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在“群雄混戰(zhàn)”的汽配后市場(chǎng)，終于跑出一家納斯達(dá)克上市企業(yè)。近日，汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化云平臺(tái)中馳車福赴美上市獲批，以每股4美元的公開發(fā)行價(jià)格，共發(fā)行250萬(wàn)股A類普通股，扣除承銷折扣、傭金和發(fā)行前費(fèi)用，總募資額約為1000萬(wàn)美元。

不過(guò)自8月28日上市以來(lái)，中馳車福股價(jià)整體呈現(xiàn)走低勢(shì)頭。自9月9日~13日，股價(jià)徘徊在1.5美元左右。截至記者發(fā)稿日，其總市值為1.53億美元。

經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式幾經(jīng)調(diào)整

公開信息顯示，中馳車福成立于2010年，是中國(guó)成立最早的汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)字化服務(wù)商之一。從創(chuàng)立之初，中馳車福就致力于構(gòu)建領(lǐng)先的汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)智化云平臺(tái)，通過(guò)數(shù)字化交易連接并賦能產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈主體，推動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的整合和數(shù)智化升級(jí)，以期成為全球汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈數(shù)智化的領(lǐng)航者。

中馳車福在商業(yè)模式上做出過(guò)不少嘗試，經(jīng)歷了多個(gè)發(fā)展階段。

創(chuàng)業(yè)初期，中馳車福以B2B模式切入，希望通過(guò)“去中間化”提高行業(yè)效率，將汽配供應(yīng)鏈當(dāng)中的代理商、批發(fā)商、零售商等中間環(huán)節(jié)取消。之后在2018年，中馳車福從自營(yíng)轉(zhuǎn)為“整合+自營(yíng)”，退出交易環(huán)節(jié)，不再進(jìn)行任何配件買賣。轉(zhuǎn)變?yōu)殚_放合作的平臺(tái)，提供鏈接產(chǎn)業(yè)鏈上下游的系統(tǒng)服務(wù)。

企查查顯示，2022年4月，中馳車福迎來(lái)一次重要的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)調(diào)整。其業(yè)務(wù)范圍在技術(shù)服務(wù)、計(jì)算機(jī)系統(tǒng)服務(wù)、汽車零部件批發(fā)和零售的基礎(chǔ)上，新增了汽車新車銷售、新能源汽車銷售、人工智能硬件銷售、汽車拖車、救援、清障服務(wù)、小微型客車租賃經(jīng)營(yíng)服務(wù)、機(jī)動(dòng)車修理和維護(hù)、二手車經(jīng)銷、二手車經(jīng)紀(jì)等諸多業(yè)務(wù)。

中馳車福官網(wǎng)顯示，目前公司主要業(yè)務(wù)聚焦在汽車新零售、保險(xiǎn)服務(wù)和汽車零部件三大供應(yīng)鏈平臺(tái)，希望通過(guò)構(gòu)建汽車產(chǎn)業(yè)公共數(shù)字化供應(yīng)鏈云平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)廣泛“連接”和有效“賦能”，基于交易大數(shù)據(jù)甄別出優(yōu)秀的汽車服務(wù)店，基于地理位置分布并通過(guò)統(tǒng)一品牌標(biāo)識(shí)，建立有效覆蓋全國(guó)的汽車服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。再通過(guò)車主App，實(shí)現(xiàn)車主與認(rèn)證汽車服務(wù)店的在線“連接”，為車主提供從新車購(gòu)買、保險(xiǎn)出單、預(yù)約服務(wù)、事故救援、協(xié)助定損、理賠維修直至二手車處置的“一站式”便捷放心的汽車服務(wù)。

相比創(chuàng)立之初，中馳車福的業(yè)務(wù)組成發(fā)生了較大變化。截至今年3月31日的前6個(gè)月，中馳車福三個(gè)板塊的營(yíng)收分別是新車銷售2444.5萬(wàn)美元（50.75%）、零部件及配件銷售服務(wù)2334.8萬(wàn)美元（48.5%）和保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)35.9萬(wàn)美元（0.75%）。

