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連跌四個(gè)月,碳酸鋰市場(chǎng)真正的“洗牌”仍未到來?
來源:期貨日?qǐng)?bào)作者:劉威魁2024-08-29 07:38

今年4月底以來,碳酸鋰迎來一輪近4個(gè)月的下跌行情。截至8月28日收盤,碳酸鋰期貨2411合約報(bào)收75750元/噸,累計(jì)跌幅達(dá)34.7%。近期,期貨日?qǐng)?bào)記者再次走進(jìn)“亞洲鋰都”江西宜春,深入了解碳酸鋰上下游企業(yè)運(yùn)行情況。

當(dāng)前價(jià)格尚難言觸底

今年4月底以來,碳酸鋰迎來一輪近4個(gè)月的下跌行情,一路從110000元/噸上方跌至近70000元/噸,跌破了此前市場(chǎng)比較認(rèn)可的80000元/噸成本支撐位。截至8月28日收盤,碳酸鋰期貨2411合約報(bào)收75750元/噸,累計(jì)跌幅達(dá)34.7%。據(jù)了解,碳酸鋰期貨上市初期,就已經(jīng)經(jīng)歷過一輪長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月的下跌周期,于去年12月初跌至85600元/噸低點(diǎn)。本輪下跌和上一輪下跌有何不同?當(dāng)前價(jià)位是否已跌至碳酸鋰價(jià)格底部?近期,期貨日?qǐng)?bào)記者再次走進(jìn)有“亞洲鋰都”之稱的江西宜春,圍繞碳酸鋰的上下游企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。

“去年還有不服氣的心態(tài),抱有反彈希望,今年慢慢接受了持續(xù)下跌的現(xiàn)實(shí)。”談及面對(duì)兩輪鋰價(jià)下跌的不同感受,楊志(化名)感嘆道。

楊志是當(dāng)?shù)匾患乙?guī)模較大的碳酸鋰生產(chǎn)廠家的銷售負(fù)責(zé)人。正如他所言,此次調(diào)研中,上游企業(yè)紛紛表示,去年價(jià)格下跌時(shí),他們尚有挺價(jià)的底氣。比如價(jià)格跌破90000元/噸時(shí),他們還能任性地說出“價(jià)格這么低,我就不賣貨了”之類的氣話,但此輪價(jià)格下跌,企業(yè)的心態(tài)似乎已被現(xiàn)實(shí)磨平,開始慢慢接受了鋰價(jià)不斷下跌的事實(shí)。

楊志告訴記者,他之所以如此不看好碳酸鋰的價(jià)格走勢(shì),是基于當(dāng)前供過于求的基本面矛盾,市場(chǎng)對(duì)鋰價(jià)的下跌毫無抵抗力。“去年以來,碳酸鋰價(jià)格中樞下移是市場(chǎng)的一致性預(yù)期,但由于市場(chǎng)提前交易供過于求的矛盾,導(dǎo)致價(jià)格下跌幅度超預(yù)期,所以后續(xù)我們還有扛價(jià)的底氣。今年明顯是基本面偏弱的現(xiàn)實(shí)在帶動(dòng)價(jià)格下跌,這是無法逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。”楊志解釋稱。

據(jù)了解,2023年以來,鋰鹽行業(yè)供需結(jié)構(gòu)開始發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變,在上游產(chǎn)能加速釋放的情況下,下游需求的增速偏低,導(dǎo)致整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈陷入供過于求的狀態(tài)。安泰科的分析報(bào)告稱,2024年全球鋰資源總供應(yīng)量預(yù)計(jì)為133萬噸,全球總需求量預(yù)計(jì)為115萬噸,全球鋰資源供應(yīng)量超過需求量18萬噸。

盡管當(dāng)前鋰價(jià)已跌至較低位置,但從基本面來看,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,碳酸鋰價(jià)格可能還會(huì)繼續(xù)下行,低于70000元/噸也不足為奇。某上市公司旗下的鋰鹽廠高管鐘浩(化名)坦言,盡管當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格下降趨勢(shì)已逐漸減緩,外礦售價(jià)也出現(xiàn)成本倒掛跡象,但目前說鋰價(jià)觸底為時(shí)尚早。

