創(chuàng )業(yè)資本匯
李明珠
2024-07-11 21:13
近日，一則關(guān)于“今日資本裁撤一級團隊，轉做二級基金”的消息在業(yè)內廣為流傳。創(chuàng )投圈知名的“風(fēng)投女王”徐新帶領(lǐng)的今日資本是業(yè)內的風(fēng)向標，今日資本對此特意發(fā)布聲明澄清：今日資本在過(guò)往幾年中一直持續深耕一級市場(chǎng)，對一級市場(chǎng)始終保持積極觀(guān)點(diǎn)與態(tài)度，還在最近出手投資了兩個(gè)比較火的AI項目——月之暗面和Sand AI。
事實(shí)上，今年以來(lái)已經(jīng)不止一次出現類(lèi)似的傳聞，核心的要素都是一級市場(chǎng)的投資機構在謀求轉型，不管是以往投一級市場(chǎng)的大機構還是小機構，美元基金還是人民幣基金，都更關(guān)注二級市場(chǎng)了，也有一些產(chǎn)業(yè)資本，將二級市場(chǎng)定增作為今年的一個(gè)重要策略。
雖然創(chuàng )投機構關(guān)注二級市場(chǎng)投資并不是什么新鮮事，而且很多頭部機構一直以來(lái)都有二級市場(chǎng)團隊，但今年不同的是，更多機構不玩“一級市場(chǎng)了”，有徹底下牌桌的意思，諸如“一級市場(chǎng)之死”的言論也層出不窮。
為什么越來(lái)越多的機構有意轉投二級市場(chǎng)？或許有以下幾點(diǎn)原因：
首先，市場(chǎng)環(huán)境變化。目前國內經(jīng)濟面臨大的挑戰，不確定性增加，一級市場(chǎng)的投資風(fēng)險上升，促使投資者尋求相對穩定的二級市場(chǎng)；其次，流動(dòng)性需求。相比于一級市場(chǎng)無(wú)法退出的困境，二級市場(chǎng)能提供更高的流動(dòng)性，使得投資者能更快速地進(jìn)出市場(chǎng)；第三，收益率追求。二級市場(chǎng)在某些時(shí)期可能提供更高的短期收益率，不管是A股還是美股，都能吸引尋求高回報的投資者，且不用承擔長(cháng)周期的風(fēng)險。
清科研究數據顯示，2024年上半年，中企IPO數量持續下降，VC/PE支持的中企IPO總量相應收縮。回報方面，平均發(fā)行回報倍數持續進(jìn)一步降低，其中半導體與IT領(lǐng)域的平均回報相對較高。機構層面，VC/PE機構IPO數量減少，賬面持股價(jià)值縮水，成績(jì)明顯下滑。
有機構坦言，做二級屬于無(wú)奈的選擇，一整個(gè)月都沒(méi)有項目立項，真正優(yōu)秀的能跑出來(lái)的初創(chuàng )企業(yè)比較少，投不出去也不敢輕易投，而最重要的是，今年機構普通從“全面募資”轉到了“全面退出”，退出是一級市場(chǎng)能夠實(shí)現循環(huán)的核心，而隨著(zhù)國內IPO政策收緊、上市要求變得更加嚴格，VC/PE機構面臨著(zhù)更大的退出挑戰。
對于投一級市場(chǎng)的創(chuàng )投機構來(lái)說(shuō)，此前投資的大批量資金因為退出不暢而無(wú)法回流，投資人無(wú)法獲得可預期的良好回報，出資意愿就會(huì )降低，導致創(chuàng )投機構募資受阻，再進(jìn)行投資決策時(shí)也更謹慎，從而嚴重阻礙一級市場(chǎng)“募投管退”的整個(gè)良性循環(huán)。
也有投資人表示，要看到投資二級市場(chǎng)的風(fēng)險，畢竟一級和二級還是不盡相同的投資邏輯體系，一級投得好未必就能在二級有好的表現，此外和團隊的基因也有比較強的關(guān)聯(lián)性，如果團隊中的核心成員都有在二級市場(chǎng)的豐富投資經(jīng)驗，從為L(cháng)P賺錢(qián)的角度來(lái)說(shuō)，都是實(shí)現資產(chǎn)配置也不失為當下階段的一種戰略性調整。
無(wú)論如何，一級市場(chǎng)還是期待更多的曙光，比如“創(chuàng )投十七條”等政策的落地以及更多長(cháng)線(xiàn)資金進(jìn)入一級市場(chǎng)，多個(gè)“組合拳”發(fā)力也會(huì )讓行業(yè)變得更好。
校對：廖勝超