相似的開始，不同的結(jié)局

中馳車福上市之路可用“艱難”二字概括。早在5年前，其就啟動(dòng)了赴美國(guó)上市工作，但并未成功，2023年1月再次向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交上市申請(qǐng)文件，仍然沒(méi)能上市。

2024年初，中馳車福提交的招股書顯示，2021~2023財(cái)年，中馳車福實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6722.3萬(wàn)美元、1.2億美元、1.14億美元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-574.80萬(wàn)美元、-616.50萬(wàn)美元、-1054.9萬(wàn)美元。不難看出，近3年，中馳車福虧損有持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)。

2022~2023財(cái)年，中馳車福整體毛利率分別為0.6%、0.4%。對(duì)此，公司解釋稱，“整體毛利率偏低的主要原因包括汽車零部件輪胎的毛利率大幅下降、汽車保險(xiǎn)的毛利率輕微下降，以及新車銷售快速增長(zhǎng)。公司策略性地設(shè)定了相對(duì)較低的毛利率，以吸引更多客戶，擴(kuò)大市場(chǎng)份額”。

毛利率偏低，企業(yè)整體盈利狀況不佳一直困擾著汽車配件流通行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新金融專家余豐慧看來(lái)，中馳車福上市之路之所以如此艱難，是由于汽配后市場(chǎng)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，眾多企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，導(dǎo)致利潤(rùn)空間壓縮。

成立于2013年的淘汽檔口，早期定位B2B汽配供應(yīng)鏈采購(gòu)平臺(tái)，可查的融資金額達(dá)到1.2億美元，曾一度被譽(yù)為汽車后市場(chǎng)估值最高的企業(yè)，上市指日可待。2015年2月，淘汽檔口推出淘汽云修的連鎖品牌，開始修配融合。淘汽云修的發(fā)展采用了加盟模式，但實(shí)際推行效果不佳，盈利能力依然不足，最后沒(méi)能跨越資本寒冬，于2017年被京東收購(gòu)。

成立于2013年的集群車寶，定位為汽車后市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)賦能平臺(tái)，通過(guò)S2B2C模式輸出標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)字化、信息化和智能化幫助汽服門店轉(zhuǎn)型升級(jí)，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游各環(huán)節(jié)提升效率、降低成本、提升用戶服務(wù)體驗(yàn)。2014~2023年，集群車寶獲得多輪融資，累計(jì)達(dá)到4.16億元。但在2024年初，集群車寶宣布申請(qǐng)破產(chǎn)。

2016年，車通云正式上線，定位于“SaaS保險(xiǎn)定損估價(jià)系統(tǒng)”，連接汽車配件供應(yīng)商和保險(xiǎn)公司及4S店，通過(guò)訂單需求信息，提供配件及配送服務(wù)。2014~2019年，車通云合計(jì)完成了7輪融資，融資總額達(dá)9.69億元。然而2021年，車通云卻被曝“員工停工、未付工資、現(xiàn)金流斷裂”。

個(gè)別企業(yè)折戟沉沙的同時(shí)，還是有不少企業(yè)仍然在汽配后市場(chǎng)堅(jiān)守打拼，苦盼春天。比如，2013年成立的康眾汽配，后于2018年與天貓汽車等共同成立新康眾；2015年成立的快準(zhǔn)車服在全國(guó)擁有2300多家門店；同為2015年成立的廣東三頭六臂已設(shè)立23家省級(jí)公司等。

上市并非企業(yè)惟一選擇

相較10年前，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)格局變化之大，在全球范圍看都屈指可數(shù)。多年前，中馳車福創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張后啟敏銳地察覺(jué)到，新車市場(chǎng)的變化和科技的進(jìn)步將給汽車后市場(chǎng)生態(tài)帶來(lái)一系列影響。

