券商中國
陳銘
2024-10-01 15:15
【導(dǎo)讀】金融政策“組合拳”發(fā)力，創(chuàng)業(yè)板兩天漲逾7%
中國基金報記者 李樹超 張玲
近日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合出臺了降準(zhǔn)降息、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)股市等一攬子金融政策。政策發(fā)布后，資本市場反響強(qiáng)烈，9月24日至9月25日，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指兩日漲幅分別達(dá)5.36%、7.25%。
多位業(yè)內(nèi)人士表示，本次金融政策“組合拳”，對支持實體經(jīng)濟(jì)、提振資本市場信心具有重要意義。
看點1：提振市場信心
有利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，此次國新會發(fā)布的一攬子金融政策，有助于鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的勢頭，提振市場信心。“這兩天資本市場反饋也比較積極。可見政策起到了立竿見影的作用。此外，三個金融管理部門在貨幣金融政策方面保持了高度一致，針對性強(qiáng)、精準(zhǔn)施策，也有利于市場穩(wěn)健發(fā)展。”
趙錫軍認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)有很大潛力。作為擁有14億消費者的市場，人均GDP距發(fā)達(dá)國家差距較大，這意味著經(jīng)濟(jì)有上升空間。當(dāng)前，制度設(shè)計安排、政策導(dǎo)向和市場建設(shè)很重要，需調(diào)動市場各類主體的創(chuàng)造性、主動性和積極性，助力經(jīng)濟(jì)以及資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
“本次國新會發(fā)布的政策組合拳力度超出預(yù)期，具有很強(qiáng)的針對性和創(chuàng)新性，對于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展具有重要的積極意義。”大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟認(rèn)為，一系列政策對于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)消費、支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要的推動作用。這些政策的綜合效應(yīng)將有助于增強(qiáng)市場主體的信心，激發(fā)市場活力，推動經(jīng)濟(jì)盡快走出低谷，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
中國銀河宏觀表示，本次政策力度超出預(yù)期，處于高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)范疇之內(nèi)，目的是應(yīng)對短期經(jīng)濟(jì)下行壓力，穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險，為新舊動能轉(zhuǎn)換爭取更加充裕的時間窗口。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此次政策的邏輯主線可以梳理為三條：一是更加注重居民財富效應(yīng)，呵護(hù)資產(chǎn)價格，對于樓市和股市給予了更多關(guān)注。二是更加注重防范化解風(fēng)險，對于地產(chǎn)下行的關(guān)注度更高。三是注重落實以促進(jìn)消費為擴(kuò)大內(nèi)需的主要抓手，調(diào)降存量房貸利率可以緩解付息壓力，增強(qiáng)購買力，穩(wěn)定資產(chǎn)價格可以提高居民財富效應(yīng)，提振消費信心。
看點2：多機(jī)構(gòu)合力
資本市場將迎來更多長線資金
在穩(wěn)股市政策方面，央行層面創(chuàng)設(shè)了兩大全新的支持資本市場的貨幣政策工具；證監(jiān)會層面提出進(jìn)一步支持長期資金入市，鼓勵并購重組。金融監(jiān)管總局層面，金融資產(chǎn)投資公司成為銀行體系支持創(chuàng)業(yè)投資“新抓手”。
粵開志恒宏觀分析，央行一方面推出了“證券基金保險公司互換便利”，通過該工具可以盤活證券、基金公司的存量資產(chǎn)，激勵其積極參與市場、活躍市場、穩(wěn)定市場，同時避免非銀機(jī)構(gòu)因為流動性問題“套現(xiàn)離場”。另一方面推出了支持回購、增持股票的“專項再貸款”，旨在通過激勵相容機(jī)制，引導(dǎo)商業(yè)銀行貸款給上市公司或主要股東，以進(jìn)行回購和增持股票。與央行直接“下場”買賣股票相比，遵循市場化流程，不會產(chǎn)生道德風(fēng)險、價格扭曲等問題。
“互換便利不是直接給錢，不會擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣規(guī)模。證券、基金、保險公司互換便利采用的是‘以券換券’的方式，既提高了非銀機(jī)構(gòu)融資能力，又不是直接給非銀機(jī)構(gòu)提供資金，不會投放基礎(chǔ)貨幣。”中國銀河宏觀稱。
在中長期資金入市方面，趙錫軍直言，目前在制度設(shè)計層面已有針對中長期資金的安排，如證券投資基金、保險公司投資基金和社保基金等，但實際運(yùn)作中又可能轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谕顿Y，運(yùn)行情況不太理想。主要原因是市場缺乏能為中長期投資者提供長期穩(wěn)定回報或回報預(yù)期的產(chǎn)品，導(dǎo)致中長期投資需求得不到滿足，轉(zhuǎn)變?yōu)槎唐谛枨蟆?/p>
“資本市場強(qiáng)調(diào)投資和融資相融合，應(yīng)補(bǔ)齊短板強(qiáng)化投資功能。政策方面，可以通過穩(wěn)定分紅、市值管理和風(fēng)控等，引導(dǎo)上市公司為投資者提供中長期穩(wěn)定回報。”趙錫軍表示，企業(yè)發(fā)展也需從觀念上解決問題，自身能力建設(shè)至關(guān)重要，核心競爭力在于技術(shù)和產(chǎn)品。技術(shù)與研發(fā)、人才投入有關(guān)，產(chǎn)品與市場密切相關(guān)，實現(xiàn)研發(fā)投入、創(chuàng)新能力和技術(shù)迭代更新可建立核心競爭力。
“具備核心競爭力且有政策支持的企業(yè)，它的市場價值才能提升，股市整體表現(xiàn)才會更好。”趙錫軍稱。
看點3：助推房地產(chǎn)市場穩(wěn)健發(fā)展
此次央行還宣布了降準(zhǔn)降息、降低存量房貸利率、統(tǒng)一房貸最低首付比例等政策。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著貨幣政策支持力度不斷增強(qiáng)，將對穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、支持實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展起到積極支撐作用。
粵開志恒宏觀表示，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要拖累項。1—8月商品房銷售額和房地產(chǎn)投資累計同比分別下降23.6%和10.2%；8月70個大中城市新房和二手房價格同比分別下降5.7%和8.6%。此外，居民提前還貸、房企流動性緊張、地方政府土地出讓收入減少等相關(guān)問題也不利于經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定。“系列政策還有望刺激房地產(chǎn)需求，加快房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖，以及緩解房企債務(wù)和流動性壓力。”
趙錫軍指出，由于房地產(chǎn)市場規(guī)模大、涉及多部門多領(lǐng)域，積累問題時間長，解決問題需投入大量資源，也不是一兩項政策短期內(nèi)能完全解決的，“目前政策選擇應(yīng)盡可能穩(wěn)定市場，重點穩(wěn)定具有代表性的城市和項目，抓住核心城市和項目這一主要矛盾的主要方面，可以更好解決復(fù)雜問題。”
華福證券研究所認(rèn)為，存量貸款利率的下調(diào)不僅將緩解居民住房貸款提前還款現(xiàn)象，同時也有利于提升居民消費意愿和消費能力。具體來看，本次存量房貸利率平均降幅預(yù)計在0.5個百分點左右，平均每年減少家庭的利息支出總數(shù)大概1500億元，政策落實后預(yù)計將進(jìn)一步緩解居民住房貸款提前還款現(xiàn)象，同時也有利于提振居民消費。
