(jì)由于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，在新舊動(dòng)能交替的過程中，難免面臨一些挑戰(zhàn)。不過我們始終相信，中國經(jīng)濟(jì)潛力大，活力足，韌性強(qiáng)，我們一直都非常看好中國經(jīng)濟(jì)的長期發(fā)展，也看好人民幣資產(chǎn)在全球的吸引力。”耿琳說。

將國際視野帶入中國金融市場

“近年來，中國穩(wěn)步推進(jìn)金融市場的高水平對(duì)外開放，為外資金融機(jī)構(gòu)和全球投資者帶來了更廣闊的發(fā)展空間。比如QFII/RQFII投資額度限制取消、債券市場互聯(lián)互通，以及跨境理財(cái)通和互換通等對(duì)外開放措施，受到了國際投資者的廣泛關(guān)注和歡迎。”摩根大通證券（中國）總經(jīng)理兼證券部主管余學(xué)勤向證券時(shí)報(bào)記者表示。

自2020年中國取消證券、期貨等公司的外資股比限制后，外資機(jī)構(gòu)紛紛借著政策東風(fēng)，加速在中國市場的布局。

截至目前，在券商領(lǐng)域，外資控股券商達(dá)到11家，其中4家為外商獨(dú)資券商，分別為高盛（中國）證券、摩根大通證券（中國）、渣打證券、法巴證券；此外花旗證券、瑞穗證券等外資券商也在緊鑼密鼓地申請(qǐng)?jiān)O(shè)立中。在公募基金領(lǐng)域，貝萊德基金、富達(dá)基金、路博邁基金等6家外商獨(dú)資公募先后設(shè)立并展業(yè)，摩根資產(chǎn)管理等3家中外合資公募正式轉(zhuǎn)為外商獨(dú)資公募。在銀行領(lǐng)域，中銀協(xié)發(fā)布的《在華外資銀行發(fā)展報(bào)告2023—2024》顯示，截至2023年末，共有來自52個(gè)國家和地區(qū)的銀行在華設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，外資銀行營業(yè)性機(jī)構(gòu)總數(shù)已達(dá)888家。

不少外資券商的中國業(yè)務(wù)已步入正軌。例如，作為首家外資全資的證券公司，摩根大通證券（中國）自2020年正式展業(yè)以來，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)3年盈利，在IPO、增發(fā)、公司債、可轉(zhuǎn)債和并購咨詢等業(yè)務(wù)上都有項(xiàng)目落地，還成為了首家在港股通項(xiàng)下向境內(nèi)投資者轉(zhuǎn)發(fā)研究報(bào)告的外資券商。

摩根士丹利證券已完成8宗A股IPO項(xiàng)目，并參與多宗為中國企業(yè)引入優(yōu)質(zhì)國際戰(zhàn)略投資者的并購項(xiàng)目，如沙特阿美對(duì)榮盛石化部分股份的246億元收購等。今年3月，公司獲批從事證券投資咨詢業(yè)務(wù)及證券自營業(yè)務(wù)。“外資投行憑借在國際市場積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，有望在跨境盡職調(diào)查、專業(yè)化服務(wù)流程建設(shè)、企業(yè)價(jià)值挖掘、優(yōu)化上市公司股東結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮核心優(yōu)勢。”摩根士丹利證券總經(jīng)理錢菁表示。

今年以來，“新玩家”也進(jìn)展不斷。例如，渣打證券（中國）在今年3月正式展業(yè)，在債券和資產(chǎn)支持證券（ABS）承銷業(yè)務(wù)上取得了初步進(jìn)展；法巴證券于4月獲批，7月成立，迅速獲得證券經(jīng)紀(jì)、證券自營等多項(xiàng)牌照；今年6月，瑞穗證券的設(shè)立申請(qǐng)獲中國證監(jiān)會(huì)受理，并在9月初收到監(jiān)管反饋。這些外資券商的積極布局顯示出對(duì)中國市場的長遠(yuǎn)信心與戰(zhàn)略投入。

