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機(jī)構(gòu)指出，展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策仍有空間，預(yù)計(jì)工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間；同時(shí)，國際煤價(jià)高位，進(jìn)口煤價(jià)差不高，后期進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)。

核心邏輯

1.動(dòng)力煤短期供需平衡，下行趨勢(shì)得以緩解。供給側(cè)，數(shù)據(jù)面反映出，山西月度煤炭產(chǎn)量環(huán)比下行，安全監(jiān)管恢復(fù)常態(tài)后，供給壓力不及預(yù)期；同時(shí)受坑口—港口煤價(jià)倒掛影響，大秦鐵路發(fā)運(yùn)量仍處于低位，北港資源偏緊。需求側(cè)，受秋初高溫影響居民用電需求雖步入淡季，但依舊維持高位緩幅下降趨勢(shì)。短期動(dòng)力煤有望實(shí)現(xiàn)供需平衡，后續(xù)步入冬儲(chǔ)階段，動(dòng)力煤淡季下行趨勢(shì)有望持續(xù)得到緩解。

2.動(dòng)力煤調(diào)入小于調(diào)出，中下游港口庫存回落。受安監(jiān)檢查及北方降雨影響減弱，部分露天礦生產(chǎn)及外運(yùn)受限，煤炭產(chǎn)地發(fā)運(yùn)一般。需求方面，上周季節(jié)性降溫明顯，加之臺(tái)風(fēng)影響，沿海電煤負(fù)荷回落，但水電、新能源季節(jié)性回落，疊加化工等非電開工好轉(zhuǎn)，煤炭需求整體平穩(wěn)，市場(chǎng)交投氛圍尚可，煤炭價(jià)格小幅波動(dòng)；產(chǎn)地供給減少，北方港口調(diào)入小于調(diào)出，中下游港口去庫明顯。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策仍有空間，預(yù)計(jì)工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長空間；同時(shí)，國際煤價(jià)高位，進(jìn)口煤價(jià)差不高，后期進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格企穩(wěn)。

3.動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈方面，供需關(guān)系上依然向好，日耗延續(xù)高位震蕩，上周下游港口及電廠延續(xù)去庫狀態(tài)，除了庫存回落之外，近期產(chǎn)地發(fā)運(yùn)到港口依然呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，港口優(yōu)質(zhì)資源較缺，上周港口煤價(jià)小幅上漲，行業(yè)采購活躍度有所提升，價(jià)格過度調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步釋放。從大方向來看，行業(yè)投資邏輯依然未變，預(yù)計(jì)未來若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司繼續(xù)呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。建議把握低位煤炭板塊的價(jià)值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

利好個(gè)股

光大證券指出，當(dāng)前煤炭市場(chǎng)維持平穩(wěn)運(yùn)行，我們?nèi)钥春媒鹁陪y十期間煤價(jià)的行情，8月底—10月中旬煤價(jià)有望開啟季節(jié)性的上漲，推薦陜西煤業(yè)，建議關(guān)注中國神華、中煤能源。

國海證券建議把握低位煤炭板塊的價(jià)值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。重視如下幾方向的投資機(jī)會(huì)：（1）全年業(yè)績質(zhì)量高標(biāo)的：晉控煤業(yè)、電投能源等。（2）穩(wěn)健型標(biāo)的：中煤能源、中國神華、陜西煤業(yè)等。（3）煤電一體化標(biāo)的：新集能源等。（4）低位冶金煤標(biāo)的：淮北礦業(yè)、平煤股份。（5）低位山西煤企：華陽股份、山煤國際、潞安環(huán)能、山西焦煤等。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

山西證券《煤炭行業(yè)周報(bào)：中下游港口庫存回落，煤價(jià)窄幅震蕩》

光大證券《煤炭開采行業(yè)周報(bào)：安監(jiān)影響仍存，關(guān)注焦煤價(jià)格可能反彈帶來的投資機(jī)會(huì)》

大同證券《煤炭行業(yè)周報(bào)：動(dòng)力煤下行趨勢(shì)或緩解，焦煤預(yù)期兌現(xiàn)或成未來走勢(shì)主要看點(diǎn)》

國海證券《煤炭開采行業(yè)周報(bào)：動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)去庫存，打消市場(chǎng)對(duì)價(jià)格過度調(diào)整擔(dān)憂》

校對(duì)：祝甜婷