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昨日，大宗商品氣氛整體弱勢(shì)。在化工板塊整體弱勢(shì)的大背景下，PTA期貨持續(xù)走弱。

期貨日?qǐng)?bào)記者觀察到，昨日，聚酯板塊中，PTA盤面延續(xù)了前幾日的頹勢(shì)，期貨價(jià)格進(jìn)一步走跌。其中，PTA期貨主力合約2501最低跌破5200元/噸，創(chuàng)逾一年新低，收盤跌幅超5%。

“在整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，PTA和PX表現(xiàn)格外弱勢(shì)，相對(duì)而言，乙二醇表現(xiàn)偏強(qiáng)。”浙商期貨分析師朱立航表示。

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，PTA期貨價(jià)格走弱在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，但單日創(chuàng)下如此大的跌幅，超出市場(chǎng)預(yù)期。

“PTA期貨走弱與油價(jià)、PX等原料的下跌有直接關(guān)系，也是產(chǎn)業(yè)鏈需求偏弱背景下，市場(chǎng)對(duì)原料預(yù)期偏弱的結(jié)果。”國(guó)投安信期貨化工分首席分析師龐春艷表示，PX-Brent原油價(jià)差已經(jīng)降至350美元/噸一線，較7月初跌去近100美元/噸，背后的原因在于MX和甲苯失去調(diào)油需求支撐后，價(jià)格快速回落。“PX短流程裝置效益好轉(zhuǎn)，海外裝置負(fù)荷提升，進(jìn)口有回升預(yù)期。這是PTA原料下行的背后邏輯。”他稱。

除了上游PX持續(xù)走弱外，自身供需端的壓力也是PTA期貨價(jià)格持續(xù)走弱的主要原因。

據(jù)朱立航介紹，供應(yīng)端PX和PTA持續(xù)處于高位，下游需求在旺季的表現(xiàn)不盡如人意。雖然隨著時(shí)間來(lái)到九月，供需環(huán)比預(yù)計(jì)有一定的改善，但是改善幅度有限。“供應(yīng)端的檢修計(jì)劃并不多，需求端受限于高庫(kù)存壓力，旺季負(fù)荷沒(méi)有太樂(lè)觀的期待，價(jià)格應(yīng)聲走弱。”朱立航稱。

“目前PX及PTA開(kāi)工率偏高，尤其是PTA裝置檢修計(jì)劃有限，‘金九銀十’暫無(wú)明顯啟動(dòng)的跡象，且年底仍有270萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，基本面缺乏利好。”卓創(chuàng)資訊分析師安光稱。

“中長(zhǎng)期來(lái)看，PX有裕龍島項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年底附近投產(chǎn)，PTA也有幾套新裝置計(jì)劃投產(chǎn)，聚酯投產(chǎn)規(guī)模較小，匹配不了上游的新增產(chǎn)能。基于此，較大的產(chǎn)能壓力成為制約PTA價(jià)格的重要因素。”朱立航說(shuō)。

在安光看來(lái)，當(dāng)前，PTA供應(yīng)壓力導(dǎo)致市場(chǎng)信心不足，看不到市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的利多驅(qū)動(dòng)。“目前PTA市場(chǎng)矛盾依然突出，PX跌勢(shì)也相對(duì)順暢。在PTA加工費(fèi)尚可的狀態(tài)下，PTA工廠幾乎不可能大規(guī)模減產(chǎn)，PTA市場(chǎng)矛盾將延續(xù)。”他稱。

“目前PTA市場(chǎng)的主要矛盾仍然在于聚酯工廠高庫(kù)存。”國(guó)泰君安期貨分析師賀曉勤表示，今年年初聚酯工廠對(duì)行情較為樂(lè)觀，上半年開(kāi)工率偏高。但需求端由于紡服銷售增速下滑，織造工廠信心不足，囤貨意愿下降，聚酯工廠陷入高庫(kù)存困境，高峰時(shí)期存貨天數(shù)達(dá)到40天。“上半年原料端價(jià)格上漲，對(duì)存貨來(lái)說(shuō)有升值的利好。然而，下半年隨著原料價(jià)格下跌，存貨大幅度貶值，加重了聚酯工廠的經(jīng)營(yíng)壓力，聚酯工廠不得不降價(jià)促銷。”賀曉勤稱。

在她看來(lái)，如果9月份仍然不能夠加速去庫(kù)存，10月份之后隨著季節(jié)性需求轉(zhuǎn)淡，聚酯工廠的經(jīng)營(yíng)壓力將進(jìn)一步加大。“聚酯開(kāi)工率面臨大幅下滑的局面，PTA剛需將有所收縮。”

記者了解到，眼下已進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)旺季，但與往年相比，今年P(guān)TA下游聚酯市場(chǎng)呈現(xiàn)旺季不旺的特點(diǎn)。

“今年下游旺季表現(xiàn)不及往年。”朱立航表示，一方面，今年聚酯旺季伴隨著較高的庫(kù)存水平，此前的減產(chǎn)并未有效帶動(dòng)庫(kù)存的下降，高庫(kù)存限制了后續(xù)旺季聚酯的負(fù)荷；另一方面，今年終端市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎。

對(duì)此，龐春艷介紹，今年聚酯負(fù)荷回升緩慢，在原料價(jià)格持續(xù)大跌的過(guò)程中，下游備貨及訂單商談均表現(xiàn)偏謹(jǐn)慎。經(jīng)過(guò)8月下旬一輪集中備貨，目前下游企業(yè)多具備一定的原料庫(kù)存。在她看來(lái)，后市能否繼續(xù)增加備貨主要看訂單是否持續(xù)向好。

“目前來(lái)看，PTA下游旺季仍未啟動(dòng)，雖然聚酯開(kāi)工率、織機(jī)開(kāi)機(jī)率緩慢回升，但消費(fèi)旺季特征并未出現(xiàn)。”安光表示，近期終端坯布庫(kù)存仍在累積。

賀曉勤表示，本輪下跌過(guò)程中，PX期貨下跌速度更快，導(dǎo)致PTA工廠加工利潤(rùn)仍然較高，后續(xù)PTA大面積降負(fù)荷的可能性不大，短期PTA期貨價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向下。

同樣，在朱立航看來(lái)，PTA期貨具備中長(zhǎng)期走弱基礎(chǔ)。“PTA期貨階段性的反彈需關(guān)注供需有沒(méi)有預(yù)期外的改善。”朱立航稱，要么是供應(yīng)端出現(xiàn)大量的檢修計(jì)劃，要么是需求端聚酯庫(kù)存能夠大幅下降。“目前這兩方面沒(méi)有明顯的驅(qū)動(dòng)力，但市場(chǎng)可以持續(xù)關(guān)注有無(wú)反彈契機(jī)。”他稱。

“經(jīng)過(guò)一輪持續(xù)下跌，PX估值已經(jīng)降至中等偏下水平，后市PTA能否持續(xù)走低，需要關(guān)注油價(jià)表現(xiàn)，還要關(guān)注PX及PTA裝置動(dòng)態(tài)，中期還要看旺季成色。”龐春艷稱。