券商中國
陳銘
2024-09-14 11:59
【導(dǎo)讀】滬指再到2800點(diǎn)，知名私募研判市場走勢！
中國基金報記者 吳君
9月初，滬指再到2800點(diǎn)附近，股市的震蕩走勢讓投資者比較困惑。多位接受記者采訪的私募基金人士認(rèn)為，近期市場走勢主要受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟等因素影響，市場情緒較為低落。但是，隨著美聯(lián)儲降息臨近，國內(nèi)逆周期政策加快落地，同時企業(yè)業(yè)績在改善，經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，市場環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)，看好未來A股市場的企穩(wěn)反彈。當(dāng)前私募保持戰(zhàn)略定力，打算擇機(jī)逆市加倉優(yōu)質(zhì)個股。
受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響
權(quán)益市場呈現(xiàn)震蕩格局
本周，上證指數(shù)下跌2.69%，跌至2800點(diǎn)下方，深證成指下跌2.61%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.68%。多家受訪私募認(rèn)為，當(dāng)前市場震蕩走勢，主要與經(jīng)濟(jì)基本面等因素有關(guān)。
星石投資分析，影響本周市場的主要因素有四個：一是PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)繼續(xù)回落，壓制市場情緒，8月官方制造業(yè)PMI錄得49.1%，較前值降低0.3個百分點(diǎn)，其中新訂單PMI指數(shù)下滑幅度較生產(chǎn)端更大；二是貨幣政策或有空間，以舊換新等存量政策加速落地，央行領(lǐng)導(dǎo)表態(tài)或意味著總量貨幣政策仍有寬松空間，不過存量貸款利率下行面臨約束的表態(tài)導(dǎo)致市場政策預(yù)期邊際走弱；三是美國PMI、就業(yè)數(shù)據(jù)透露衰退跡象，但市場降息預(yù)期穩(wěn)定，衰退擔(dān)憂導(dǎo)致海外股市波動；四是日本央行再次釋放鷹派信號。
丹羿投資稱，8月以來的宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟，月中公布的7月新增信貸2600億元，低于預(yù)期也低于季節(jié)性，其中居民端再度“去杠桿”，企業(yè)端也表現(xiàn)疲軟；且7月狹義貨幣（M1）同比下降6.6%，連續(xù)四個月負(fù)增長，并創(chuàng)歷史最低水平，企業(yè)資金活化意愿偏弱。月底公布的8月制造業(yè)PMI為49.1%（前值49.4%），加速下行，連續(xù)四個月處于收縮區(qū)間，整體經(jīng)濟(jì)景氣度疲軟。
遠(yuǎn)行基金表示，近期市場持續(xù)弱勢，滬指跌破2800點(diǎn)后并沒有有效反彈，各主要指數(shù)距離今年2月低點(diǎn)僅有一步之遙。驅(qū)動因素方面，國內(nèi)8月PMI走弱，分項數(shù)據(jù)顯示去庫存階段可能仍未結(jié)束，加劇了投資者對于基本面的擔(dān)憂。同時美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出一定衰退跡象，也間接影響了國內(nèi)情緒。
然而，重陽投資合伙人寇志偉指出，近期A股市場總體表現(xiàn)低迷，但原因與年初的下跌差別很大。年初市場大幅波動主要源于市場交易結(jié)構(gòu)的惡化，當(dāng)市場跌至一定區(qū)間時，雪球產(chǎn)品等放大了波動，形成自我強(qiáng)化的惡性循環(huán)。“但當(dāng)前市場交易結(jié)構(gòu)的矛盾已經(jīng)出清，影響市場最主要的因素是基本面疲弱，A股二季報整體弱于預(yù)期，投資者信心偏弱。”
據(jù)記者了解，當(dāng)前私募保持定力，擇機(jī)逆市加倉優(yōu)質(zhì)個股。丹羿投資表示，近期倉位水平維持在中等以上，一方面配置重視高股東回報、競爭格局良好的核心龍頭企業(yè)，另一方面擇機(jī)在低預(yù)期下布局基本面超預(yù)期的科技成長股。