在公募及理財(cái)領(lǐng)域，外資機(jī)構(gòu)也不斷發(fā)揮跨境資產(chǎn)管理優(yōu)勢，將全球視野、產(chǎn)品運(yùn)用和投教方面的經(jīng)驗(yàn)傳承等帶入中國市場。

例如，貝萊德分別在2020年、2021年成立國內(nèi)首家外商獨(dú)資公募貝萊德基金，以及首批合資理財(cái)公司之一的貝萊德建信理財(cái)，并在過去幾年中多次增資。目前，貝萊德基金共發(fā)行了9只公募基金產(chǎn)品；貝萊德建信理財(cái)則有八個(gè)系列110只公募及1只私募理財(cái)產(chǎn)品（存續(xù)）。

富達(dá)于2022年底獲得外商獨(dú)資公募基金牌照，于2023年2月起正式開展公募基金業(yè)務(wù)，已成功發(fā)行了多只股票和債券基金。路博邁于2022年11月取得公募基金業(yè)務(wù)許可，展業(yè)近兩年成功募集了8只公募產(chǎn)品，其中包括外資公募的第一只綠色債券基金。

王云峰指出，隨著中國金融業(yè)高水平開放的持續(xù)推進(jìn)，未來跨境投融資的便利度將不斷提升，吸引更多境外投資者參與中國金融市場。

直面挑戰(zhàn)期待更多政策支持

值得注意的是，當(dāng)前，不少外資機(jī)構(gòu)在中國展業(yè)仍面臨著諸多挑戰(zhàn)，例如展業(yè)成本較高，業(yè)務(wù)牌照申請(qǐng)門檻較高，長線資金吸納較為困難等，這些問題在一定程度上限制了外資機(jī)構(gòu)發(fā)揮特長。

星展證券總經(jīng)理王戈指出，外資券商的特點(diǎn)是既是獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)又是整個(gè)跨國集團(tuán)的一部分，因此其生存之道是充分利用集團(tuán)在跨境服務(wù)上的實(shí)力，集團(tuán)資源的協(xié)同便是其核心競爭力。因此，在牌照申請(qǐng)方面希望將集團(tuán)相關(guān)的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)和綜合實(shí)力納入考量因素，從而有效協(xié)同并發(fā)揮集團(tuán)的產(chǎn)品和資源優(yōu)勢，為客戶提供高質(zhì)量的綜合金融服務(wù)。

范華也提到，目前市場環(huán)境下，投資者普遍風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，吸納長線資金的難度較大。她希望隨著市場行情好轉(zhuǎn)，賺錢效應(yīng)能夠逐步顯現(xiàn)，吸引投資者進(jìn)行更為多元和長期的投資布局。

展望未來，外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國市場仍抱有積極的態(tài)度。多位外資高管均表示，良好的營商環(huán)境是鼓勵(lì)外資長期加碼投資中國的關(guān)鍵。

黃小薏指出，從公募行業(yè)外資參與者的角度看，希望在保障中國金融體系穩(wěn)定的前提下，進(jìn)一步探索與國際接軌的監(jiān)管方式，特別是在業(yè)務(wù)資質(zhì)門檻的設(shè)置上，能夠更多考慮外資機(jī)構(gòu)在全球的歷史、規(guī)模和經(jīng)驗(yàn)。“我們期待在養(yǎng)老金管理、跨境投資、投研共享等領(lǐng)域得到一些政策支持，為國內(nèi)的投資者帶來更多元的投資選擇。”

余學(xué)勤則認(rèn)為，有必要鼓勵(lì)養(yǎng)老金等各類長期資產(chǎn)管理者入市，以及吸引更多包括對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司在內(nèi)的海外投資者參與中國市場。這些舉措都將有助于進(jìn)一步提升市場的交易量、流動(dòng)性并增強(qiáng)市場的活力，同時(shí)在一定程度上發(fā)揮各類專業(yè)投資者作為市場“穩(wěn)定器”的功能。

校對(duì)：趙燕