鐘浩的判斷依據(jù),是當(dāng)前供應(yīng)端并未出現(xiàn)明顯產(chǎn)能出清跡象。“礦端沒有出現(xiàn)大規(guī)模減產(chǎn),國內(nèi)部分冶煉廠也只是處于減產(chǎn)狀態(tài),并未倒閉。”鐘浩解釋稱,碳酸鋰生產(chǎn)線具備快速啟動(dòng)能力,停產(chǎn)后重新開工的成本并不高,主要是回轉(zhuǎn)窯的預(yù)熱成本。據(jù)他介紹,在碳酸鋰生產(chǎn)線重啟時(shí),預(yù)熱過程中會(huì)耗費(fèi)電或者天然氣等能源,產(chǎn)能2萬噸的碳酸鋰產(chǎn)線重啟一次,整體成本在50萬元至80萬元。“只要價(jià)格漲起來,那些停掉的生產(chǎn)線就能夠快速重啟。”鐘浩表示,對(duì)企業(yè)而言,停產(chǎn)后再復(fù)產(chǎn)的主要挑戰(zhàn)在于人員成本的重新配置及應(yīng)付賬款的管理,而非生產(chǎn)線本身的技術(shù)或設(shè)備障礙。

另外,盡管碳酸鋰需求端的發(fā)展存在逐步向好趨勢(shì),但當(dāng)前需求增速遠(yuǎn)不及供應(yīng)增速。在市場(chǎng)供過于求壓力較大的背景下,碳酸鋰仍處于累庫態(tài)勢(shì)。SMM公布的數(shù)據(jù)顯示,從今年4月中旬起,碳酸鋰周度庫存進(jìn)入快速累積狀態(tài),5至6月周度累庫3000余噸,7月份周度累庫4000噸以上。8月份累庫速度有所放緩,但當(dāng)前逾13萬噸的庫存量,仍給鋰產(chǎn)業(yè)帶來了較大的去庫壓力。

“大量消化庫存,扭轉(zhuǎn)供過于求的局面,需要碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)大面積減停產(chǎn)的支撐。”鐘浩認(rèn)為,盡管當(dāng)前江西產(chǎn)區(qū)整體開工率已經(jīng)低于30%,但不少生產(chǎn)商出于維持長(zhǎng)協(xié)訂單等因素考慮,仍維持一定的開工水平,因此通過大面積減停產(chǎn)來消化庫存壓力根本不現(xiàn)實(shí)。而且即便江西所有生產(chǎn)企業(yè)都停產(chǎn),也很難在短時(shí)間內(nèi)消化大量的庫存。

更為重要的是,江西當(dāng)?shù)鼐用竦募依镞€“藏”了不少隱性庫存。“自2020年年底碳酸鋰開始大幅漲價(jià)以來,就有不少人把碳酸鋰當(dāng)做投資品,高價(jià)買入囤在家里,希望將來賣個(gè)好價(jià)錢。”鐘浩告訴記者,他身邊就有不少朋友,買入高價(jià)碳酸鋰之后未能及時(shí)出手,眼看著碳酸鋰價(jià)格越來越低,不愿意虧本賣掉,就一直囤在家里。“這部分隱性庫存也不可小覷。”鐘浩說。

真正的“洗牌”仍未到來

鋰價(jià)的不斷下探,還考驗(yàn)著各家生產(chǎn)企業(yè)的成本控制能力。此前,市場(chǎng)普遍認(rèn)為80000元/噸是碳酸鋰的重要成本支撐位,但跌破該價(jià)位后,市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能出清跡象,因此碳酸鋰的成本支撐位置到底在哪里,也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)了解,由于工藝路線、工藝方法、原料來源、人工成本、能耗成本、折舊率等不一樣,各家碳酸鋰企業(yè)的生產(chǎn)成本也存在較大差異。目前生產(chǎn)碳酸鋰主要通過三種途徑,即鋰輝石、鋰云母和鹽湖鹵水提鋰。不同的鋰礦開采、加工成本差異較大。目前,我國技術(shù)上運(yùn)用最為廣泛的是鋰輝石提鋰。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2023年我國鋰輝石、鋰云母、鹽湖鹵水生產(chǎn)的碳酸鋰分別占總供應(yīng)量的56%、20%和15%。