2015年，張后啟預(yù)感，國(guó)內(nèi)4S店的數(shù)量將逐步減少。當(dāng)時(shí)正逢汽車保養(yǎng)O2O風(fēng)靡一時(shí)，中馳車福利用提前3年就開發(fā)完成的相關(guān)系統(tǒng)快速布局，但經(jīng)過(guò)3個(gè)月的運(yùn)營(yíng)，發(fā)現(xiàn)汽車保養(yǎng)O2O商業(yè)模式無(wú)法長(zhǎng)久，泡沫終將破裂，便果斷叫停了該項(xiàng)目。

此外，中馳車福長(zhǎng)期聚焦汽車配件流通。IT行業(yè)出身的張后啟認(rèn)為，汽配城將步數(shù)碼產(chǎn)品銷售渠道迭代的后塵。過(guò)去，北京乃至周邊區(qū)域消費(fèi)者購(gòu)買計(jì)算機(jī)等數(shù)碼產(chǎn)品都去中關(guān)村，那時(shí)的中關(guān)村電腦城比任何一家汽配城都火爆，隨著國(guó)美、蘇寧等家電巨頭的相繼崛起，取代了電腦城之前的角色。他預(yù)言，未來(lái)，全國(guó)上千家汽配城也會(huì)逐漸衰落，30多萬(wàn)家配件商需要盡快轉(zhuǎn)型適應(yīng)行業(yè)發(fā)展。

而談到汽車維保行業(yè)，張后啟認(rèn)為，發(fā)展連鎖經(jīng)營(yíng)一定要用新的思維和方法。盲目擴(kuò)張，到處掛牌，僅提供系統(tǒng)支撐的模式不可取。支持連鎖經(jīng)營(yíng)的底層邏輯是要打通配件供應(yīng)，因此配件供應(yīng)鏈得不到解決，維保連鎖模式就沒(méi)有基礎(chǔ)。他坦言：“從事配件生意，實(shí)在太難了。以燃油車為例，一款車有一萬(wàn)多個(gè)配件，常用的有3000多個(gè)，中國(guó)車市有上萬(wàn)款車型，SKU則是千萬(wàn)量級(jí)。但事實(shí)證明，如果不解決好配件供應(yīng)鏈就無(wú)法形成連鎖，就沒(méi)有讓車主自由選擇的可能性。”顯然，張后啟對(duì)選擇汽車配件流通市場(chǎng)這一賽道的難度有著充分的認(rèn)知和破釜沉舟的心理準(zhǔn)備。

在此后的10年中，張后啟既沒(méi)有放棄汽車配件流通的賽道，又根據(jù)市場(chǎng)變化和企業(yè)的實(shí)際情況適時(shí)地調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，多次沖擊IPO后，終獲成功。

余豐慧表示，隨著新能源汽車普及以及車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用，傳統(tǒng)零部件需求減少的同時(shí)，新興領(lǐng)域迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇。市場(chǎng)環(huán)境的變化促使企業(yè)不斷調(diào)整戰(zhàn)略方向，有的成功轉(zhuǎn)型為綜合服務(wù)商，有的則因無(wú)法跟上時(shí)代步伐而退出歷史舞臺(tái)。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤指出，與美國(guó)相比，我國(guó)汽配后市場(chǎng)存在一定差距，上市公司數(shù)量和明星企業(yè)較少。這反映了我國(guó)汽配后市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)滯后，企業(yè)規(guī)模較小、創(chuàng)新能力有限等問(wèn)題。上市對(duì)汽配后市場(chǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)是做大做強(qiáng)的出路，但并非惟一選擇。上市可以提高企業(yè)的知名度和融資能力，但也面臨更高的監(jiān)管要求和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。因此，企業(yè)需要根據(jù)自身情況綜合考慮是否選擇上市。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建也表示，汽配后市場(chǎng)企業(yè)需要綜合考慮自身的業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)狀況等因素來(lái)決定是否上市。對(duì)于一些初創(chuàng)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)，上市可能會(huì)面臨限制和挑戰(zhàn)，如財(cái)務(wù)透明度、監(jiān)管壓力等。