國際金融報
朱燈花
2024-09-04 20:26
高處不勝寒，對于大模型創(chuàng)業(yè)公司而言更是如此。
日前，大模型明星公司OpenAI被爆正與投資者洽談新一輪融資，估值將在融資完成后突破1000億美元，成為全球唯一估值站上千億美元的AI獨(dú)角獸。在推出ChatGPT以后，OpenAI就一直處于鎂光燈之下，引領(lǐng)著全球生成式人工智能的浪潮。在資本的加持下，它的估值在短短一年多的時間里就從300億美元攀升至1000億美元，其速度之快、金額之高，在一級市場中可以說絕無僅有。
一般來說，創(chuàng)業(yè)公司獲得融資，是公司具有成長潛力和投資價值的體現(xiàn)，代表了投資人對公司未來發(fā)展的信心。公司通過融資也獲得了更多的資金籌碼，得以持續(xù)進(jìn)行技術(shù)突破與產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)一步增強(qiáng)競爭力。然而，OpenAI新一輪融資卻有不一樣的“味道”，沒有人為其估值的突破而獻(xiàn)上掌聲，相反，市場的態(tài)度是不置可否，并伴隨著多多少少的質(zhì)疑聲。
拆解這輪融資的情況，就可以嗅出其中的一些危險信號。
首先，這并非基于新的技術(shù)進(jìn)展與產(chǎn)品突破而進(jìn)行的融資，僅僅是因?yàn)殄X不夠“燒”了，要向投資人尋求資金輸血。OpenAI首席財(cái)務(wù)官Sarah Friar在一份備忘錄中告知員工，公司正在尋求新的資金用于算力的需求和其他運(yùn)營費(fèi)用。這從側(cè)面表明，在高昂的成本面前，OpenAI的財(cái)務(wù)狀況或捉襟見肘，若不能及時籌到資金，公司或?qū)⒑茈y生存下去。
對于高科技公司而言，每一次取得階段性的技術(shù)進(jìn)展與突破，就意味著手里擁有更多的籌碼，能夠獲得更高的估值議價權(quán)。但在此次的案例中，OpenAI雖然頻頻被爆正在研發(fā)新的“草莓”模型以及GPT-4的繼任模型“獵戶座”，但它們實(shí)際上只存在于媒體報道的紙面上，且在高層三番四次故弄玄虛的宣傳中顯得愈發(fā)神秘。加之此前發(fā)布的GPT-4o等產(chǎn)品也差強(qiáng)人意，可以說，OpenAI在技術(shù)層面的高光時刻依然停留在GPT-4發(fā)布那天。
技術(shù)沒有明顯突破，估值持續(xù)升高就失去了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。估值推得越高，地基之上蓋起的高樓也將愈發(fā)搖搖欲墜。
其次，一些融資細(xì)節(jié)也透露了投資者信心的不足。據(jù)悉，這輪融資背后的投資者主要是Thrive Capital和微軟等老股東，新引進(jìn)的蘋果與英偉達(dá)雖然也參投，但更多是基于業(yè)務(wù)層面合作的關(guān)系（蘋果的設(shè)備將接入OpenAI大模型，英偉達(dá)是OpenAI的算力供應(yīng)商）。同時，最近幾周，OpenAI的現(xiàn)有股東一直在就出售所持股份進(jìn)行談判。也就是說，已經(jīng)有現(xiàn)有投資人在賣老股尋求退出，這也使得新融資多少有點(diǎn)“擊鼓傳花”的意味，也說明投資人的態(tài)度出現(xiàn)了分化。
最后，對比其他幾家競爭對手，OpenAI真的太貴了。目前，OpenAI最強(qiáng)勁的對手Anthropic的估值為184億美元，馬斯克的xAI最新估值約為240億美元，法國明星AI創(chuàng)業(yè)公司Mistral AI的估值為60億美元。中國方面，大模型“五小虎”中的月之暗面、智譜AI、百川智能等公司，估值在最新一輪的融資競賽中也只是剛剛突破200億元人民幣。與之相比，OpenAI的千億美元估值一騎絕塵，顯然已經(jīng)是另外一個量級。
但是，商業(yè)化的陰云一直籠罩在OpenAI的頭上，其現(xiàn)階段的收入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法支撐巨無霸水平的估值。有知名科技媒體及研究機(jī)構(gòu)近期測算過OpenAI今年的營收和成本，得出的結(jié)論是OpenAI年化收入大概在34億美元左右，但成本高達(dá)85億美元，一年就預(yù)計(jì)虧50億美元。這一窟窿如果持續(xù)擴(kuò)大，OpenAI將在耗盡資金后難以為繼。
總之，生成式人工智能還處在敘事的階段，沒有人吃到盈利的甜頭。當(dāng)資金投入變得越來越像無底洞，收入增長又不及預(yù)期的情況下，估值不斷推高，也是泡沫不斷膨脹的一個危險信號。在盈利困境之下，如果沒有新的故事可講了，資本也將沒有耐心繼續(xù)陪跑。雖然AI賽道目前依然很“性感”，但從這些危險的信號中，投資人還是需要加強(qiáng)警惕，否則巨大泡沫破滅后，留下的或許就只有AGI那朦朧的夢幻泡影。
責(zé)編：岳亞楠