期貨日?qǐng)?bào)記者在調(diào)研中了解到,目前市場(chǎng)主流碳酸鋰生產(chǎn)成本在75000~85000元/噸區(qū)間,一些低品位鋰云母礦提鋰項(xiàng)目完全成本在80000~90000元/噸,一體化企業(yè)生產(chǎn)成本約為75000元/噸。外購礦項(xiàng)目成本較高,有些甚至超過90000元/噸。一些有競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目成本可低至60000元/噸。比如,一家擁有3萬噸/年產(chǎn)能的鋰電材料上市企業(yè),曾在與機(jī)構(gòu)投資者的電話交流會(huì)上透露,2024年一季度公司碳酸鋰不含稅完全成本已經(jīng)降至60000元/噸以下。此外,鹽湖類項(xiàng)目提鋰的碳酸鋰成本還可以做到更低。

這是否意味著,只有當(dāng)碳酸鋰價(jià)格跌至60000元/噸,甚至低于鹽湖提鋰的成本價(jià)時(shí)才會(huì)形成有效支撐?國內(nèi)一家規(guī)模較大的金屬鋰生產(chǎn)供應(yīng)商業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張華(化名)認(rèn)為,成本低于60000元/噸的碳酸鋰項(xiàng)目年產(chǎn)能有限,市場(chǎng)流通量非常小,不足以形成成本支撐的參考價(jià)值。此外,鹽湖提鋰的供應(yīng)量占比較低,且受季節(jié)性影響較大,也不具備作為成本支撐的參考條件。更為重要的是,就算碳酸鋰價(jià)格跌破成本線,也不意味著企業(yè)就會(huì)停產(chǎn)。張華明確表示,像他們公司,哪怕碳酸鋰價(jià)格跌破60000元/噸關(guān)口,為了維系長(zhǎng)協(xié)訂單,公司也會(huì)保持一定開工率。

楊志也認(rèn)為,不能單純地把價(jià)格跌破成本支撐線當(dāng)成產(chǎn)能出清的信號(hào)。“碳酸鋰行業(yè)之前的輝煌大家仍記憶猶新。從2020年年底到2022年的價(jià)格高峰期,碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)積累了豐厚的利潤(rùn),能夠支撐他們挨過一定時(shí)間的低谷期。”楊志表示,碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)具有周期性,目前處于產(chǎn)能投放周期,一直到2025年年底產(chǎn)能都比較充裕,一些企業(yè)仍對(duì)碳酸鋰價(jià)格上行抱有幻想,不會(huì)輕易離開這個(gè)行業(yè)。“行業(yè)人士常說,2023年的目標(biāo)是‘活著’,2024年的目標(biāo)是‘還有一口氣在’,2025年的目標(biāo)是‘有機(jī)會(huì)活著’。”楊志認(rèn)為,現(xiàn)在大部分企業(yè)還有現(xiàn)金流支撐,真正的洗牌還沒開始,到很多企業(yè)難以支撐時(shí),才有可能出現(xiàn)產(chǎn)能出清跡象。

盡管當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格仍處于下跌通道,但多位受訪人士明確表示,從基本面角度看,即使碳酸鋰價(jià)格跌破70000元/噸關(guān)口,但低于80000元/噸的局面仍不可持續(xù)。“在當(dāng)前價(jià)格下,我們雖然不會(huì)完全停產(chǎn),但9至10月仍會(huì)有大幅減產(chǎn)的計(jì)劃。”據(jù)鐘浩透露,大部分生產(chǎn)企業(yè)今年三季度有減產(chǎn)計(jì)劃,再加上對(duì)旺季下游備貨需求的期待,碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)在三季度迎來一波階段性反彈,且幅度不小。

產(chǎn)業(yè)積極擁抱期貨市場(chǎng)

