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黑色系在本周一（9月9日）創(chuàng)出新低后展開反彈，本輪反彈主要由鋼材帶動(dòng)，螺紋鋼及熱軋卷板主力合約周漲幅分別為4.58%、4.81%，鐵礦石周漲幅為1.46%，焦炭、焦煤周漲幅分別為3.81%、3.05%。

“進(jìn)入9月份，螺紋鋼復(fù)產(chǎn)速度較慢，庫(kù)存快速下降至近年來(lái)同期最低水平，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了缺貨、缺規(guī)格的現(xiàn)象，現(xiàn)貨價(jià)格得到有力支撐，基差持續(xù)走強(qiáng)，從而對(duì)期貨價(jià)格形成帶動(dòng)作用。”中輝期貨黑色負(fù)責(zé)人陳為昌說(shuō)。

東海期貨黑色金屬首席研究員劉慧峰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，9月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)黑色板塊出現(xiàn)普漲行情。推動(dòng)本輪上漲行情的原因有兩點(diǎn)：一是美國(guó)就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)公布后，9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期強(qiáng)化；二是9月份以來(lái)鋼材現(xiàn)實(shí)需求環(huán)比有所改善，且螺紋鋼新舊國(guó)標(biāo)影響的因素已經(jīng)基本消除，這一點(diǎn)通過(guò)近期杭州以及常州的螺紋鋼庫(kù)存持續(xù)下降可以得到驗(yàn)證。

記者在采訪中獲悉，9—10月為傳統(tǒng)鋼材需求旺季，鋼材需求確有邊際改善，本周五大品種鋼材表觀消費(fèi)量環(huán)比回升32.35萬(wàn)噸，至880.27萬(wàn)噸。記者從華東、華北一些貿(mào)易商處了解到，近期出貨情況有所好轉(zhuǎn)。

不過(guò)，也有貿(mào)易商告訴記者，不同鋼材品種之間表現(xiàn)有所分化。螺紋鋼前期在新舊國(guó)標(biāo)因素的沖擊下，減產(chǎn)較為充分，周度產(chǎn)量最低一度降至160萬(wàn)噸。這使得螺紋鋼在7—8月需求較弱的情況下，一度表現(xiàn)為去庫(kù)。截至本周，螺紋鋼庫(kù)存已經(jīng)降至近5年低位水平。近幾周隨著市場(chǎng)需求的邊際改善，供應(yīng)的釋放速度不及需求，部分區(qū)域出現(xiàn)缺規(guī)格現(xiàn)象。

目前處于傳統(tǒng)的“金九銀十”消費(fèi)旺季，從最新的數(shù)據(jù)看，螺紋鋼周表觀需求為250萬(wàn)噸，環(huán)比增加約30萬(wàn)噸。從歷史規(guī)律看，國(guó)慶節(jié)前往往存在備貨需求，螺紋鋼消費(fèi)有繼續(xù)向好趨勢(shì)。目前螺紋鋼庫(kù)存偏緊的狀況主因是產(chǎn)量低迷。今年以來(lái)螺紋鋼表觀消費(fèi)累計(jì)下降18.8%，但產(chǎn)量下降了21%，因此后期鋼廠復(fù)產(chǎn)速度較為關(guān)鍵。

“當(dāng)前大部分地區(qū)螺紋鋼已有超過(guò)100元/噸的即期生產(chǎn)利潤(rùn)，華東、華中等地區(qū)短流程也存在谷電利潤(rùn)，預(yù)計(jì)后期產(chǎn)量持續(xù)回升。隨著供應(yīng)的增加，庫(kù)存偏緊的狀態(tài)未來(lái)將逐漸得到緩解。對(duì)于熱軋卷板，目前庫(kù)存仍然偏高，因其生產(chǎn)仍處于虧損狀態(tài)，部分鋼廠存在轉(zhuǎn)產(chǎn)螺紋鋼情況，一定程度上緩解了其供應(yīng)壓力。預(yù)計(jì)卷板類庫(kù)存后期會(huì)緩慢下降，但整體仍然呈偏寬松狀態(tài)。”陳為昌說(shuō)。

“板材因上半年制造業(yè)韌性的支撐，供應(yīng)一直居高不下。盡管近期受虧損影響，減產(chǎn)幅度有所擴(kuò)大，但產(chǎn)量和庫(kù)存依然處在高位。”劉慧峰說(shuō)，本周熱軋卷板庫(kù)存仍為431.21萬(wàn)噸，同比增加54.99萬(wàn)噸。同時(shí)，全球制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯分界線以下，四季度外需有下行風(fēng)險(xiǎn)，熱軋卷板價(jià)格存在進(jìn)一步調(diào)整壓力。

對(duì)于后期黑色板塊走勢(shì)，劉慧峰認(rèn)為，需要進(jìn)一步跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議內(nèi)容、國(guó)內(nèi)宏觀政策變化以及鋼材需求在旺季恢復(fù)的高度。從當(dāng)下情況看，市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所改善，且國(guó)內(nèi)政策仍有進(jìn)一步加碼可能。同時(shí)，結(jié)合近期水泥、混凝土高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，需求環(huán)比改善的趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，故鋼材市場(chǎng)短期仍有上漲空間，螺紋鋼走勢(shì)會(huì)強(qiáng)于熱軋卷板。在鋼材需求邊際改善、鋼廠“雙節(jié)”補(bǔ)庫(kù)的影響下，鐵礦石價(jià)格短期也會(huì)有階段性反彈，但在供強(qiáng)需弱格局下，中期下行趨勢(shì)難改。

值得注意的是，目前鋼廠產(chǎn)量仍然偏低，本周鐵水產(chǎn)量為223.38萬(wàn)噸，環(huán)比僅增加0.77萬(wàn)噸。偏低的產(chǎn)量固然對(duì)鋼材價(jià)格提供了支撐，但同時(shí)也給原料端帶來(lái)壓力。當(dāng)前鐵礦石港口庫(kù)存高達(dá)1.54億噸，為歷年同期最高。

陳為昌認(rèn)為，若低產(chǎn)量維持，在鐵礦石發(fā)運(yùn)回升、焦煤產(chǎn)量增加的背景下，將繼續(xù)壓制成本端下行，進(jìn)而形成負(fù)反饋效應(yīng)。對(duì)于終端需求，前端的土地成交面積以及商品房成交面積均未出現(xiàn)明顯的邊際改善信號(hào)，中長(zhǎng)期需求難有起色。黑色板塊此輪上漲只是長(zhǎng)期下行趨勢(shì)中的反彈，8月底的高點(diǎn)或難以逾越。而對(duì)于螺紋鋼現(xiàn)貨，由于國(guó)慶節(jié)前大概率維持偏緊狀態(tài)，基差的偏強(qiáng)走勢(shì)或可維持。