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胡華雄（證券時(shí)報(bào)記者）

今年以來，內(nèi)地證券行業(yè)出現(xiàn)新一輪整合潮，引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，包括國泰君安與海通證券、國信證券與萬和證券、國聯(lián)證券與民生證券、浙商證券與國都證券、西部證券與國融證券等案例在內(nèi)，本輪券商整合潮中，涉及的券商至少已達(dá)10家，數(shù)量明顯超過之前幾年。

本輪券商整合潮的興起有多方面原因，其中一項(xiàng)是政策層面的支持。比如今年印發(fā)的新“國九條”明確提出“支持頭部機(jī)構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營”。

其次，近年來券商行業(yè)經(jīng)營不景氣，行業(yè)競爭激烈，也為券商增添了希望通過并購整合，從而增強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)的動(dòng)力。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，從2022年開始，內(nèi)地證券行業(yè)營收和利潤規(guī)模出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2024年上半年，這種下滑趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，申萬一級(jí)行業(yè)分類下50家上市券商中，有40家券商今年上半年?duì)I業(yè)總收入同比下滑，營業(yè)總收入下滑的上市券商占比達(dá)到八成。

再者，本輪整合潮中的各家券商也有各自的考量，整合方式也多種多樣。比如國泰君安和海通證券的整合采取換股吸收合并的方式，浙商證券整合國都證券除了協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式外，還通過競拍方式獲得國都證券股權(quán)。此外，有的整合是上市券商整合非上市券商，有的則是兩家上市券商之間的整合。可以發(fā)現(xiàn)，本輪券商整合潮中，市場(chǎng)化原則貫穿其中。

總的來看，筆者認(rèn)為，本輪券商整合對(duì)于行業(yè)長期發(fā)展而言，整體作用和影響正面，在證券行業(yè)低迷期，減少券商之間的惡性競爭，利于減少內(nèi)耗，并提高行業(yè)集中度。此外，同一實(shí)控人之下的券商整合，利于發(fā)揮各自特色優(yōu)勢(shì)，明確定位，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

不過，需要指出的是，也需要客觀看待券商整合過程，如果只是簡單的形式上合并，不練“內(nèi)功”，無法實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)協(xié)同，那券商并購整合的意義也將會(huì)打折扣。

筆者認(rèn)為，在本輪券商整合大潮中，各主體需留意事前作好科學(xué)規(guī)劃，事中嚴(yán)格按照流程穩(wěn)步推進(jìn)，事后作好效果評(píng)估，券商的整合過程并不是簡單的“1+1＞2”，還需要完善機(jī)制，理順人和物，妥善處理整合帶來的組織、人事變動(dòng)，保護(hù)各方合法權(quán)益。另外，對(duì)于頭部券商的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，一方面要盡量避免依靠規(guī)模優(yōu)勢(shì)“內(nèi)卷”，另一方面還需要拓寬視野，多參與國際化競爭，努力提升我國證券行業(yè)頭部企業(yè)的國際競爭力。

本專欄文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)。

校對(duì)：趙燕