從更大的產(chǎn)業(yè)鏈周期來看,鋰電產(chǎn)業(yè)的多輪調(diào)整引起了碳酸鋰價(jià)格的多輪波動(dòng)。在本輪調(diào)整之前,主要是2017—2019年的產(chǎn)業(yè)調(diào)整。SMM的歷史報(bào)價(jià)顯示,當(dāng)時(shí)碳酸鋰價(jià)格從180000元/噸的高點(diǎn)一路下跌至40000元/噸。2021年以來,新能源行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長(zhǎng)階段,電池級(jí)碳酸鋰更是從2020年年底的50000元/噸飆升至2022年年底的近600000元/噸歷史高位。隨后,碳酸鋰價(jià)格開始進(jìn)入下跌通道,逐步下降至當(dāng)前的低位。

長(zhǎng)期來看,對(duì)一些深耕鋰電賽道的企業(yè)而言,當(dāng)初碳酸鋰價(jià)格的飆漲未必是好事,如今的價(jià)格下跌也不見得是壞事。在他們看來,價(jià)格保持穩(wěn)定才能推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展。

期貨日?qǐng)?bào)記者在調(diào)研中了解到,對(duì)鋰鹽廠而言,盡管當(dāng)前鋰價(jià)仍遠(yuǎn)高于歷史低點(diǎn)(40000元/噸),但由于市場(chǎng)環(huán)境的變化,他們的日子也不見得比那時(shí)候好過。“這幾年鋰產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)炝耍咳肓颂喔L(fēng)的企業(yè)。”楊志無奈地表示,隨著越來越多的資本涌入該行業(yè),優(yōu)質(zhì)的資源也越來越少。最為明顯的是,江西精礦品位普遍呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。以鋰云母礦為例,由于原材料資源(414礦尾渣)減少及用量需求的提升,出于浮選的經(jīng)濟(jì)價(jià)值考慮,鋰云母精礦的品位普遍從初期的3.5%~5.0%下降至如今的2%左右水平,品位2.5%的云母精礦已算得上是優(yōu)質(zhì)資源了。

據(jù)了解,鋰礦的品位直接影響其生產(chǎn)成本,礦的品位越低,礦的單耗就越高,同時(shí)加工費(fèi)也越貴,從而使得碳酸鋰生產(chǎn)成本提高。生產(chǎn)1噸碳酸鋰通常需要150噸到200噸鋰云母原礦,不同品位鋰云母礦提鋰差異較大。據(jù)了解,2.0%的鋰云母精礦,30噸左右可生產(chǎn)1噸碳酸鋰;2.5%品位的鋰云母精礦,23至25噸可生產(chǎn)1噸碳酸鋰;3.0%品位的鋰云母精礦,16噸左右就可生產(chǎn)1噸碳酸鋰。以宜春414礦為例,該礦山平均品位為0.4%,浮選后精礦品位為3%,選礦回收率約為70%,以414礦生產(chǎn)1噸鋰鹽大約需要17噸精礦。

更為重要的是,隨著鋰礦市場(chǎng)的飛速發(fā)展,宜春正面臨著環(huán)保問題。據(jù)了解,平均生產(chǎn)1噸碳酸鋰要產(chǎn)生30噸至50噸鋰渣,產(chǎn)渣比高達(dá)96%以上。相關(guān)測(cè)算數(shù)據(jù)顯示,到2025年,僅宜春市的鋰渣年產(chǎn)量就將達(dá)到1500萬噸,跨入大宗工業(yè)固廢級(jí)別,但目前針對(duì)鋰渣的資源化綜合處理能力卻不足90萬噸,鋰渣的大量堆積會(huì)進(jìn)一步加劇土地資源浪費(fèi)、生態(tài)環(huán)境污染等問題。

此前,宜春相關(guān)鋰企處理鋰渣過程中存在較多違法違規(guī)行為。2023年以來,宜春鋰電環(huán)保政策持續(xù)加碼,要求當(dāng)?shù)劁嚻箐囋坏锰盥瘛⒉坏寐短於逊牛囋某雎烦闪似髽I(yè)的難題。