相聚資本認(rèn)為，展望后市，如果經(jīng)濟(jì)沒有足夠力度的刺激，股市大概率是目前位置上下150點(diǎn)震蕩，“位置偏低的時候也不適合倉位過低，但倉位要想更加樂觀，還需要明確且落地的有力政策。在此背景下，我們會重點(diǎn)考慮遠(yuǎn)期相比當(dāng)下能有擴(kuò)張的公司，這背后是比較不太依賴于宏觀的成長驅(qū)動力，更關(guān)注自身足夠強(qiáng)的競爭力；再結(jié)合短期數(shù)據(jù)進(jìn)行選股，謹(jǐn)慎觀察市場變化，做好風(fēng)控。”
遠(yuǎn)行基金稱，目前公司總體倉位不高，且有限的倉位中更多也是在固收領(lǐng)域的長期布局計劃的執(zhí)行，近期對于債券久期也進(jìn)行了一些調(diào)節(jié)。
宏觀環(huán)境邊際好轉(zhuǎn)、業(yè)績擾動減弱
私募看好股市企穩(wěn)反彈
事實(shí)上，私募對未來股市見底、企穩(wěn)回升比較看好。隨著美聯(lián)儲降息臨近，國內(nèi)政策空間打開，同時企業(yè)基本面在改善，經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇。
“當(dāng)前市場預(yù)期和資產(chǎn)估值均處于底部位置，這意味著市場已經(jīng)對經(jīng)濟(jì)基本面走弱的現(xiàn)實(shí)進(jìn)行了較多定價，預(yù)計隨著美聯(lián)儲開啟降息、國內(nèi)逆周期政策加快落地，A股市場面臨的宏觀環(huán)境有望邊際向好。同時，上市公司半年報集中釋放的窗口期過去，中報數(shù)據(jù)顯示，雖然整體上市公司盈利依舊較弱，但行業(yè)分化明顯，近半數(shù)公司的歸母凈利潤同比增速為正，預(yù)計后續(xù)市場對業(yè)績的擔(dān)憂情緒或有所緩解，尤其是在宏觀環(huán)境偏弱背景下具有盈利優(yōu)勢的頭部公司。”星石投資表示。
在寇志偉看來，可能扭轉(zhuǎn)當(dāng)前市場弱勢的最大力量是宏觀政策。“應(yīng)對春節(jié)前的市場流動性危機(jī)，政府果斷出手，向市場提供流動性。但面對當(dāng)前基本面導(dǎo)致的市場下跌，最重要的是進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度。”
寇志偉稱，7月以來，宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度不斷加大，新增3000億元特別國債資金用于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，存量房貸利率也有進(jìn)一步下調(diào)的可能。“隨著宏觀政策的持續(xù)加力，市場有望逐步企穩(wěn)。”
遠(yuǎn)行基金也認(rèn)為，雖然市場已經(jīng)對9月降息有充分預(yù)期，但正式降息周期的開啟，放在較長時間的周期視角下，還是有重大意義的，全球流動性環(huán)境會確定性寬松，非美經(jīng)濟(jì)體的貨幣寬松空間打開。“對于國內(nèi)資本市場而言無疑是較大利好，并且從目前股債的位置而言，我們傾向認(rèn)為對股票市場的利好幅度可能會大于債券市場，但債市短期也不看空。”
遠(yuǎn)行基金還稱，國內(nèi)政策層面，接下來會有一系列值得期待的動作，包括存量房貸利率的下調(diào)，存款準(zhǔn)備金利率的下調(diào)，政策利率的下調(diào)，財政政策的發(fā)力等。“我國的政策選擇方向是明確的，此前可能出于匯率等因素考量而推遲行動，一旦條件成熟，相信政策方面的加力有超預(yù)期的空間。在這種情形下，市場可能會出現(xiàn)企穩(wěn)反彈。”
另外，丹羿投資表示，過去兩個月，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相較于二季度并沒有明顯好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)價格也隨之出現(xiàn)了二次探底，但恒生指數(shù)卻在過去半年出現(xiàn)底部抬升的走勢，原因主要是相關(guān)紅利、資源、互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)在弱市中極具韌勁，同時多家公司宣布百億甚至千億回購計劃，提升股東實(shí)質(zhì)性回報。這一情況也慢慢傳導(dǎo)到A股，截至中報共有673家上市公司披露中期分紅預(yù)案，2024年中報累計披露中期分紅5288億元，較2023年實(shí)現(xiàn)跨越式大幅提升。“悲觀者正確，樂觀者前行，相信隨著9月美元進(jìn)入降息通道，可以進(jìn)一步期待國內(nèi)政策發(fā)力，帶動完成全年GDP增長目標(biāo)。”
編輯：小茉
審核：木魚