“環(huán)保整治前,尾渣可以回收提鋰,鋰渣可以賣到100元/噸以上。但隨著碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)回落,鋰渣提鋰的利潤(rùn)已無法覆蓋成本,導(dǎo)致鋰渣逐漸失去了價(jià)值。現(xiàn)在的廢渣不僅無人問津,還要自己出錢送到水泥廠幫忙處理。”楊志告訴記者,盡管當(dāng)前江西地區(qū)的環(huán)保風(fēng)波已逐漸平息,但在環(huán)保整頓風(fēng)波的推動(dòng)下,為了符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn),相關(guān)企業(yè)也不得不增加設(shè)備、人力投入,尾渣處理成本顯著增加,折合碳酸鋰成本增加2000~3000元/噸。因此對(duì)生產(chǎn)企業(yè)而言,無論是上漲還是下跌,只要價(jià)格波動(dòng)頻繁,都不利于產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

另外,值得關(guān)注的是,隨著碳酸鋰期貨的平穩(wěn)運(yùn)行以及產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨工具的認(rèn)知逐步加深,產(chǎn)業(yè)企業(yè)也開始積極運(yùn)用碳酸鋰期貨來規(guī)避碳酸鋰價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。“公司預(yù)感到今年碳酸鋰價(jià)格要下跌,在3月份價(jià)格還算不錯(cuò)的時(shí)候,我們就進(jìn)行了套期保值操作,對(duì)沖了碳酸鋰價(jià)格的下跌風(fēng)險(xiǎn)。”某上市公司旗下的碳酸鋰生產(chǎn)企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人謝蘭(化名)告訴記者,今年該公司不少業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了虧損,好在通過套期保值業(yè)務(wù),穩(wěn)定了公司的整體生產(chǎn)利潤(rùn)。無獨(dú)有偶,楊志也表示,他們公司已全面布局期貨市場(chǎng),基本上靠套期保值業(yè)務(wù)來提前鎖定庫存銷售和穩(wěn)定生產(chǎn)。據(jù)他透露,他們公司的套期保值業(yè)務(wù)已經(jīng)做到了10月份,提前鎖定了幾百噸的產(chǎn)量。

對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)而言,期貨市場(chǎng)無疑越來越重要。但現(xiàn)階段,仍有不少企業(yè)因缺乏專業(yè)人才而做不好套期保值業(yè)務(wù)。

記者在調(diào)研中留意到,當(dāng)前很多產(chǎn)業(yè)企業(yè)并沒有設(shè)置獨(dú)立的期貨部門,一些大企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人大多由產(chǎn)銷負(fù)責(zé)人兼任,一些小企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)則由“老板”親自管理。但對(duì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)來說,期貨市場(chǎng)畢竟是一個(gè)專業(yè)賽道,要同時(shí)兼顧現(xiàn)貨業(yè)務(wù)和期貨業(yè)務(wù)難免有些力不從心。“年初和行業(yè)交流較多,增強(qiáng)了對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知和信心,我們的套期保值業(yè)務(wù)做得還不錯(cuò),后來公司增加了鋰輝石生產(chǎn)線,分散了我很多精力,即使對(duì)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)判斷正確,也沒能做好后續(xù)的套期保值業(yè)務(wù)。”張紅(化名)表示,她同時(shí)負(fù)責(zé)公司的生產(chǎn)和套期保值業(yè)務(wù),精力有限,但看到別的公司套期保值業(yè)務(wù)做得不錯(cuò),而她做得不好時(shí),還是產(chǎn)生了深深的挫敗感。

“期貨是個(gè)專業(yè)市場(chǎng),應(yīng)該由專業(yè)人士來負(fù)責(zé)。”謝蘭坦言,他們之所以能夠在期貨市場(chǎng)取得較好的成績(jī),是因?yàn)楣驹O(shè)立了獨(dú)立的部門,有專人負(fù)責(zé)套期保值業(yè)務(wù)。

隨著碳酸鋰期貨逐步發(fā)展成熟,產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求越來越大,對(duì)專業(yè)期貨人才的需求也越來越迫切。據(jù)張紅透露,這段時(shí)間她打算放慢腳步,好好研究應(yīng)該如何做好套期保值業(yè)務(wù),也在考慮向公司申請(qǐng),把套期保值業(yè)務(wù)交給專業(yè)人士負(fù)責(zé),逐步建立相關(guān)管理制度和體系,這樣她也有更多的時(shí)間和精力做好公司的現(xiàn)貨業(yè)務(wù)。

責(zé)任編輯: 冉超
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